观点回顾
- 10月认为原糖价格受供应预期偏弱，整体以逢高偏空思路对待；国内甘蔗主产区受台风影响，产量不及预期可能，叠加前期大幅下跌至成本线附近，再跌动能有限，整体维持底部震荡格局。
2025年10月周度行情观点汇总
- 10月11日：国庆节前白糖价格走弱兑现市场利空因素，国庆假期原糖期货宽幅震荡，小幅下跌；国内产区受台风影响，甘蔗生长不利；节后制糖集团报价稳中上调，下游需求有所恢复，成交回暖，预计糖价保持底部震荡格局。
- 10月18日：巴西9月下半月甘蔗入榨量和产糖量同比增加，供应预期压力下原糖反弹动能有限，预计维持在15-16美分/磅波动；国内9月产销数据中性偏弱，库存同比增加，新糖预售价格大幅低于当前市场价，现货成交放缓，预计维持震荡偏弱格局。
- 10月25日：巴西供应前景宽松，原糖维持弱势；北半球榨季到来，市场关注印度、泰国产量前景，整体产量乐观预估；国内跟跌意向不强，价格下探至成本线附近，大跌动能减弱，进口高峰已过给国内支撑，甜菜新糖上市冲击不大，预计底部震荡偏弱格局。
核心指标分析
- 巴西中南部：
- 9月下半月甘蔗入榨量同比增加5.1%，产糖量同比增加10.76%，累计产糖量同比增加0.84%。
- 制糖比同比增加3.44%，糖醇价差收敛。
- 单月出口量环比减少9.2%，10月第三周出口糖和糖蜜233.46万吨，同比减少2.68%。
- 25/26榨季印度：甘蔗最低支持价格提高至3550卢比/吨，预计糖产量同比增加，处于3100-3300万吨区间。
- 25/26榨季泰国：甘蔗种植面积约3%扩张，预计产量同比增加约10%，达到1140万吨左右。
- CFTC非商业持仓：ICE原糖期货总持仓减少，投机多头持仓减少，投机空头持仓增加。
- 国内24/25榨季：截至9月底，全国食糖产量同比增加12%，累计销售食糖同比增加9.1%，销糖率93.9%。
- 9月产销数据：中性偏弱，广西销糖率同比增加，云南单月销糖量环比减少。
- 进口：9月进口食糖55万吨，同比增加14.63万吨；1-9月进口315.72万吨，同比增加9.06%。
- 配额外进口窗口：9月进口糖浆及预拌粉同比降低，1-9月同比减少85.24万吨。
- 现货报价：制糖集团报价下调为主，广西产区价格维持在5630-5700元/吨，云南产区5550-5640元/吨，港口价格5860-5900元/吨，加工糖主流报价5830-5900元/吨。
研究结论
- 原糖价格受巴西供应预期偏弱影响，反弹动能有限，维持底部震荡格局。
- 国内糖价受台风影响产量不及预期可能，叠加前期大幅下跌至成本线附近，大跌动能减弱，进口支撑明显，预计维持底部震荡偏弱格局。
- 关键数据表明巴西供应宽松，印度、泰国产量乐观，国内产销数据中性偏弱，进口同比增加，现货报价下调，整体市场维持底部震荡。
