白糖期货2024年11月行情展望

短 期 维 持 高 位 震 荡 行 情 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2024/11/3 观点回顾 主产国供应前景改善施压原糖，原糖向上大幅驱动困难，但受巴西天气影响，原糖价格短期下跌较为困难，原糖保持高位震荡格局，关注24美分/磅压力位。国内新榨季预计增产，受此影响，国内期货价格也面临上行压力。但由于新增季尚未开始，当前低库存格局支持现货坚挺，叠加外盘高位震荡给与国内盘面支撑。整体来看，短期内郑糖盘面保持高位震荡，但中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。 2024年10月周度行情观点汇总 2024年10月观点 20241013：整体来看，原糖短期下跌也较为困难，或短期内呈现高位震荡格局，关注24美分/磅压力位。新榨季国内食糖产量预期增加，加之当前食糖与糖浆的进口量以及部分结转库存，使得国内供应在新榨季相对充裕，进而对期货价格构成上行压力。尽管前期甘蔗陈糖的报价依然维持高位，这主要受到糖厂销售策略及低位库存量的影响，为当前现货价格提供了一定支撑。随着新榨季的正式开启，甜菜糖开始陆续进入市场，其报价低于当前市场主流水平。然而，价格传导至整个市场尚需时日。整体来看，短期内郑糖盘面保持高位震荡，但中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。20241020：国内新榨季预计增产，受此影响，国内期货价格也面临上行压力。甜菜糖凭借其价格优势，扩大了市场覆盖范围，给甘蔗糖及其加工厂带来了竞争压力。但由于新增季尚未开始，当前低库存格局支持现货坚挺，叠加外盘高位震荡给与国内盘面支撑。整体来看，短期内郑糖盘面保持高位震荡，但中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。20241027：国内新榨季预计增产，受此影响，国内期货价格也面临上行压力。甜菜糖凭借其价格优势，扩大了市场覆盖范围，给甘蔗糖及其加工厂带来了竞争压力。但由于新增季尚未开始，当前低库存格局支持现货坚挺，叠加外盘高位震荡给与国内盘面支撑。整体来看，短期内郑糖盘面保持高位震荡，但中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。 主产国供应前景改善施压原糖，原糖向上大幅驱动困难，但受巴西天气影响，原糖价格短期下跌较为困难，原糖保持高位震荡格局，关注24美分/磅压力位。国内新榨季预计增产，受此影响，国内期货价格也面临上行压力。但由于新增季尚未开始，当前低库存格局支持现货坚挺，叠加外盘高位震荡给与国内盘面支撑。整体来看，短期内郑糖盘面保持高位震荡，但中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。 核心指标分析 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 1-2郑糖活跃合约走势回顾 二、基本面数据梳理 2-1巴西中南部：10月上半月糖产量同比增加 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，23/24榨季累计产糖量为4242.5万吨，较去年同期的3375万吨增加了867.5万吨，同比增幅达25.70%。 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3383.2万吨，较去年同期的3292.8万吨增加90.4万吨，同比增幅2.75%。产糖量为244.3万吨，较去年同期的226.2万吨增加18.1万吨，同比增幅达8%。累计产糖量为3559.1万吨，较去年同期的3491.7万吨增加67.4万吨，同比增幅达1.93%。 受火灾及干旱影响，巴西中南部地区部分机构下调产量至3930万吨。 2-210月上半月，24/25制糖比维持高位但不及市场预期 10月 上 半 月，制 糖 比 为47.28%，较 去 年 同 期 的48.12%减 少0.84%。累 计 制 糖 比 为48.74%，较 去 年 同 期 的49.45%减 少0.71%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为14.4美分/磅，原糖现货22.9美分/磅，糖醇价差有所收敛。 数据来源：Wind，同花顺 2-3巴西中南部：单月出口量同比增加 巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前三周出口糖2,398,939.92吨，日均出口量为171,352.85吨，较上年10月全月的日均出口量136,869.52吨增加25%。上年10月全月出口量为2,874,259.85吨。 航运机构Williams发布的数据显示，截至10月30日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为59艘，此前一周为68艘。港口等待装运的食糖数量为232.18万吨（高级原糖数量为218.86万吨），创自2024年5月以来的新低；此前一周为270.37万吨，环比减少38.19万吨，降幅14.13%。 2-4季风正常推进，关注后市天气情况 印度计划从10月1日开始的2024/25年度起，将甘蔗最低收购价格提高8%，因该国在干旱导致减产后试图提高产量。 据印度农业部公布数据显示，2024/25榨季截至7月15日，印度甘蔗种植面积为576.8万公顷，较去年同期568.6万公顷增加8.2万公顷。 印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）近期发布的数据显示，根据2024年6月下旬获得的卫星图像，印度甘蔗总种植面积约为561万公顷，印度2024/25榨季前景较好，预计印度2024/25榨季糖产量约为3330万吨。 2-5 24/25榨季泰国产量恢复，预计在1100万吨附近 8月以来泰国东北部主产区的累积降雨量高于平均水平，北部和中部接近平均水平，只有东部远低于平均水平。2024-25榨季的产量前景乐观，近期不少机构上调对泰国的产量预估。目前预计2024-25榨季的甘蔗压榨量在1亿吨以上，糖产量预计接近1100万吨，同比增加25%。 且随着糖价上涨，近5年来甘蔗将首次成为泰国种植效益最好的作物，再次超过木薯。24/25榨季，预计甘蔗面积将增加，农民将投入更多到改善甘蔗维护和田间投入。这也应该导致更高的甘蔗产量。甘蔗产量预计能达到1000万吨以上。 2-6 CFTC非商业持仓，非商业空头增加，多头持仓小幅回落 截至10月29日当周，ICE原糖期货总持仓为850,281.00手，较前一周增加25,785.00手。投机多头持仓222,539.00手，较前一周减少4,442.00手；投机空头持仓139,696.00手，较前一周增加6,266.00手 2-7国内23/24榨季产量有所恢复 截至5月底，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨;产甜菜糖113.9万吨。 23/24榨季广西甘蔗首付收购价提高，另外从当前走访了解到部分集团厂面积都有新增的预估，且今年甜菜面积仍可能存在较大幅度的回升（玉米，马铃薯价格不太好），若天气配合，24/25榨季产量或能恢复至19/20榨季水平。 数据来源：Wind，同花顺 2-9 9月产销数据偏中性偏多 数据来源：Wind，同花顺 2-10广西产销情况，工业库存去库变缓 2-11云南产销情况，单月销糖量提高 2-12进口同比减少 2024年9月份我国进口食糖40万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。2024年1-9月我国累计进口食糖289.12万吨，同比增加77.79万吨，增幅36.81%。 2023/24榨季截至9月底，我国累计进口食糖475.10万吨，同比增加86.65万吨，增幅22.31%。 2-13配额外进口成本倒挂幅度收敛，糖浆及预拌粉进口维持中性偏多 2024年10月30日，ICE原糖主力合约收盘价为22.22美分/磅。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5798元/吨，与南宁糖价差-572元/吨，配额外食糖进口估算成本为7410元/吨，与南宁糖价差1040元/吨。 据海关总署数据，9月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)28.50万吨，同比增加10.92万吨，增幅62.09%。2024年1-9月份累计进口173.26万吨，同比增长33.04万吨，增幅23.57%。2023/24榨季我国累计进口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨，同比增加56.18万吨，增幅35.42%。 2-14现货报价小幅下调，基差维持升水格局 制糖集团报价小幅下调。广西产区价格维持在6340-6400元/吨区间，云南产区价格维持在6150-6310元/吨，港口价格在6450-6550元/吨左右，加工糖报价6400-6600元/吨左右。 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心 货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks