观点回顾
8月认为糖价受供应预期增加上行空间有限，整体以逢高偏空思路对待，原糖17-17.5美分/磅压力较大，国内逢高承压5700-5750元/吨。但宽幅幅度不大，下行空间有限，维持宽幅震荡格局。
2025年8月周度行情观点汇总
- 20250809：巴西6月上半月产糖量同比减少22.12%，上调汽油乙醇混合比例支撑原糖，但全球供应宽松施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡。市场需求清淡，低库存支撑广西现货，进口加工利润扩大，加工糖报价松动，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路。
- 20250816：巴西甘蔗单产下滑，产量存在下修风险，原糖低位盘整后反弹，印度、泰国丰产预期打满，后期存在预期差，原糖短期内大跌困难，关注17美分/磅压力位。7月食糖进口预计大幅高于去年同期，广西去库进度提升，整体支撑价格，预计郑糖保持震荡，下跌动能减弱，关注5700附近压力。
- 20250823：原糖触及16.5美分/磅后下跌，受供应预期增加压制，上行困难，但巴西产量存在下修风险，7月下半月巴西产糖量同比微降0.8%，预计原糖短期内在15-17美分/磅区间盘整。国内期货表现强势，现货购销改善，市场择低价成交，供应走向宽松，价格大幅上行存在压力，预计郑糖保持窄幅震荡，关注5700一线压制力度。
核心指标分析
一、行情回顾
- 巴西中南部7月下半月糖产量同比增加，制糖比提升，糖醇价差收敛。
- 巴西中南部单月出口量环比增加，港口等待装运食糖数量减少。
- 25/26榨季印度食糖产量预计同比增加，甘蔗最低支持价格提高。
- 25/26榨季泰国供应前景乐观，甘蔗种植面积约3%扩张，预计产量同比增加约10%。
- CFTC非商业持仓，非商业空头有所减少。
二、基本面数据梳理
- 国内24/25榨季步入纯销售期，截至7月底累计销售食糖955万吨，同比增加，销糖率85.6%，工业库存161万吨，同比减少。
- 7月产销数据中性偏好，广西销糖率同比增加，云南单月销糖量环比减少。
- 进口累计同比大幅减少，7月份进口74万吨，同比增加，1-7月份进口177.78万吨，同比增加。
- 配额外进口窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低。
- 现货报价小幅下调，基差小幅走强。
研究结论
- 糖价受供应预期增加上行空间有限，整体以逢高偏空思路对待，原糖17-17.5美分/磅压力较大，国内逢高承压5700-5750元/吨。
- 巴西产量存在下修风险，但供应走向宽松，价格大幅上行存在压力。
- 国内产销数据中性偏好，进口量增加，整体供需边际宽松。
- 预计郑糖保持窄幅震荡，关注5700一线压制力度。
