棉花周报：多空交织，棉价维持震荡格局

2024年04月07日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：美棉播种开启，产区气温较好，但面积增幅不及预期，关注播种进度；巴西、澳大利亚天气适宜，棉花维持增产预期。需求端：美棉出口签约环比下滑，但中国进口需求持稳；印、巴、越纺织业开机率持稳，进口刚需仍存。 1、20240317创元农产品棉花周报：下游弱势显现，棉价回调压力加大。 展望后市：短期，宏观影响棉价下跌，但美棉低库存事实难改，基金持仓维持高位，且东南亚刚性进口需求仍存，美棉旧作合约底部支撑较强，有望维持前期区间震荡格局。中长期，新棉开始播种，面积增幅不及预期，天气炒作窗口打开，叠加欧美服装补库带来乐观预期，棉价易涨难跌，关注4月实际种植与天气带来驱动。 2、20240331创元农产品棉花周报：外围利多因素削弱国内产业带来下行压力。 国内棉花市场： 供应端：当前，全国公检量超过570万吨，商业库存高位，港口库存累积，供应宽松。纺企原料维持刚需采购，棉花销售进度缓慢，但资源集中在大型企业手中，销售基差持稳。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 需求端：下游走货局部有所好转，棉纱累库速度放缓，部分纱厂调高报价，但整体改善有限，市场跟进幅度不大，在机订单继续缩量，新增订单仍以散小单为主，后市信心不足。 展望后市：短期，随着气温上升，终端新增订单有所好转，但整体幅度不大，棉纱库存压力仍存，叠加假期外盘下跌带来驱动，继续上涨驱动不足，维持区间震荡格局。中期，疆棉播种面积同比小幅下滑预期和播种期天气或将给棉价带来一定炒作空间，叠加长期来看全球供需格局转紧，棉价重心有望上移。 后需关注点：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................6 2.1国际棉花供需：美棉出口签约小幅下滑，新季播种开启.........................6 2.1.1美国棉花供需情况....................................................................................................................................................................62.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：下游局部好转，但幅度有限..................................11 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................112.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................112.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................122.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................122.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................14 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，宏观避险情绪推动外盘农产品集体下跌，美棉主力合约在宏观弱势与基本面缺乏实质性利好的情况下，跌破90美分/磅关口，收盘在86.24美分/磅。 国内方面：本周，随着气温上升，终端订单局部好转，后期需求预期乐观，叠加美棉播种面积不及预期，棉价震荡偏强，05合约收盘在16250元/吨，较上周涨1%。 现货： 本周郑棉继续上涨，创短期新高，棉花现货交投走淡，市场消化低基差资源为主；美元指数持续走高，巴西、澳大利亚棉花对美棉形成冲击，进口美金现货交投气氛不高。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF05+700~850；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF05+550~700；一口成交价在16700-17000元/吨，较上周略涨。纯棉纱成交局部略有增加，但总体依然偏淡，局部大厂涨价对价格拉动不大，C32S维持在23200元/吨附近震荡。国际市场来说，基本面矛盾不大，需求不温不火，周内跟随期价有所回落，CotlookA指数收在94美分/磅附近，较上周跌2%。后期美棉低库存事实难改，新棉面积增幅不及预期，叠加天气不确定性，继续下跌空间有限。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：美棉出口签约小幅下滑，新季播种开启 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截止3月31日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为3%；去年同期水平为3%，近五年同期平均水平在4%，德州方面种植速度表现尚可。 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：3月USDA预测美国本年度单产下调，产量下调推动期末库存预期再次下滑，库销比处于历史低位，对棉价利多。 印度和中亚地区产量调增带动全球产量上调，中国储备棉与溯源订单需求支撑全球消费预期继续上升，供需格局维持偏紧。 USDA种植意向报告预测2024年美国棉花种植面积为1067.3万英亩，路透预期为1090.6万英亩，2024年2月展望论坛预测为1100万英亩，2023年最终棉花种植面积为1023万英亩。 美棉购销：至28日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约1.93万吨，较前周减少14%，净增来自中国(8006吨)、土耳其、越南和墨西哥，孟加拉取消部分签约。出口装运8.34万吨，较前周增长2%，主要运往中国(3.73万吨)、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国。下一年度净出口签约5194吨，主要买主是洪都拉斯、孟加拉国和秘鲁。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：巴西棉花处于开花结桃期，作物生长良好，有望维持增产。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：USDA最新预测巴西棉花产销持稳。CONAB3月份发布的2023/24年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为356.01万吨，较上月调增27.2万吨。本次调整对种植面积和单产都进行了上调，植棉面积预期增加5.85万公顷至193.56万公顷，单产上调至122.6公斤/亩。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：棉价下跌，印度棉农挺价惜售，上市量急剧下滑，截至31日，印度棉花周度上市量1.98万吨，环比上一周减少3.25吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约324万吨。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产量上调，消费需求持稳，因价格优势出口预期增加，期末库存下降，对棉价利多。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为75%（上周77%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为61%（上周为59%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：下游局部好转，但幅度有限 2.2.1国内棉花供应 现货购销：截至28日，全国累计公检570万吨，供应维持宽松。随着气温回升下游订单局部好转，开机维持高位，国内宏观情绪带动中长期需求预期乐观，叠加内外价差支撑，新疆棉销售基差逐步上升。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 2月底，棉花工商库存（非国储库存）合计625.4万吨，同比增加28万吨。其中商业库存为536.6万吨，同比增加7.7万吨