2025年下半年PP、LLDPE期货行情展望：聚烯烃宽幅震荡市

核心观点

• PP、PE在2025年市场趋势震荡偏弱，上方压力较大，下跌节奏或略放缓，但趋势仍偏弱。
• 需求端：外需有压力，主要受主要发达国家通胀压力和财政宽松空间有限影响；国内需求相对稳定，但下游制品高产能、低利润格局限制了市场扩张。
• 供应端：2025年下半年聚烯烃仍将有较多产能准备投产，供应压力仍较大；开工方面，整体利润修复的大背景下，2025年下半年PP、PE整体开工预计比2024年略高；进口方面，PE更多关注以色列和伊朗冲突带来的扰动，下半年进口量或有下滑，PP出口将仍维持增长。
• 成本端：OPCE增产、动力煤高产量、高库存压力都导致聚烯烃成本端偏弱。
• 风险提示：贸易战，美联储降息幅度和降息节奏，供应端检修节奏。

关键数据

• 2025年PP总投产装置产能近685.5万吨，产能增幅15.4%，上半年已经投产200.5万吨。
• 2025年PE总投产装置产能达到543万吨/年，产能增幅15.2%，上半年已投产258万吨。
• 2025年1-4月中国塑料制品出口额累计达336.8亿美元，累计同比上涨-2.1%。
• 2025年1-4月聚乙烯累计进口量在489.69万吨，同比+8.50%。
• 2025年1-4月聚乙烯出口总量约31.01万吨，同比减少0.11%。
• 2025年1-4月聚丙烯累计进口量在114.22万吨，同比-2.77%。
• 2025年1-4月聚丙烯累计出口量在101.84万吨，同比+16.90%。

研究结论

• PP、PE市场在2025年将面临需求增长乏力、供应过剩、成本端偏弱等多重压力，市场趋势震荡偏弱。
• 需求端外需压力和国内下游制品高产能、低利润格局是主要制约因素。
• 供应端产能持续扩张，开工率预计略高于2024年，进口量或有下滑，出口将维持增长。
• 成本端OPCE增产、动力煤高产量、高库存压力导致聚烯烃成本端偏弱。
• 市场风险主要来自贸易战、美联储降息节奏和供应端检修情况。