纸浆周报

2026-02-23 中泰期货李鑫

供给端：国产阔叶浆产量持稳，现货市场货源充裕，价格走稳，需求情绪乏力；进口方面，12月纸浆进口量环比下降4.1%，但发运至中国的化学软木商品浆出货量同比增加，硬木商品浆出货量同比减少；漂针浆进口量持续下降，漂阔浆进口量略增，化机浆、本色浆进口量下降，针叶木片进口量大幅下降，阔叶木片进口量下降。
需求与库存端：下游产量略升，生活用纸、白卡纸、双胶纸和铜版纸行业产量略有下降，纸浆消费量总体下降；港口库存预期转为累库，仓单库存陆续注册，成品库存震荡累库处理。
价格与价差：外盘报价银星上调，现货价格震荡偏弱，盘面价格震荡偏弱，成品价格持稳；针阔价差持续收缩至相对低位，价差与基差持稳为主。
成本与利润：国产成本持稳，进口成本增加，利润被压榨；国产利润增加，进口利润降低，成品利润除双胶纸外均上升。
总结与观点：节前盘面反弹，节中港口预期累库，节后盘面短期下探，价格处相对低位，基本面企稳，远期外盘强势挺价，国内纸浆阔叶现货及远期价格尚有支撑，下方空间有限；节后关注港口库存情况和美国提高关税的影响。

全球纸浆供需：分析了W20全球纸浆发运至中国的数据和欧洲表需与库存情况。
国内纸浆供需：
- 供应端：详细分析了纸浆进口、漂针浆进口、漂针浆和漂阔浆进口、漂针浆进口季节性（分国别）、漂针浆进口累计及同比（分国别）、化机浆和本色浆进口、针叶木片和阔叶木片进口等数据。
- 需求端：分析了纸浆表需数据。
- 成品纸解析：分别解析了生活纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸的产能、投产计划、装置变动、进口、出口、表需等数据。
- 库存端：分析了纸浆总库存+仓单+港口数据。