钢矿日度策略报告

摘要 黑色建材团队 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 近期国内政策超预期内容不多，中央经济工作会议内容中性，商务部及海外公布明年对钢材实施出口许可证管理，利空钢坯及板块出口，但具体影响量需要跟踪明年政策执行力度，发改委及国资委再度表示将治理内卷式竞争，同时发改委提到要有力有效管控高耗能高排放项目，供给端政策仍有预期。11月经济数据普遍偏弱，除出口偏强，其他行业增速均在低位，固投降幅持平前值，地产降幅扩大，制造业和广义基建降幅略改善，经济数据进一步走弱，使政策加力的必要性上升。从近期基本面看，螺纹去库仍较快，总库存不高，但表需降幅扩大，产需双弱状态维持，低产量下去库预计持续，自身矛盾有限，由于冷热卷库存回落需要产量继续下降，使得钢材短期难以出现扩利润、增产的驱动，螺纹反弹高度也受限，关注年底在供需两端是否有进一步的利多政策，低位区间运行为主。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月16日星期二 【交易策略】 近期供需两端政策利多有限且出口许可证管理使出口下行压力加大，不过临近年底补库，同时基本面矛盾不大，短期螺纹向下可能存在支撑。05合约关注3200-3250压力，支撑3000-3050元。区间操作，从估值角度低位可考虑多配。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 12月以来政策超预期内容较少，中央经济工作会议内容中性，近期商务部及海外公布明年对钢材实施出口许可证管理，利空钢坯及板块出口，但具体影响量需要跟踪明年政策执行力度，发改委及国资委再度表示将治理内卷式竞争，同时发改委提到要有力有效管控高耗能高排放项目，供给端政策仍有预期。11月经济数据普遍偏弱，除出口增速较强，其他行业增速均未明显好转，制造业单月投资降幅收窄，狭义基建投资降幅扩大，房地产新开工及销售同比降幅维持高位，社零环比-0.4%，处于年内低点，经济数据进一步走弱，使政策加力的必要性上升。从基本面看，上周热卷产需双弱，降库加快，总库存较高，需求同比降幅扩大，后期降库持续有待产量继续下降。短期热卷有去库压力，政策宽松预期有待增强，价格反弹幅度相对有限。 【交易策略】 热卷基本面维持高库存状态，同时出口许可证管理使明年出口承压，热卷价格承压，关注近期是否有供给端政策方面的消息。05合约压力3300-3400元，支撑关注3200-3220元，压力位上方偏空，不过空间或有限，卷螺差在130-190元区间偏空操作。 铁矿石： 【市场逻辑】 上周以来政策端超预期内容不多，中央经济工作会议内容中性，商 务部及海外公布明年对钢材实施出口许可证管理，利空钢坯及板块出口，但具体影响量需要跟踪明年政策执行力度，发改委及国资委再度表示将治理内卷式竞争，同时发改委提到要有力有效管控高耗能高排放项目，供给端政策仍有预期，长期看铁矿需求承压。11月经济数据普遍偏弱，除出口增速较强，其他行业增速均未明显好转，房地产、基建同比降幅仍较高，经济数据进一步走弱，使政策加力的必要性上升。从基本面看，根据Mysteel，上周外矿发运维持高位，到港量回升，12月主流矿山存在冲量预期，预计供应压力维持高位，但BHP和力拓发运回升有限，高品澳粉供应偏低，港口库存则未见回升，结构性支撑的打破仍待总量矛盾继续增加，需求端高炉生铁产量降至229万吨，钢厂盈利率降幅较小，煤炭走弱使近期盈利改善，可能延缓减产步伐，但生铁短期尚难回升。因此，铁矿石长期看面临国内钢厂减产压力，但短期基本面仍是总量矛盾与结构性支撑并存，而钢厂库存较低且临近年底补库，限制跌幅。【交易策略】 铁矿石长期需求承压，短期则延续总量矛盾与结构性支撑并存状态，且钢厂低库存及补库预期可能限制价格跌幅。05合约压力780-800元，支撑730-750元，短期建议区间内波段操作，多配及买保可等待生铁逐步企稳。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................1四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价..................................................................................