纸浆策略周报：多空博弈下，浆价以稳为主

2024-04-26|新世纪期货 多空博弈下，浆价以稳为主 行情回顾： 期货端，纸浆主力合约2409合约上周收出阳线，涨幅为0.64%，开盘价6300元/吨，收盘价6330元/吨，最高达6404元/吨，最低至6250元/吨。 现货端，外盘价银星针叶浆最新报价820美元/吨，较上周的780美元/吨上涨5.1%，明星阔叶浆最新报价740美元/吨，较上周的710美元/吨上涨4.1%。国内山东银星针叶浆本周均价6366元/吨，与上周的6342元/吨上涨0.38%；山东鹦鹉阔叶浆本周均价5737.5元/吨，较上周均价的5692元/吨上涨0.8%。 轻工组 电话：0571-85165192邮编：310003地址：杭州市下城区万寿亭13号网址：http://www.zjncf.com.cn 基差小幅走弱；针阔叶浆价差小幅收缩，仍处于合理水平。 一、产业分析： 供给方面：本周阔叶浆样本企业存在检修及转产动作，行业开工率较上周下降13个百分点至61%；化机浆和竹浆样本企业排产稳定，行业开工率与上周持平，分别为89%和88%。 进口方面，本周银星现货进口毛利率3.22%，较上周提升0.28个百分点，涨幅较上期收窄0.17个百分点。3月国内纸浆进口量为317万吨，同比增加9.3%，其中针叶浆进口量为85万吨，同比增加1.55%。 库存方面：本周中国主要地区及港口周度纸浆库存量183.1万吨，较上周上升3.76%，涨幅扩大3.34个百分点，库存恢复至相对高位水平运行。3月我国纸浆港口库存178.9万吨，较上月增加29.2万吨，环比涨幅19.5%，较去年同期减少13.8万吨，同比跌幅7.16%。 本周最新的上期所纸浆仓单量42万，仓单压力有所增加。 需求方面：纸开工率方面，本周整体成品纸的平均开工率为63.31%，较上周下降0.05个百分点，仅白板纸开工率小幅上升，其他各成品纸纸种开工率均下降。 纸产量方面，本周整体成品纸总产量55.2万吨，较上周减少5千吨。3月整体成品纸总产量379万吨，随着纸厂复工产量逐步恢复。 纸出口方面，3月成品纸出口量70.88万吨，较上月增加17.9万吨。 纸库存方面，本周成品纸企业库存持续累库。3月成品纸社会库存和企业库存均累库。 宏观方面：我国3月宏观消费面有所回升。3月制造业PMI为50.8，较上月转暖，超市场预期。3月居民部门新增人民币贷款由负转正，企业部门新增人民币贷款虽为正但较上月大幅增加。3月社会消费零售总额3.9万亿元，同比增加3.08%。 二、结论及操作建议： 宏观方面，国内经济平稳发展。纸浆产业方面，供给端来看，纸浆港口库存相对高位，南美阔叶浆到货周期存延迟预期；从需求端来看，下游原纸市场价格仍存下滑预期，纸厂压价采买持续优化原料结构，或抑制浆市高价成交。但是，5月外盘报价提涨，成本坚挺对浆价存一定支撑。整体来看，浆市博弈态势不减，预计浆价以稳为主。 三、风险因素： 外盘价格下跌；人民币汇率波动；地缘政治风险等。 一、期货市场及现货市场回顾 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 二、供给 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 三、需求 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 四、库存 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 五、价格和利润 图25：我国生活用纸均价季节性（元/吨） 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 图31：我国双铜纸毛利率季节性（%） 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 六、宏观消费 图35：中国和欧元区制造业PMI 数据来源：WIND新世纪期货 数据来源：WIND新世纪期货 数据来源：WIND新世纪期货 数据来源：WIND新世纪期货 免责声明 1.本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，请交易者务必独立进行交易决策。我公司不对交易结果做任何保证，不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任。 2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。 3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 4.本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有。未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 浙江新世纪期货有限公司 地址：杭州市下城区万寿亭13号邮编：310003电话：400-700-2828网址：http://www.zjncf.com.cn