观点回顾
8月认为糖价受供应预期增加上行空间有限，整体以逢高偏空思路对待，原糖17-17.5美分/磅压力较大，国内逢高承压5700-5750元/吨。但考虑到宽幅幅度不大，下行空间有限，维持宽幅震荡格局。
2025年8月周度行情观点汇总
- 20250809：巴西产糖量同比减少22.12%，上调汽油中的乙醇混合比例支撑原糖价格，但全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。市场需求清淡，低库存支撑广西现货，原糖持续走弱，进口加工利润扩大，加工糖报价松动，对价格形成压力。后期进口量增加，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路。
- 20250816：巴西甘蔗单产下滑，高制糖比例担忧下产量存在下修风险，原糖低位盘整后反弹，印度、泰国丰产预期打满，后期存在预期差，原糖短期内大跌困难，关注17美分/磅压力位。7月食糖进口预计大幅高于去年同期，广西去库进度提升，整体支撑价格，预计郑糖保持震荡，下跌动能减弱，关注5700附近压力。
- 20250823：原糖触及16.5美分/磅后下跌，受供应预期增加压制，上行困难，但巴西产量存在下修风险，7月下半月巴西产糖量同比微降0.8%，预计原糖短期内在15-17美分/磅区间盘整。国内期货表现强势，现货购销改善，市场择低价成交，供应走向宽松，价格大幅上行存在压力，预计郑糖保持窄幅震荡，关注5700一线压制力度。
核心指标分析
一、行情回顾
- 巴西中南部：7月下半月甘蔗入榨量同比减少2.66%，制糖比增加3.78%，产糖量同比减少0.8%。单月出口量环比减少6.67%。
- 7月下半月制糖：制糖比54.1%，较去年同期增加3.78%，累计制糖比52.06%，较去年同期增加2.93%。糖醇价差收敛。
- 巴西中南部出口：截至8月27日当周，港口等待装运食糖船只数量72艘，环比减少6.67%。8月前两周出口糖和糖蜜188.32万吨，日均出口量17.12万吨。
- 印度食糖产量：2025-26榨季预计同比增加，产量有望达3100-3300万吨。
- 泰国食糖产量：2025-26榨季甘蔗种植面积约3%扩张，预计产量同比增加约10%，达到1140万吨左右。
- CFTC非商业持仓：ICE原糖期货总持仓898,919.00手，投机空头持仓减少5,694.00手。
- 国内24/25榨季：截至7月底，累计销售食糖955万吨，同比增加130万吨，销糖率85.6%，同比加快2.7个百分点。食糖工业库存161万吨，同比减少10万吨。
- 7月产销数据：中性偏好。
- 广西产销情况：销糖率同比增加。
- 云南产销情况：单月销糖量环比减少。
- 进口数据：7月份进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。1-7月份进口177.78万吨，同比增加5.39万吨，增幅3.12%。截至7月，进口323.95万吨，同比下降34.43万吨。
- 配额外进口窗口：7月进口糖浆及预拌粉合计15.97万吨，同比减少6.86万吨。
- 现货报价：广西产区价格维持在5900-5980元/吨，云南产区价格维持在5700-5790元/吨，港口价格在6040-6100元/吨，加工糖主流报价6020-6080元/吨。
研究结论
- 核心观点：糖价受供应预期增加上行空间有限，整体以逢高偏空思路对待，但宽幅震荡格局，下行空间有限。
- 关键数据：巴西产糖量同比减少，印度、泰国产量预计增加，国内库存下降，进口量同比增加，CFTC持仓变化。
- 结论：预计原糖短期内在15-17美分/磅区间盘整，郑糖保持窄幅震荡，关注5700一线压制力度。
