白糖期货2025年9月行情展望

宽 幅 震 荡 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2025/8/30 观点回顾 8月我们认为，糖价受供应预期增加上行空间有限，整体以逢高偏空思路对待，原糖17-17.5美分/磅压力较大，国内逢高承压5700-5750元/吨。但考虑到宽幅幅度并不大，因而下行空间又有限，维持宽幅震荡格局。 2025年8月周度行情观点汇总 2025年8月观点 20250809：6月上半月，巴西产糖量为245万吨，较去年同期的314.6万吨减少69.6万吨，同比降幅达22.12%。巴西上调汽油中的乙醇混合比例，支撑原糖价格。但全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。市场需求清淡，低库存支撑广西现货，原糖持续走弱，进口加工利润扩大，加工糖报价松动，对价格形成压力。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。 8月我们认为，糖价受供应预期增加上行空间有限，整体以逢高偏空思路对待，原糖17-17.5美分/磅压力较大，国内逢高承压5700-5750元/吨。但考虑到宽幅幅度并不大，因而下行空间又有限，维持宽幅震荡格局。。 20250816：巴西甘蔗单产下滑，且对对高制糖比例下滑的担忧，巴西产量存在下修风险，原糖低位盘整后反弹，印度，泰国丰产预期打满，后期存在可能预期差，原糖短期内大跌较为困难，关注17美分/磅压力位。7月食糖进口预计大幅高于去年同期水平，不过随着盘面价格止跌回升，广西去库进度进一步提升，整体支撑价格，整体国内消息面暂时较为平静。预计郑糖保持震荡，下跌动能减弱，关注关注5700附近压力情况。 320250823：原糖触及16.5美分/磅附近后有调转直下，整体仍受供应预期增加压制，上行困难，但巴西甘蔗单产下滑，且对对高制糖比例下滑的担忧，巴西产量存在下修风险，7月下半月，巴西中南部地区产糖361.4万吨，同比微降0.8%。预计原糖短期内在15-17美分/磅区间盘整。国内本周期货表现强势，现货市场购销改善，但对高价仍有抵触情绪，市场择低价成交，进口预期的增量虽然已经被市场部分消化，但是供应确有走向宽松态势，价格大幅上行存在压力。预计郑糖保持窄幅震荡，关注5700一线压制力度。 核心指标分析 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 二、基本面数据梳理 2-1巴西中南部：7月下半月糖产量同比增加 7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5021.7万吨，较去年同期的5159万吨减少137.3万吨，同比降幅2.66%；甘蔗ATR为139.62kg/吨，较去年同期的147.29kg/吨减少7.67kg/吨；制糖比为54.1%，较去年同期的50.32%增加3.78%；产乙醇22.8亿升，较去年同期的25.61亿升减少2.81亿升，同比降幅10.98%；产糖量为361.4万吨，较去年同期的364.3万吨减少2.9万吨，同比降幅达0.8%。 2-27月下半月制糖同比增加 7月下半月，制糖比为54.1%，较去年同期的50.32%增加3.78%。累计制糖比为52.06%，较去年同期的49.13%增加2.93%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为15.8美分/磅，原糖现货16.9美分/磅，糖醇价差有所收敛。 2-3巴西中南部：单月出口量环比增加 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为72艘，此前一周为70艘。港口等待装运的食糖数量为272.21万吨，此前一周为291.69万吨，环比减少19.48万吨，降幅6.67%。其中，高等级原糖（VHP）数量为247.64万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为178.17万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为61.27万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月前两周出口糖和糖蜜188.32万吨，日均出口量为17.12万吨。2024年8月，巴西糖出口量为392.08万吨，日均出口量为17.82万吨。 2-4 25/26榨季印度食糖产量预计同比增加 印度将2025-26年度甘蔗最低支持价格提高至3550卢比/吨，进一步提高农户种植积极性。得益于甘蔗种植面积的进一步拓展以及季风气候前景趋于乐观，印度新榨季的糖产量有望迎来回升，预计将处于3100-3300万吨这一区间。 2-5 25/26榨季泰国供应前景乐观 2024年甘蔗价格持续高位，而木薯价格处于多年低点，这意味着更多木薯种植户可能转种甘蔗。2024/25年度的甘蔗临时价格约为1,100泰铢/吨，低于上一年度的1,430泰铢/吨。然而，由于木薯价格暴跌，种植甘蔗的比较收益依然更高。2025/26榨季，泰国甘蔗种植面积约3%的扩张，机构预计泰国在2025/26榨季的甘蔗收获量约为1.05-1.1亿吨，较去年的9220万吨增长14%-19%。产量增长的剩余部分来自于单产的提升，2025年降雨量将较2024年有所改善，这是积极信号。预计泰国产量将达到1140万吨左右，同比增加约10%。 2-6 CFTC非商业持仓，非商业空头有所减少 截至8月12日当周，ICE原糖期货总持仓898,919.00手，较前一周增加10,158.00手。投机多头持仓198,447.00手，较前一周增加2,766.00手；投机空头持仓266,959.00手，较前一周减少5,694.00手。 2-7国内24/25榨季步入纯销售期 截至2025年7月底，全国累计销售食糖955万吨，同比增加130万吨，增幅15.7%;累计销糖率85.6%，同比加快2.7个百分点。食糖工业库存161万吨，同比减少10万吨，减幅5.8%。 数据来源：Wind，同花顺 2-9 7月产销数据中性偏好 数据来源：Wind，同花顺 2-10广西产销情况，销糖率同比增加 2-11云南产销情况，单月销糖量环比减少 2-12进口累计同比大幅减少 据海关总署公布的数据显示，2025年7月份我国进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。2025年1-7月份我国进口食糖177.78万吨，同比增加5.39万吨，增幅3.12%。2024/25榨季截至7月，我国进口食糖323.95万吨，同比下降34.43万吨，降幅9.61%。 2-13配额外进口窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低 据海关总署数据，2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.97万吨，同比减少6.86万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.54万吨，同比下降18.28万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.43万吨，同比增长11.42万吨，为历史同期最高。 2-14现货报价小幅下调，基差小幅走强 现货报价小幅下调。广西产区价格维持在5900-5980元/吨区间，云南产区价格维持在5700-5790元/吨，港口价格在6040-6100元/吨左右，加工糖主流报价6020-6080元/吨左右。 数据来源：Wind，同花顺 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心 货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks