棉花期货11月月报：棉价维持区间震荡行情

核心观点与关键数据

观点回顾

• 10月观点：国内棉花供应暂充足，产业下游缺乏明确利好驱动，棉价反弹有压力，反弹幅度受限，维持区间震荡行情，中期仍逢高承压。
• 10月13日观点：郑棉主力合约14300及以上成为压力区间，产业下游需求边际走弱，新棉成本与盘面倒挂，短期利空驱动不强，宏观不确定性仍需关注。
• 10月27日观点：新疆籽棉收购价坚挺，产业下游走弱不明显，宏观情绪不弱，棉价逢低支撑较强，但新棉成本固化使郑棉逢高承压，短期区间震荡。

行情回顾

• ICE美棉主力合约：保持低位震荡。
• 郑棉主力合约：维持区间震荡。

基本面数据概览

全球主产国棉价

• 全球主产国棉价保持低位震荡。

USDA报告

• 24/25年度库存消费比小幅下调0.13%，主要因产量上调5万吨，期初库存、进口、出口、期末库存分别下调9万、11万、11万和3万吨。

美国供需情况

• 24/25年度产量下调7万吨至309万吨，消费和出口分别下调2万和7万吨，库存消费比同比上调1.63%。

美棉种植情况

• 收割率为52%，较去年同期快5个百分点；优良率为33%，环比下降4个百分点。

美棉主产区干旱指数

• 截止10月29日，干旱程度和覆盖率指数同比高6，环比升41。

USDA美棉出口周报

• 2024/25美陆地棉周度签约4.3万吨，环比增12%，同比下滑59%；中国签约0.74万吨。

美国纺织服装市场

• 增速放缓，库存面料位于高位。

印度供需平衡表

• 24/25年度库存消费比调增0.12%，期初和期末库存均上调。

印度棉花上市及天气

• 周度上市量同比增长1%，累计上市量同比下滑43%；主产区干旱天气有利于收割。

CFTC持仓情况

• 非商业净多头小幅回升。

东南亚地区纺织出口

• 出口增速放缓。

中国供需情况

• 24/25年度库存消费比调减1.58%，产量调增9万吨，期末库存调减13万吨，进口调减11万吨。

进口情况

• 9月棉花进口量12万吨，同比减50%；1-9月累计进口227万吨，同比增106.36%。

工商业库存

• 总库存维持高位。

PMI新订单、开机率

• 新订单和开机率维持低位，棉纱库存累积。

纺企负荷及库存

• 纺企负荷有所提升，纱线坯布库存维持中性偏多；纺企和织产有所备货，产成品库存小幅去库。

下游库存及零售

• 下游库存仍处于同期高位，服装鞋帽纺织品类零售额同比减少0.4%。

纺品服装出口

• 同比下滑。

注册仓单

• 截至11月1日，一号棉注册仓单3205张，合计3338张，折14.0196万吨。

基差与内外价差

• 基差与内外价差走势分析未详细展开。

研究结论

• 短期棉价或区间震荡，中期逢高承压。产业下游需求缺乏明确利好驱动，新棉成本固化形成压力，但供应充足和利空驱动不强，宏观不确定性仍需关注。