2025年棉花期货行情展望：越来越割裂的国产棉和进口棉

2025年棉花期货行情展望总结

核心观点

• 国际市场：2025年国际棉花市场预计供强需弱，缺乏上涨驱动，2024年第四季度弱势震荡的局面或将延续。
• 供应端：巴西棉花产量持续增长预期主导国际市场供应，美棉出口仍是关键因素。印度和巴基斯坦减产可能增加进口需求。
• 需求端：全球棉花消费前景不乐观，中国需求下降，印度、越南进口增长能否抵消中国减量有待观察。

中国市场

• 供应端：总供应充足，国产棉和进口棉供应两极分化。国产棉产量创10年新高，进口棉受配额限制阶段性偏紧。
• 需求端：关注内需增长和阶段性补库行情。国际贸易环境复杂，内需更受关注。纱线产能扩张但利润低、订单弱限制开机率。

关键数据

• 全球产量：2024/25年度全球棉花产量预计2556万吨，或超2600万吨。
• 巴西产量：2025年度巴西棉花种植面积预计增长3%-7%，产量或超370万吨，但实际产量和出口可能低于预期。
• 美国出口：2024/25年度美棉累计出口164.5万吨，同比少20.5万吨，完成年度销售目标的69%。
• 中国进口：2024年国内棉花进口前高后低，配额消耗过快，2025年新增进口棉数量预计有限。
• 新疆产量：2024/25年度新疆棉花产量预计超640万吨，成为近10年来最高产量。

研究结论

• 国际棉花市场缺乏上涨驱动，建议等待驱动出现后偏右侧交易，关注季节性波段行情。
• 中国棉花市场供应充足但分化，需求关注内需和政策影响，补库需求是阶段性上涨主要驱动。
• 风险提示：棉花主产国天气风险、原油大幅波动风险。