棉花期货2025年5月行情展望

核心观点

• 宏观因素仍是棉价主导，需关注美国关税政策走向。若关税下降利好市场，持续则不利。
• 下游需求边际走淡，但幅度不大，成品库存略累积，压力暂不大。
• 短期国内棉价或震荡走势，继续关注宏观方面动向。

关键数据

• USDA 4月报告：全球棉花产量减少2万吨至2632万吨，消费减少11万吨至2526万吨，库存消费比同比增加0.76%。
• 美棉生长：种植率11%，同比快2个百分点，主产区干旱情况不严重。
• 美棉出口：4月周度签约量2.36万吨，周降49%，装运量6.63万吨，环比降11%。
• 印度棉花：上市量环比大幅回落，累计上市量同比下滑5%。
• 中国棉花：产量调增5万吨，进口下调7万吨，消费下调11万吨，库存消费比上调2.57%。
• 进口情况：3月棉花进口约7万吨，同比下降82.5%；棉纱进口量12.79万吨，同比下降30.99%。
• 工商业库存：总库存维持高位。
• 纺企PMI：新订单和开机率维持低位，棉纱库存累积。
• 下游库存：仍处于同期高位。
• 纺织业营业利润：不及往年。
• 服装鞋帽纺织品类零售额：1-2月累计增加3.30%。
• 纺品服装出口：同比下滑。
• 注册仓单：增速放缓，截至4月25日，合计12493张，折52.4706万吨。

研究结论

• 短期国内棉价或震荡走势，继续关注宏观方面动向，尤其是美国关税政策走向。
• 下游需求虽边际走淡，但仍有刚需支撑，库存压力暂不大。
• 全球棉花市场供大于求的局面仍将持续，未来棉价仍有压力。