棉花/棉纱周报：多空交织，棉价仍将维持震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 棉花/棉纱 2018年4月22日星期日 多空交织，棉价仍将维持震荡 本周美棉收于84.77美分每磅，上涨1.48%。美国农业部USDA公布的4月份供需报告小幅上调全球棉花产量预估，其中美国产量预估保持不变，但是出口量上调20万包；印度17/18年度棉花产量预估为2850万包，较3月不变。中国17/18年度棉花产量预估2750万包，较3月不变，美棉价格仍较为强势。但国际市场的供应宽松及新季度较高的种植意向将制约美棉上行空间。接下来北半球将开始2018/19年度棉花播种，继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘主力合约CF809收于15360元/吨，下跌0.16%。根据海关总署的最新数据，2018年3月，中国纺织品出口额69.8亿美元，同比下降23.28%，服装出口额71.84亿美元，同比下降34.21%。中美贸易摩擦导致我国纺织服装出口暴跌，利空国内皮面市场。轮储方面，本周成交率分别为39.35%、38.67%、38.4%、37.73%、35.3%，成交价分别为14250、14362、14254、14393、14383，较低的成交率及成交价格利空棉价。但当前市场籽棉货源减少，棉农挺价惜售意愿较强，对棉价有一定的支撑。此外，目前轧花厂的利润较低，而且加工已经接近尾声，开机率仍处于低位，也将支撑皮棉价格。预计棉价仍将维持震荡。 棉纱方面，进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大，棉纱价格难以有所表现。棉纱合约持仓量较少，注意流通性风险。 操作建议：短线暂不建立趋势单，日内交易为主，长线可逢低布局多单 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 本周美棉收于84.77美分每磅，上涨1.48%。美国农业部USDA公布的4月份供需报告小幅上调全球棉花产量预估，其中美国产量预估保持不变，但是出口量上调20万包；印度17/18年度棉花产量预估为2850万包，较3月不变。中国17/18年度棉花产量预估2750万包，较3月不变，美棉价格仍较为强势。但国际市场的供应宽松及新季度较高的种植意向将制约美棉上行空间。接下来北半球将开始2018/19年度棉花播种，继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘主力合约CF809收于15360元/吨，下跌0.16%。根据海关总署的最新数据，2018年3月，中国纺织品出口额69.8亿美元，同比下降23.28%，服装出口额71.84亿美元，同比下降34.21%。中美贸易摩擦导致我国纺织服装出口暴跌，利空国内皮面市场。轮储方面，本周成交率分别为39.35%、38.67%、38.4%、37.73%、35.3%，成交价分别为14250、14362、14254、14393、14383，较低的成交率及成交价格利空棉价。但当前市场籽棉货源减少，棉农挺价惜售意愿较强，对棉价有一定的支撑。此外，目前轧花厂的利润较低，而且加工已经接近尾声，开机率仍处于低位，也将支撑皮棉价格。预计棉价仍将维持震荡。 图一 郑棉1809合约走势 图二 美棉花07合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图三 郑棉1901合约走势 图四 美棉花12合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 二、棉花基本面 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 （一）全球棉花供需情况 美国农业部USDA公布的4月份供需报告显示，全球棉花产量较三月上调24万包至122.18百万包，其中美国产量预估保持不变，但是出口量上调20万包；印度17/18年度棉花产量预估为2850万包，较3月不变。中国17/18年度棉花产量预估2750万包，较3月不变。 图五 全球棉花供需情况 图六 美棉供需情况 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 （二）印度 17/18年度印度棉花种植面积同比增加19%至1230万公顷，比过去5年的1150万公顷的平均水平高出7%。但是由于不稳定的季风降雨和虫害等不利因素或将导致单产下降7%至520公斤/公顷。棉花产量的增加将利好棉纺织企业，价格的下跌也将改善棉纱出口前景。 （三）国内棉花供需情况 表一 中国棉花供需平衡表 12/13年 13/14年 14/15年 15/16年 16/17年 17/18年 估计值 估计值 估计值 估计值 估计值 2月预估 3月预估 期初库存 727 1047 1219 1223 1047 823 823 播种面积 6982 6638 6056.37 4448 3712.95 4076 4076 产量 683 630 613 490 461 505 505 进口量 413 293 160 97 114 116 116 总供给 1823 1970 1992 1810 1622 1444 1444 国内消费量 775 750 768 762 797 830 830 出口量 1 1 1 1 1 1 1 总消费量 776 751 769 763 798 831 831 期末库存 1047 1219 1223 1047 824 612 613 库存消费比 134.92% 162.32% 159.04% 137.22% 103.26% 73.91% 73.77% 资料来源：天下粮仓，中财信立 1、供应 0.0050.00100.00150.000.0050.00100.00150.00200020022004200620082010201220142016全球棉花供需情况全球棉花产量全球棉花消费量库存消费比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 2017年内地棉花种植面积结束五连降后首次增加，据国家统计局调查数据显示，本年度全国新棉平均单产较去年增加7.3%，种植面积下降4.3%，新棉的产量约为548.6万吨，同比增加14.2万吨。目前为棉花上市时期，供应压力将逐渐增加，棉价上行压力加大。轮储方面，本周成交率分别为39.35%、38.67%、38.4%、37.73%、35.3%，成交价分别为14250、14362、14254、14393、14383，较低的成交率及成交价格利空棉价。 2、需求 近期纱线价格没有明显的提升，纺纱利润较低，订单并无太大的改善，纺织企业采购情况一般，不利于皮棉市场。 3、库存 截至2018年3月份，棉花商业库存323.46万吨，同比增加120.61万吨，环比减少39.56万吨，3月份棉花工业库存68.37万吨，同比减少6.42万吨，环比增加7.29万吨。 4、进出口 2018年2月我国进口棉花10万吨，同比减少4万吨，环比减少3万吨。目前内外棉价差为959元/吨，预计价差仍将修复，但空间已经不大。未来我国将仍以89.4万吨的1%关税配额为主，预计进口量不会超过100 万吨。 图七 国内棉花收获面积 （万亩） 图八 内外棉价差（内棉价格-外棉价格） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图九 国内棉花进出口当月值（吨） 图十 国内棉花库存情况（万吨） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.0020102011201220132014201520162017-1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-10进口数量出口数量0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-08商业库存工业库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 三、市场解析与预测 本周美棉收于84.77美分每磅，上涨1.48%。美国农业部USDA公布的4月份供需报告小幅上调全球棉花产量预估，其中美国产量预估保持不变，但是出口量上调20万包；印度17/18年度棉花产量预估为2850万包，较3月不变。中国17/18年度棉花产量预估2750万包，较3月不变，美棉价格仍较为强势。但国际市场的供应宽松及新季度较高的种植意向将制约美棉上行空间。接下来北半球将开始2018/19年度棉花播种，继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘主力合约CF809收于15360元/吨，下跌0.16%。根据海关总署的最新数据，2018年3月，中国纺织品出口额69.8亿美元，同比下降23.28%，服装出口额71.84亿美元，同比下降34.21%。中美贸易摩擦导致我国纺织服装出口暴跌，利空国内皮面市场。轮储方面，本周成交率分别为39.35%、38.67%、38.4%、37.73%、35.3%，成交价分别为14250、14362、14254、14393、14383，较低的成交率及成交价格利空棉价。但当前市场籽棉货源减少，棉农挺价惜售意愿较强，对棉价有一定的支撑。此外，目前轧花厂的利润较低，而且加工已经接近尾声，开机率仍处于低位，也将支撑皮棉价格。预计棉价仍将维持震荡。 棉纱方面，进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大，棉纱价格难以有所表现。棉纱合约持仓量较少，注意流通性风险。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号