豆粕周报：国内供需趋于宽松，关注美豆新作种植情况

国 内 供 需 趋 于 宽 松 ， 关 注 美 豆新 作 种 植 情 况 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年4月14日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 近期内外盘整体维持震荡走势。 美豆目前新作供应格局仍相对充裕，但巴西大豆产量不佳，一定程度上支撑美豆行情。国内供需趋于宽松，但尚未看到过剩的苗头，前期5-9价差反套建议获利止盈。 连豆粕09合约 美豆05合约 豆粕基差及价差表现-豆粕基差波动较大，供需后续趋于宽松，基差承压 二、国际大豆 USDA4月全球月度供需报告-全球供需保持宽松 2023/24年度全球大豆期末库存：1.1422亿吨，分析师预期1.138亿吨，3月1.1427亿吨。高于市场分析师预期，调整不大。 美豆2023/2024年度预期产量为41.65亿蒲和3月持平，期末结转库存3.4亿蒲，分析师预期3.19亿蒲,3月预估3.15亿蒲，高于上月和分析师预期。 2季度USDA将公布2024/25年度平衡表，关注届时数据对新年度市场格局的影响。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 大豆玉米比价仍在较高位置 当前大豆玉米比价处在偏高位置，但目前大豆利润不高，市场预期播种增幅有限，预期24/25作物年度美豆面积在8550-8750万英亩。 大豆玉米将进入新作的种植阶段，播种期间天气因素也极受市场关注，或对阶段性美豆盘面形成支撑。 USDA种植意向报告：预测2024年美国大豆种植面积为8651万英亩；路透预期为8653万英亩；2024年2月展望论坛预测为8750万英亩，2023年最终大豆种植面积为8360万英亩。 受大豆及玉米比价影响，2024/25作物季度大概率大豆增产，但幅度目前来看，增幅相对有限。 美豆压榨数据较好 NOPA报告显示，美国会员单位2月共压榨大豆1.86194亿蒲式耳，较1月的1.85780亿蒲式耳增加0.2%，较2023年2月的1.65414亿蒲式耳增加12.6%。 美国2月大豆压榨量从1月受天气影响而放缓的速度上恢复，并创下历史同期最高水平，超过市场预期。 美豆销售及出口检验数据-美豆销售数据不佳 USDA下调美豆出口预估至17亿蒲，目前美豆销售进度略有好转，但仍偏慢。 受巴西大豆近两年丰产格局挤压，美豆出口销售持续承压，当前美豆销售完成率为88.32%，去年同期为90.76%，5年均值为89.13%。 USDA巴西、阿根廷4月供需平衡表 巴西大豆供需平衡 巴西大豆产量为1.55亿吨，分析师预期1.523亿吨，3月为1.55亿吨。数据未调。阿根廷大豆产量5000万吨，分析师预期5048万吨，3月为5000万吨。数据未调。 巴西3月大豆出口量同比略有下调 巴西政府公布数据显示，巴西3月大豆出口量为12,630,484吨，低于2023年3月出口量13,241,396吨。 第一季度巴西大豆出口总量为2209万吨，创下同期最高纪录，较2023年同期增长15.7%，毕竟1月及2月出口量均为历史最高水平。 巴西大豆收割进度加快 巴西咨询机构AgRural周一称，截至4月4日，巴西大豆收获进度为78%，较一周前增加了4个百分点，但低于去年同期的82%。 巴西大豆目前收割进度同比偏慢，未来上量或仍有一波压力等待释放。 外盘小结 USDA在4月供需报告下调美豆出口，美豆整体卖粮进度仍偏慢，市场持续担忧美豆需求。巴西虽有减产预期，但供应整体仍在高位，持续压制美豆上方空间。当前巴西农民卖粮进度偏慢，后续仍有供应压力需要释放，关注后期上量及市场承接情况。新作即将进入播种阶段，关注美豆主产区天气变化及最终定产面积。 三、国内豆粕 大豆运费 人民币持续贬值，大豆运费稳中偏强运行，成本端有一定上行。 大豆升贴水及榨利-巴西贴水近两月走强，维持高位震荡，榨利给与国内油厂持续采购空间，未来国内供应格局整体偏宽松 上周追踪到国内的成交在30船左右，主要成交的船期依然集中在4/5、5、6月的巴西。 中国大豆进口量 据海关总署数据显示：中国3月大豆进口554.1万吨，去年同期为654万吨，同比下降15.3%。1-3月大豆进口1857.7万吨，去年同期2083.3万吨，同比下降10.8%。 此外，根据Mysteel跟踪发船数据对月度到港预估来看，4月大豆到港预估957万吨，5月份大豆到港预估1146万吨。 第14周（3月30日至4月5日）125家油厂大豆实际压榨量为149.05。 豆粕成交情况 第14周国内（截止到4月10日）豆粕市场成交冷清，周内共成交45.69万吨，较上周减少21.71万吨，日均成交9.14万吨，较上周减少4.34万吨，减幅为32.21%，其中现货成交37.79万吨，远月基差成交7.90万吨。 本周豆粕提货总量为60.67万吨，较上周减少6.47万吨，日均提货12.09万吨，较上周减少1.30万吨，减幅为9.67%。 豆粕提货及库存-豆粕库存持续去化，但后期预期趋向好转。 四、小结及展望 总结及展望 展望： USDA发布4月供需报告，美豆结转库存调增，巴西产量也未进一步下调，报告数据中性偏空，美豆震荡走弱。国内近期买船较快，后续到港及压榨预计将持续回升，2季度在不考虑政策端变化的前提下，预计供应格局趋于宽松。操作上，单边关注巴西上量带来的潜在利空，及美豆5、6月份播种期的天气炒作，单边存一定操作区间，临近交割，前期5-9反套策略建议平仓。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks