棉花期货周报：关注新作种植情况

核心观点

• 产业方面：短期下游需求不强，但存在刚需，成品库存略有累积，棉价上存压力下存支撑。新疆植棉区局部受沙尘暴等天气影响，但种植初期暂影响不大，需关注后期天气。
• 宏观方面：短期关税扰动对市场情绪影响暂有企稳，但仍需关注后期宏观方面变化。

关键数据

• USDA报告：全球棉花产量减少2万吨至2632万吨，消费小幅减少11万吨至2526万吨，库存消费比同比增加0.76%，库存增加12万吨。
• 美国供需情况：24/25年度出口下调2万吨，期末库存小幅增加2万吨，库存消费比小幅上调1.10%。
• 美棉生长：种植率为5%，与去年同期持平，降水增加缓解干旱。
• 印度棉花上市：周度上市量16万吨，同比增长171%，累计上市量达24/25年度预测平衡表产量的88%。
• CFTC持仓：非商业净多头回落。
• 中国供需情况：24/25年度产量继续小幅调增5万吨，进口下调7万吨，消费下调11万吨。
• 进口情况：2025年1-2月中国进口棉花约26万吨，同比下降约58.7%。
• 库存情况：棉花总库存维持高位，纺企负荷有所提升，纱线坯布库存维持中性偏多，下游库存仍处于同期高位。
• 纺织服装市场：美国消费者信心指数和通胀预期变化处于中位，批发商库存虽表现去库，但库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。服装鞋帽纺织品类零售额同比增加3.30%。纺织纱线、织物及制品出口金额和服装及衣着附件出口金额同比下滑。

研究结论

短期国内棉价震荡偏弱，继续关注宏观方面动向。需关注天气变化、关税政策、下游需求恢复情况等因素对棉价的影响。