棉花期货2024年11月行情展望

棉 价 维 持 区 间 震 荡 行 情 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2024年11月3日 品种观点 观点回顾 10月我们认为，国内棉花供应暂充足，产业下游缺乏明确利好驱动，棉价反弹有压力，反弹幅度受限，维持区间震荡行情，中期仍逢高承压。 20241013：国庆节后新疆籽棉收购价的下跌使得郑棉盘面面临的潜在2024年10月周度行情观点汇总 2024年10月观点 套保压力下行，需求端产业下游目前处于中性状态，一方面坯布端目前局部地区再度收机，整体需求持续性预期不强，另一方面国庆节前郑棉大涨带动下游前期观望的刚需及投机备库短期增加，使得纺企棉纱库存得到较好去化，纺企开机短期预期提升，又对棉价有一定支撑。此外宏观影响较大，关注国内宏观政策变化。综上，短期棉价或区间震荡，中期逢高承压。 国内棉花供应暂充足，产业下游缺乏明确利好驱动，棉价反弹有压力，反弹幅度受限，维持区间震荡行情，中期仍逢高承压。 20241013：供应端新棉收购成本逐步固化，使得郑棉主力合约14300及以上成为较明确的压力区间，产业下游需求也再度边际走弱，利多驱动不强，不过新棉成本与郑棉盘面倒挂、纺企棉花原料库存不多、成品库存压力不大也使得郑棉短期利空驱动亦不强，此外，宏观的不确定性仍强，宏观对大宗商品的影响仍大，继续关注宏观变动。综上，短期棉价或区间震荡，中期逢高承压。 20241027：新疆籽棉收购价坚挺、产业下游走弱不明显、国内宏观情绪不弱均使得棉价逢低存在较强支撑，不过新棉成本的固化也使得郑棉主力合约14300及以上成为较明确的压力区间，国内棉价逢高也承压。综上，短期棉价或区间震荡。。 核心指标分析 目录 行情回顾01 基本面数据概览02 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势 1-2郑棉主力合约 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：Wind，同花顺 2-2 10月USDA报告，24/25年库存消费比小幅下调 相比上一月份数据变化，24/25年度平衡表主要变化为产量上调5万吨，而期初库存，进口，出口，期初库存分别下调9万，11万，11万和3万吨。整体库存消费比下调0.13%。 2-3美国供需情况表，24/25年度期初库存小幅上调 24/25年度，产量下调继续下调7万吨至309万吨，但消费和出口分别下调2万，7万吨，因而库存消费比同比上调1.63%。 2-424/25年度美棉种植情况，优良率环比回落 截止10月27号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为52%；去年同期水平为47%，较去年同期快5个百分点；近五年同期平均水平在46%，比近五年同期平均水平高6个百分点。 截止10月27号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为33%，环比下降4个百分点；去年同期水平为29%，较去年同期高4个百分点。 2-5美棉主产区干旱指数有所回升 截止到10月29日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数196，同比高6，环比上周升41；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为235，同比高32，环比上周升34。 2-6 USDA美棉出口周报（10.18-10.24）签约环比小增 截止10月24日当周，2024/25美陆地棉周度签约4.3万吨，环比12%，同比下滑59%；其中越南签约2.07万吨，中国签约0.74万吨；2025/26年度美陆地棉总签约0万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.05万吨，较前四周平均水平增50%，同比增2%，其中巴基斯坦装运1.14万吨，印度0.29万吨。 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化处于中位，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 2-9印度10月供需平衡表，24/25年度库存消费比调增 24/25年度，期初库存上调1万吨，期末库存调增1万吨，库存消费比小幅增加0.12%。 2-10印度棉花上市及天气情况 据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量同比增长1%。截至2024年10月20日当周，印度棉花周度上市量11万吨，环比上一周增加5.7万吨；印度2024/25年度的棉花累计上市量34.4万吨，同比下滑43%。上市进度加快，印度棉周度上市量首次追赶上去年同期。 截至2024/10/24至2024/10/30当周，印度棉花主产区（92.4%）周度降雨量为0.5mm，相对正常水平低5.6mm，相比去年同期高0.2mm。2024/10/01至2024/10/30棉花主产区累计降雨量为56.7mm，相对正常水平高7.3mm。印度多个主产区鲜有降水，不过进入集中收获期，干旱天气有利于收割进程。 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头小幅回升 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至10月25日，ON-CALL 2412合约上卖方未点价合约减持1403张至32280张，折42万吨，环比上周减3万吨。24/25年度卖方未点价合约总量增持2091张至56548张，折128万吨，环比上周增5万吨。ICE卖方未点价合约总量升至61803张，折140万吨。较上周增加2940张，环比上周增7万吨。 2-12东南亚地区纺织出口情况 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-13中国供需情况表，24/25年度库存消费调减 24/25年度，产量小幅调增9万吨，期末库存调减13万吨，进口调减11万吨，整体库存消费比调减1.58%。 2-14进口情况，棉花同比上升 2024年9月棉花进口量12万吨，环比减20.00%，同比减50.00%，进口金额51407.80万美元，环比减11.33%，同比减49.23%。2024年1-9月进口棉花总量227万吨，同比增106.36%，进口总金额765038.40万美元，同比增30.27%。 2024年9月棉纱进口量11万吨，环比持平，同比下降约39.90%。2024年1-9月累计进口棉纱112万吨，同比减少7.3%。 2-15工商业库存，总库存维持高位 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-16 PMI新订单，开机率维持低位，棉纱库存累积 2-17纺企负荷有所提升，纱线坯布库存维持中性偏多 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-18纺企，织产有所备货，产成品库存小幅去库 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-19下游库存仍处于同期高位 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-20纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-21服装鞋帽纺织品类零售额同比下滑 服装鞋帽纺织品类零售额9月当月值为1169亿元，同比减少0.4%。 2-22纺品服装出口同比下滑 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-23注册仓单增速放缓 截至11月1日，一号棉注册仓单3205张、预报仓单133张，合计3338张，折14.0196万吨。24/25注册仓单新疆棉24（其中北疆库9，南疆库10，内地库5），地产棉5张。23/24注册仓单地产棉305张，新疆棉2876张(其中北疆库553,南疆库1207)。 2-24基差与内外价差走势 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、华瑞信息、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks