棉花期货周报：关注新作种植情况

品种观点品种棉花产业下游逐步积弱，成品库存逐步累积，不过积弱幅度不大，成品库存压力暂仍小，供应方面新棉生长情况较好，新棉播种面积预期稳中有增，国内市场整体供应宽松。综上，短期国内棉价或区间震荡，继续关注宏观方面动向。当前宏观仍为主导因素，若关税战争在短期内解决，对市场相对利好，但若关税持续时间较长，中期对棉价仍不利。 目录0102 行情回顾基本面数据概览 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势2024-06-212024-07-212024-08-212024-09-21受天气及装运数据好转影响，美棉触底反弹下年度美棉签约量下滑，加重了市场对于美棉新作后续出口减少的担忧。美棉生长进度仍旧超前。 1-2郑棉主力合约12,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.002024-06-212024-07-212024-08-216月以来继续走弱，棉纱线累库率不断攀升，棉纺织厂限产、减停的比例持续升高 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡全球主要主产国棉价走势美陆地棉七大市场平均价0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西0200004000060000800001000001200000204060801001201401601801月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601802001月1日数据来源：Wind，同花顺 2-2 3月USDA报告，24/25年库存消费比同比增加全球棉花供需平衡表（4月）（万吨）全球棉花期末库存（万吨）24/25年度来看，调增了全球棉花期初、期末库存，同时对进口量，消费量进行了小幅调减，其余变化不大。具体来看，期初库存调增1万吨，产量调减2万吨，进口量调减7万吨，主因受中国等国进口减少而下降，这也表明全球棉花市场整体呈现出需求疲弱的态势，而消费端出现明显下调，调减11万吨，与全球经济增长放缓、纺织品服装市场不景气以及贸易摩擦等因素有关。期末库存增加12万吨，库存消费比小幅调增0.76%，进一步反映了全球棉花市场供大于求的局面，未来的棉花价格仍有压力。市场整体解读为中性偏空。数据来源：Wind，同花顺050010001500200025003000-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.001,000.002,000.003,000.00期末库存期末库存同比库存消费比年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2022/23 (4月）154325328222452798165367.38%2023/24(4月）165324609592499971160564.23%2023/24(3月）165324609582499971160564.22%2023/24 (4月调整）0010010.01%2024/25（4月）160526329222526922171767.97%2024/25（3月）160526349292537930170567.21%2024/25（4月调整）1-2-7-11-8120.76%2023/24同比109-7213847173-47-3.15%2024/25同比-47172-3727-501113.74%数据来源：USDA（单位：万吨） 2-3美国供需情况表，24/25年度期库存消费小幅调增美国供需平衡表（4月）（万吨）美国棉花产量消费情况（万吨）美国棉花期末库存（万）相比上一月份数据变化，24/25年度美国平衡表变化不大，产量，消费保持不变，但出口方面下调2万吨，受关税政策以及其他产棉国竞争等因素影响。整体期末库存小幅增加2万吨，库存消费比小幅上调1.10%。美国对中国产品征收的额外关税现已达到145%，对全球其它贸易伙伴征收“对等关税”，因此不仅中国减少美棉进口，像越南、印尼、巴基斯坦、印度等美棉进口国也减少对于美棉的签约。美国农业部报告显示，2025年3月28日-4月3日,美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为2.61万吨，较前周减少11%，较前四周平均值减少22%，不过市场对4月USDA对于美棉4月出口数据仅下调2万吨有所质疑。数据来源：Wind，同花顺050100150200250300350400450500-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%020406080100120140160180期末库存期末库存同比库存消费比年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2022/23 (4月）10031504527110132.07%2023/24(4月）1012630402566923.16%2023/24(3月）1012630402566923.16%2023/24 (4月调整）0000000.00%2024/25（4月）6931403723710939.68%2024/25（3月）6931403723910738.58%2024/25（4月调整）0000-221.10%2023/24同比1-520-4-15-33-8.91%2024/25同比-33510-3-194016.52%数据来源：USDA（单位：万吨） 2-4美棉生长周报截止5月4日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为21%；去年同期水平为23%，较去年慢2%；近五年同期平均水平在20%，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉种植进度同比偏慢，但处于近年平均水平，德州种植速度同比偏快。数据来源：Wind，同花顺，TTEB棉花种植进度 美棉种植进度：%0204060801001204-14-44-74-104-134-164-194-224-254-285-15-45-75-105-135-165-195-225-255-285-316-36-66-96-126-156-186-21202020212022202320242025 2-5美棉主产区干旱指数下行美棉主产区(93%）干旱程度及覆盖指数截止到5月6日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数117，环比-10，同比+56；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为182，环比-16，同比+92。美国主产区以及德州干旱指数继续下行。美国主产区、德州干旱小幅上升。主产区气温降水小幅下滑，干旱情况不很严重，播种进度同比稍快。数据来源：Wind，同花顺，TTEB 德州(55.1%）干旱程度及覆盖指数 2-6 USDA美棉出口周报（4.25-5.2）新花销售较差美陆地棉本年度周出口装运量——合计（万吨）美陆地棉本年度周签约量——合计（万吨）美陆地棉下年度周签约量——合计数据来源：Wind，同花顺，TTEB截止5月1日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.49万吨，周降39%，较四周平均水平降50%，同比降74%；其中越南签约0.69万吨，土耳其签约0.37万吨；2025/26年度美陆地棉累计签约28.17万吨，同比下滑15%；2024/25美陆地棉周度装运8.96万吨，环比增8%，较四周平均水平增16%，同比增58%，其中越南装运2.66万吨，巴基斯坦装运2.01万吨。 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2）美国密歇根大学消费者信心指数美国纺织原料及纺织制品进口情况：万元0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年02000400060008000100001200014000160000204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年012345671月数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2）美国批发商服装及服装面料库存：百万美元美国服装及衣着附件进口金额——中国美国服装及衣着附件进口金额——全球消费者信心指数通胀预期变化处于中位，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：Wind，同花顺，TTEB050000010000001500000200000025000003000000350000040000001月2月3月0200000040000006000000800000010000000120000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2-9印度4月供需平衡表，24/25年度库存消费比保持不变印度供需平衡表（4月）（万吨）印度棉花产量消费情况（万吨）印度棉花期末库存（万）24/25年度，库存消费相比上月保持不变。数据来源：Wind，同花顺，TTEB0200400600800100012001400产量-消费-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%050100150200250300350400期末库存期末库存同比库存消费比年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2022/23 (4月）183573385332423644.16%2023/24(4月）236553195555020236.47%2023/24(3月）236553195555020236.47%2023/24 (4月调整）0000000.00%2024/25（4月）202544575553021839.22%2024/25（3月）202544575553021839.22%2024/25（4月调整）0000000.00%2023/24同比53-20-182226-33-7.69%2024/25同比-33-9370-20152.75%数据来源：USDA（单位：万吨） 2-10印度棉花上市情况印度棉花周度上市量：吨据CAI公布的数据统计显示，截至2025年5月4日当周，印度棉花周度上市量3.8万吨，同比下滑68%；印度2024/25年度的棉花累计上市量450.1万吨，同比下滑7%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的91%，同比快4%。印度棉上市环比小幅下滑，上市进度放缓，同比领先幅度收窄。古吉拉特邦、马哈拉斯特邦为主要上市地区。数据来源：Wind，同花顺，TTEB 印度棉花累计上市量 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头回落12合约Unfixed Call SalesCFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至5月2日，ON-CALL 2507合约上卖方未点价合约减持469张至18420张，环比上周减少1万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持609张至18483张，折42