棉花月报：多空因素交织下棉价8月或维持高位震荡

王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：胡逾之（ F03088707） hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT  观点逻辑 1. 美棉在高温天气下生长状况小幅恶化。 2. 美棉出口数据不佳；中国大量取消订单。 3. 抛储增加供给利空棉价。 4. 有关部门增发滑准税配额利空棉价。 5. 国内棉花全国种植面积下调持续为棉价构成支撑。 6. 纺织企业订单不足、服装出口不佳限制棉价上涨空间。 7. 新疆产区天气变化成7-9月棉价的主要风险点。本周新疆较多地区气温预计上升幅度较大，但由于棉花是耐旱农作物因此高温对产量影响或有限。 预计郑棉主力本周波动区间[16900，17330]。  操作建议 观望  风险提示 1、经济复苏强劲。2、全球棉花产量过低。 3、国内棉农种植意愿弱。 农产品组 多空因素交织下棉价8月或维持高位震荡 棉花月报 2023年8月5日 中财期货农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本月策略关注 图1：棉花现货价（元） 图2：棉花基差（元） 10000120001400016000180002000022000240009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2018/192019/202020/212021/222022/23 -2800-1800-8002001200220032009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、海外棉花基本面概览 上月NASS数据更新后，期货价格上涨109 - 159点。2号棉12月合约净增170点。这也推动12月棉花价格6月净上涨90个点。 NASS的调查数据显示，6月份更新的棉花种植面积为1108.7万英亩。贸易商的平均猜测与3月份报告的1120万英亩没有变化。回想六月的WASDE切割放弃。最大的削减是德克萨斯州减少了11.8万英亩，现在为611.7万英亩。堪萨斯州、北卡罗来纳州、堪萨斯州和弗吉尼亚州的土地面积从3月份开始增加，而其他大多数州的土地面积减少了1 -3万英亩。 美国农业部的棉花市场评论显示，7月初售出了3927包棉花，平均价格为72.69美分。6月29日，colook A指数回升20点至88.90美分。截至周四，AWP为65.50美分/磅。6月28日，ICE认证库存为17051包。 综上， USDA的数据整体偏多，但利多或在本月初出尽，引发震荡偏空的趋势。 图3：全球棉花供需 图4：中国棉花供需 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图5：美国棉花供需 图6：印度棉花供需 图7：美国陆地棉出口当周值 图8：美国陆地棉出口累计值 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002018/192019/202020/212021/222022/23 02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00016,000,0002018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1 现货端交投平淡 据 Mysteel 农产品数据显示，全国纯棉 32s 环锭纺均价24820 元/吨，郑棉价格上涨，纺企采购谨慎，观望氛围浓郁；棉纱市场继续走弱，纱厂在机备货比例减少，零星小单及少数固定老客户维持，新单签订量明显减少，预计短期棉纱价格震荡运行。 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元） 图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 0.0050.00100.00150.00200.00250.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月亿美元纺织纱线织物出口当月值18/1919/2020/2121/2222/23 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月亿美元纺织纱线织物出口累计值18/1919/2020/2121/2222/23 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元） 图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 0.0050.00100.00150.00200.00250.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月亿美元服装出口当月值18/1919/2020/2121/2222/23 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月亿美元‘服装出口累计值18/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 3.2 进口库存下降速度放缓 截止7月27 日，进口棉花主要港口库存周环比增0.2%，总库存 26.9 万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约21.7万吨，周环比增 0.9%，同比库存低 20.2%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约2.7 万吨，其他港口库存约 2.5 万吨。 本月各港口进口棉库存涨跌互现，整体库存小增。青岛港棉花出库速度周度放缓，但入库量相对较多，故库存小增；其他港口入库量较小，整体库存小降。当期市场进口棉性价比缩小，叠加纺企利润不佳、储备棉抛售在即等因素，纺企需求减弱趋势明显，故港口库存下降速度放缓。 图13：棉花商业库存（万吨） 图14：棉花工业库存（万吨） 1001502002503003504004505005506009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月单位：万吨18/1919/2020/2121/2222/23 01020304050607080901009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月单位：万吨18/1919/2020/2121/2222/23 图15：纱线库存（天） 图16：坯布库存（天） 7121722273237429月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月单位：天18/1919/2020/2121/2222/23 12.0017.0022.0027.0032.0037.0042.0047.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月18/1919/2020/2121/2222/23 图17：纱产量（万吨） 图18：坯布产量（亿米） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 2002503003504004509月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月单位：万吨18/1919/2020/2121/2222/23 12.0017.0022.0027.0032.0037.0042.0047.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月18/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 3.3纺织企业开机率出现高位回调 截至 7 月 27 日，主流地区纺企开机负荷为76.9%，周环比减幅 0.65%，同比增幅 60.88%；棉花价格高企，纺企接单不畅，客户询单问价居多，实际成交较少，开机负荷下降。 纺织企业开机率低迷的主要原因是利润太低，且下游服装行业不景气。该状况与国内整体宏观经济不佳的现状有关，预计短期内很难改善。 图19：轧花厂开机率 图20：皮棉累计公检数据（万吨） 图21：主要港口进口棉库存（万吨） 图22：全国纺织企业开机率 图23：棉花进口量当月值（吨） 图24：棉花进口量累计值（吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月18/1919/2020/2121/2222/23 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月18/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部，MySteel 3.4 关注国家政策 国家调控棉花政策陆续发布，但企业积极情绪暂未降温，棉花期现、内外价格周度均出现上涨；下游棉纱价格小幅跟涨棉花，但订单不佳，开机逐步下降，利润下滑；产业实体上下游传导不畅， 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 3.4 国内棉花供需平衡表 表1：国内棉花供