棉花月报：多空因素并存，短期棉价区间震荡运行

多 空 因 素 并 存 ， 短 期 棉 价 区 间 震荡 运 行 月度观点多空因素并存，短期棉价区间震荡运行 ◼观点：美棉生长进度同比小幅偏快，优良率保持平稳。当前USDA本年度棉花签约逐步收官，装运量进入季节性回落阶段，新年度签约订单大幅回升。印度降水偏少，棉花播种与生长进程受阻；全球主要产棉国天气风险持续存在，叠加美伊地缘局势扰动，国际棉价走势强于国内。国内市场来看，7月中央储备棉投放开启，市场供应偏紧的预期有所缓和；新疆主产区气温较7月中下旬回落，市场对产量的担忧有所降温。现阶段下游消费尚未明显回暖，棉价上行承压；但纺企维持较高开工水平，原料采购仍具备刚性需求支撑，后续重点跟踪传统旺季下游需求恢复情况。8月新疆棉花进入定产关键期，南疆持续高温缺水给新棉生长带来不确定性，新季天气演变将成为影响行情的核心变量。综合判断，短期国内棉价或以区间震荡运行为主。 1.单边：预计维持区间震荡走势 棉花全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花7月USDA报告，26/27年库存消费比下调 2026/27年度来看，相比上个月，期初库存下调20万吨至1649万吨，产量增加主要来自巴西、美国、土耳其和中亚。消费增加18万吨至2655万吨，期末库存上调2万吨至1551万吨，整体库存消费比小幅下降0.02%。 棉花美国供需情况表，26/27年度库存消费比上调 对于26/27年度来看，相比上个月，产量上调9万吨至298万吨，因美国棉花实播面积增加到985万英亩，库存消费比上调2.88%至29.50%。 棉花美棉主产区干旱指数小幅下行 截止到7月21日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数83，环比-7，同比+37；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为69，环比-8，同比-1。美棉主产区及德州干旱水平继续下行。根据季度展望，7-10月美棉大部分产区旱情缓解，德州西北部则维持干旱。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花USDA美棉出口周报（7.17-7.23）下年度签约大幅回升 截至2026-07-23当周，2025/26美陆地棉周度签约0.67万吨，环比下滑42%，其中越南签约0.32万吨，巴基斯坦签约0.12万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约7.99万吨，其中越南5.57万吨；2025/26美陆地棉周度装运5.3万吨，环比下滑15%，其中越南装运1.78万吨，巴基斯坦装运1.12万吨。 2025/26年度皮马棉周签约613吨，环比下滑17%；2025/26年度总签售11.27万吨，同比增加7%；周出口装运量为1032吨，同比下滑43%；累计出口装运量10.03万吨，同比增加6%。 上周签约及装运季节性回落，下年度签约大幅回升，主要是越南买家。按目前的转运速度，预计年度出口量在261.4-265.4万吨，略低于目标值。 棉花美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化小幅回升，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 棉花印度7月供需平衡表，26/27年度相比上个月，库存消费比同比增加 26/27年度，相比上个月，期初库存上调7万吨至249万吨，整体库存消费比增加1.15%至40.08% 棉花CFTC持仓情况，非商业净多头维持高位 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至7月24日，ON-CALL2612合约上卖方未点价合约增持161张至29089张，折66万吨。2026/27年度卖方未点价合约总量增持至60036张，环比上周增加2万吨。ICE卖方未点价合约总量增至66668张，折151万吨，较上周增加982张，环比上周增加2万吨。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花中国供需平衡表，相比上个月，26/27年库存消费比不变 26/27年度，相比上个月，26/27年度库存消费比保持不变。 棉花进口情况，棉花同比增加 中国棉花进口：2026年6月进口10.98万吨，同比（2.74万吨）增8.26万吨，环比（11.28万吨）降0.3万吨；2026年1-6月累计进口93.47万吨，同比增103.2%，同比（46万吨）增47.47万吨；2025/26年度累计进口141.48万吨，同比增52.6%，同比（92.72万吨）增48.76万吨。 棉花PMI新订单有所回落，棉花库存有所回升 棉花纺企负荷保持回升，纱线坯布库存小幅回升 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额6月当月值为1285.30亿元，当月同比增加3.9%。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花注册仓单与有效预报情况 截至7月31日，一号棉注册仓单10074张、预报仓单149张，合计10223张，折42.9366万吨。25/26注册仓单地产棉213张，新疆棉9861张(其中北疆库522，南疆库754，内地库8585)。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、TTEB、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn