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棉花期货周报：关注新作种植情况

2025-05-10 刘珂广发期货陳寧遠

品种观点：国内棉花下游需求逐步疲软，成品库存累积，但压力不大；供应方面新棉生长情况较好，播种面积预期稳中有增，市场整体供应宽松。短期国内棉价或区间震荡，关注宏观方面动向，尤其是中美关税问题。
核心指标分析：
- 宏观：美联储维持利率不变，宏观情绪依旧对市场有主导作用。
- 供给： USDA报告显示全球棉花产量减少，消费小幅减少，库存增加，供需双弱；美国棉花产量消费保持不变，出口下调，期末库存小幅增加；印度棉花库存消费比保持不变；美棉生长进度同比偏慢，但处于近年平均水平；美棉主产区干旱指数下行；USDA美棉出口数据下滑。
- 需求：美国纺织服装市场增速放缓，库存面料位于高位，进口也呈现放缓节奏；印度棉花上市环比下滑，上市进度放缓；中国棉花产量继续小幅调增，进口下调，消费下调，受需求下滑影响，进口量萎缩；进口情况显示棉花同比大幅下滑，棉纱单月进口量环比增加；工商业库存总库存维持高位；PMI新订单、开机率维持低位，棉纱库存累积；纺企负荷有所提升，纱线坯布库存维持中性偏多；下游库存仍处于同期高位；纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年；服装鞋帽纺织品类零售额同比增加；纺织品服装出口同比下滑。
- 持仓： CFTC持仓情况显示非商业净多头回落。
- 其他：东南亚地区纺织出口情况保持增长；仓单增速放缓；基差与内外价差走势活跃。
研究结论：短期国内棉价或区间震荡，关注宏观方面动向，尤其是中美关税问题；长期来看，全球棉花市场供大于求的局面仍将延续，对棉价不利。