白糖期货2025年5月行情展望

核心观点与关键数据

• 原糖市场：
  • 北半球进入收榨阶段，巴西干旱天气导致甘蔗收成预估下调，短期支撑原糖价格走强。
  • 市场仍预期25/26榨季增产，对价格形成长期压制。
  • 原糖预计在17-20美分/磅区间宽幅震荡。
• 巴西基本面：
  • 23/24榨季累计产糖量同比增25.70%，达4242.5万吨。
  • 3月下半月产糖量同比降5.31%，达4016.9万吨。
  • 3月下半月制糖比同比增9.51%，达48.05%。
  • 4月前三周日均出口量同比降32%，为58402.10吨。
  • 巴西港口等待装运食糖船只数量环比增6.62%。
• 印度基本面：
  • 24/25榨季截至4月15日，全国仅剩37家糖厂仍在生产，同比减少37家。
  • 入榨甘蔗量同比降11.51%，产糖量同比降18.42%。
• 泰国基本面：
  • 24/25榨季截至4月1日，58家开榨糖厂中仅3家未收榨。
  • 累计压榨甘蔗同比增12.22%，累计产糖同比增14.81%。
• CFTC持仓：
  • ICE原糖期货总持仓854,643.00手，较前一周减少19,181.00手。
  • 投机多头持仓同比减少，空头持仓同比减少。
• 国内基本面：
  • 24/25榨季步入收榨尾声，全国累计产糖1074.79万吨，同比增12.27%。
  • 累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点。
  • 3月份进口食糖7万吨，同比增5.93万吨；1-3月累计进口14.92万吨，同比减87.60%。
  • 配额外进口成本倒挂幅度收敛，3月份进口糖浆和预混粉同比减2.48万吨。
  • 现货报价小幅上调，基差保持低位震荡。
• 广西产销情况：
  • 工业库存同比增加。
• 云南产销情况：
  • 累计销糖率环比下滑。

研究结论

• 国内糖价：
  • 缺乏有效驱动因素，跟随原糖走势波动。
  • 外来糖源匮乏，价格整体有支撑。
  • 当前累库末期，工业库存持续增加，国内供需整体趋松。
  • 糖价上方空间有限，多空双方缺乏有力驱动。
  • 预计国内糖价维持高位震荡格局。