2026年棉花期货行情展望：“低价”和供应压力之间的拉扯

核心观点

2026年棉花价格预计区间震荡。国际市场棉花供应预期宽松，主要由于中国和巴西棉花产量大幅增长，主要出口国供应稳定。国际市场棉花需求难言乐观，受全球经济和贸易形势、其他纺织原料替代、中国棉花进口量有限等因素影响。中国棉花供需双强，新疆棉花产量大幅增长，国内纺织产能扩张支撑棉花需求。关注2026年3月份以后棉花商业库存情况，以及终端消费情况、纺织企业利润和库存情况对棉花需求的影响。

关键数据

• 全球棉花产量：预计2025/26年度全球棉花产量将达到2608万吨，较2024/25年度增加11万吨，是最近10年以来第二高的产量。
• 中国棉花产量：预计2025年中国棉花产量为660万吨，比2024年多44万吨，增幅7.1%。
• 棉花进口：预计2025/26年度棉花进口量较2024/25年度小幅增加。
• 棉纱进口：预计2025/26年度棉纱进口量将有所增加。
• 纺织服装出口：2025年1-10月份纺织服装出口金额为2440亿美元，较2024年1-10月份少44亿美元。

研究结论

由于国际和国内棉花供应都比较充足，国内外棉花价格仍然缺乏上涨驱动，不过，从成本角度来看，国内外棉花价格下行的空间或都比较有限，预计内外盘棉花期货将延续2025年的区间震荡的走势。操作上建议在框定大的波动区间的基础上按照震荡思路操作为主，搭配一些场内和场外期权的操作。