棉花期货11月月报：棉价仍有下行空间

2022年10月30号棉花期货11月月报棉价仍有下行空间快速开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点品种主要观点11月策略10月策略产业下游需求低迷，纺企刚需采购对棉价支撑力度不足，远期预售新棉现货价格低，棉花现货价格仍有继续下跌空间，新棉成本目前12500~14000毛重不等，主流成本集中于13000附近，成本对郑棉盘面存在一定支撑，但在宏观情绪不佳的情况下成本支撑力度或不及往年，郑棉盘面逢高承压，短期或依旧偏逢高做空为主新棉上市压力加大，棉花逢高做空为主弱，关注宏观因素及下游需求是否有明显变化。2 观点回顾当前临近新棉上市，新棉机采籽棉收购价预期较低，叠加下游近期又环比走弱，下游及短暂坚挺的陈棉现货价格对盘面支撑力度不足。下游对于原料采购较为谨慎，新增订单表现不佳。综上，棉价继续维持偏弱运行。20221016 ：新疆疫情使得新棉上市进度慢，皮棉难运输，棉花现货短期供应收紧，但下游需求也一般，内地城市静默地区也增加，供应需求均受流通限制，短期供应相对更受影响，棉价或相对坚挺，但中期棉农库存压力也在累积，新疆疫情好转，后棉价仍或易跌难涨。综上，短期棉价或区间震荡，中期或弱势运行。短期价格相对坚挺，中期逢高做空为主。20221023：新疆新棉供应逐渐增加，新疆库新棉供应压力或使得棉花现货价格继续走弱，期棉也依旧承压，需求端，纺织市场行情持续走软，部分纱厂产品库存压力增加，降价去库存为主，谨慎观望心态升温，采购意愿不积极，下游需求疲弱难以对棉价形成较强支撑。综上，短期棉价或偏弱运行。逢高做空为主。2022年四季度观点2022年10月周度行情观点汇总四季度我们认为棉价下行压力仍大。建议逢高做空为主3 1-内外盘价格走势回顾ICE美棉主力合约走势郑棉主力合约走势ICE美棉主力12合约，价格继续回落，月跌幅15.50%，最底触及72.11美分/磅，最高90.52美分/磅。郑棉主力震荡走弱，月跌幅6%，价格交易区间围绕12000-14000元/吨，最高触及13975元/吨，最低12575元/吨。4 2-全球主产国棉价走势全球主要主产国棉价走势印度棉花S-6棉价走势美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势200.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.002019-11-072020-11-072021-11-07美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均0.002016-11-072017-11-072018-11-07现货价:棉花:Shankar-6:印度现货价:棉花:中等级:巴西0200004000060000800001000001200001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年18016014012010080604020 01月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年20018016014012010080604020 01月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年8 3-10月USDA报告全球棉花供需平衡表（10月）（万吨）年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2020/21（10月）21422427106026811061188970.47%2021/22(10月）188925169342555935185672.64%2021/22(9月）192625199312601938184670.98%2021/22（10月调整）-37-42-46-3101.66%2022/23(9月）184625799712583971184571.44%2022/23(10月）185625709502517949191376.01%2022/23（10月调整）10-9-22-66-21684.57%2021/22同比-25389-126-125-126-332.17%2022/23同比-335516-3915573.37%数据来源：USDA（单位：万吨）全球棉花产量消费情况（万吨）300060050025004002000300200150010001000-100500-200-3000-4002011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23产量-消费产量消费全球棉花期末库存（万吨）3,000.00120.00%100.00%80.00%2,000.0060.00%40.00%1,000.0020.00%0.00%-20.00%0.00-40.00%期末库存期末库存同比库存消费比2022/23年度全球棉花供需表来看，产量方面调整幅度不大，下调9万吨，其中巴基斯坦棉花产量下调7万吨，由于近期USDA公布的美棉苗情堪忧以及天气干旱再度来袭市场对美棉产量有一定担忧，目前来看这种担忧基本扑了个空，美棉2022/23年度美棉产量仅下调0.4万吨，天气方面的扰动很小。本次报告中大幅下调了全球棉花消费量66万吨至2517万吨，其中中国下调22万吨，印度下调22万吨，巴基斯坦下调11万吨。棉花出口量下调21万吨，其中美国棉花出口量再度下调2万吨，来到七年以来的最低水平。期末库存大幅上调68万吨至1913 万吨，主要增量来自于印度27万吨，中国23万吨，强化了新年度棉花供应趋于宽松化的预期。 4-美国供需情况表，10月产量环比小幅上调美国供需平衡表（10月）（万吨）年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2020/21（10月）1583180523566916.80%2021/22(10月）693810563188221.84%2021/22(9月）693810563188221.84%2021/22（10月调整）0000000.00%2022/23(9月）823010502745918.12%2022/23(10月）823010502726118.92%2022/23（10月调整）0000-220.80%2021/22同比-896303-38135.04%2022/23同比13-810-5-46-21-2.92%数据来源：USDA（单位：万吨）美国棉花产量消费情况（万吨）美国棉花期末库存（万）美国10月USDA数据变动不大，出口下调2万吨，整体库销比相比9月小幅上调0.8%。0250200150100504504003503005004504003503002502001501005002011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23产量-消费产量消费50040030020010004504003503002502001501005002011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23产量-消费产量消费 5-美棉优良率不佳美棉收割进度：%美棉优良率：%截止10月23号，美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率为30%，上周为31%，较上周下调1个百分点；去年同期水平为64%，相差34个百分点，苗情依然非常糟糕。截止10月23号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为45%，上周收割率为37%，环比上周增加8个百分点；去年同期水平为34%，较去年快11个百分点；近五年同期平均水平在39%，较近五年同期平均水平高6个百分点，在干燥的空气帮助下，美棉收割进展顺利，本周收割进度达到同期历史高点。100908070605040302010020162017201820192020202110090807060504030201009-19-49-79-109-139-169-199-229-259-2810-110-410-710-1010-1310-1610-1910-2210-2510-2810-3111-311-611-911-1211-1511-1811-2111-2411-2711-302020201720182019202120228 6-USDA美棉出口周报（（10.14-10.20）签约取消美陆地棉本年度周出口装运量——合计（万吨）美陆地棉本年度周签约量——合计（万吨）美陆地棉本年度周出口装运量——中国美陆地棉本年度本年度周签约量——中国8 7-美国纺织服装市场情况（1/2）美国密歇根大学消费者信心指数美国密歇根大学通胀预期变化美国纺织原料及纺织制品进口情况：万元美国批发商服装及服装面料销售额：百万美元0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年1400012000100008000600040002000018000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年8 8-美国纺织服装市场情况（2/2）美国批发商服装及服装面料库存：百万美元美国服装及衣着附件进口金额——中国美国服装及衣着附件进口金额——全球消费者信心指数位于低位，通胀预期位于高位，批发商库存位于高位，不过进口仍然保持相对强劲。0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年050000010000001500000200000025000003000000350000040000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年6000000400000020000000800000010000000120000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年8 9-印度库存消费比调高印度供需平衡表（10月）（万吨）年度期初库存产量进