核心观点
- 宏观因素仍是主导棉花期货价格的主要因素,需持续关注美国单方面挑起的关税战走向。若关税逐步下降,对市场相对利好;若关税持续时间较长,中期对棉价仍不利。
- 产业方面,下游需求边际走淡,但幅度不大,成品库存略累积,但库存压力暂不大。
关键数据
- USDA 4月报告显示,全球棉花产量减少2万吨至2632万吨,消费小幅减少11万吨至2526万吨,库存消费比同比增加0.76%。
- 美棉生长进度超前,但主产区干旱情况略有上升。
- 2025年3月中国进口棉花约7万吨,同比下降约82.5%;1-3月累计进口棉花约82万吨,同比下降约61.68%。
- 纺企负荷有所提升,但纱线坯布库存维持中性偏多,下游库存仍处于同期高位。
研究结论
- 短期内国内棉价或震荡走势,继续关注宏观方面动向。
- 中美贸易战市场恐慌情绪致使郑棉跌破13000元/吨关键价位,宏观风险仍未消除,外需面临较大不确定和压力,国内金三银四下游表现不及预期,旺季成色不足。
- 主力合约预计维持震荡偏弱格局,向上驱动有限。