豆粕周报：国内供需趋于宽松，关注美豆新作种植情况

2024年4月14日广发期货豆粕周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号国内供需趋于宽松，关注美豆新作种植情况作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕USDA发布4月供需报告，美豆结转库存调增，巴西产量也未进一步下调，报告数据中性偏空，美豆震荡走弱。国内近期买船较快，后续到港及压榨预计将持续回升，2季度在不考虑政策端变化的前提下，预计供应格局趋于宽松。操作上，单边关注巴西上量带来的潜在利空，及美豆5、6月份播种期的天气炒作，单边存一定操作区间，临近交割，前期5-9反套策略建议平仓。5-9反套获利平仓5-9反套持有2 目录行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆301020304 一、行情回顾4 美豆、连粕走势回顾5近期内外盘整体维持震荡走势。美豆目前新作供应格局仍相对充裕，但巴西大豆产量不佳，一定程度上支撑美豆行情。国内供需趋于宽松，但尚未看到过剩的苗头，前期5-9价差反套建议获利止盈。美豆05合约连豆粕09合约 6豆粕基差及价差表现-豆粕基差波动较大，供需后续趋于宽松，基差承压(500)050010001500200025009-199-3010-1110-2211-211-1311-2412-512-1612-271-71-181-292-92-203-33-143-254-54-164-275-85-195-306-106-217-27-137-248-48-158-269-6张家港豆粕基差09豆粕（张家港）-M1909豆粕（张家港）-M2009豆粕（张家港）-M2109豆粕（张家港）-M2209豆粕（张家港）-M2309豆粕（张家港）-M24091.51.71.92.12.32.52.72.93.19-159-2310-110-910-1710-2511-211-1011-1811-2612-412-1212-2012-281-51-131-211-292-62-142-223-23-103-183-264-34-114-194-275-55-135-215-296-66-146-226-307-87-167-248-18-98-178-259-29-109-18DCE 09合约油粕比豆油1909/豆粕1909豆油2009/豆粕2009豆油2109/豆粕2109豆油2209/豆粕2209豆油2309/豆粕2309豆油2409/豆粕24090200400600800100012009-169-2610-610-1610-2611-511-1511-2512-512-1512-251-41-141-242-32-132-233-53-153-254-44-144-245-45-145-246-36-136-237-37-137-238-28-128-229-19-1109合约豆菜粕差豆粕1909-菜粕1909豆粕2009-菜粕2009豆粕2109-菜粕2109豆粕2209-菜粕2209豆粕2309-菜粕2309豆粕2409-菜粕2409-400-200020040060080010001-151-211-272-22-82-142-202-263-43-103-163-223-284-34-94-154-214-275-35-95-155-215-276-26-86-146-206-267-27-87-147-207-268-18-78-138-198-258-319-69-12豆粕9-1价差豆粕1909-豆粕2001豆粕2009-豆粕2101豆粕2109-豆粕2201豆粕2209-豆粕2301豆粕2309-豆粕2401豆粕2409-豆粕2501 二、国际大豆7 8USDA4月全球月度供需报告-全球供需保持宽松20.42%15.32%15.86%16.19%18.39%17.27%20.45%19.31%23.00%18.24%18.58%17.89%18.84%20.61%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24全球大豆库销比2023/24年度全球大豆期末库存：1.1422亿吨，分析师预期1.138亿吨，3月1.1427亿吨。高于市场分析师预期，调整不大。 9USDA美国4月月度供需报告美豆2023/2024年度预期产量为41.65亿蒲和3月持平，期末结转库存3.4亿蒲，分析师预期3.19亿蒲,3月预估3.15亿蒲，高于上月和分析师预期。2季度USDA将公布2024/25年度平衡表，关注届时数据对新年度市场格局的影响。美国大豆供需平衡表百万蒲10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2423/24百万蒲MarApr播种面积77.47577.276.883.382.783.590.289.276.183.487.287.583.683.6收获面积76.673.876.276.382.681.882.789.587.674.982.686.386.282.482.4收获面积比例99%98%99%99%99%99%99%99%98%98%99%99%99%99%99%单产43.541.939.84447.54851.949.350.647.45151.749.650.650.6期初库存15121516914192191197302438909525257274264264产量332930943034335839273929429644124428355242164465427041654165进口151640713320232114152016253025总供给349533253243357040524140451647354880447647614738456944594454压榨164817031689173418751886190120552092216521412204221223002300出口150113651317163818431942216621291748168222662152199217201700种用879089979797105104889610110297102100残余44-2894618429439-4642213总需求328031553103347838613944421442973971395245044464430541444114期末库存21516914192191197302438909525257274264315340农场均价11.312.514.41310.18.959.479.338.488.5710.813.314.212.6512.55农场均价库存消费比6.55%5.36%4.54%2.65%4.95%4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%5.71%6.14%6.13%7.60%8.26%USDA Estimates 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。10CBOT价格和美豆库存线性关系y = -3778.5x + 1506.5R² = 0.55640200400600800100012001400160018000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2010年起USDA美豆库销比vsCBOT20日均价线性回归0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0200400600800100012001400160018002000-012000-122001-112002-102003-092004-082005-072006-062007-052008-042009-032010-022011-012011-122012-112013-102014-092015-082016-072017-062018-052019-042020-032021-022022-012022-122023-11库销比与CBOT20日均价关系cbot20日均价库销比 11大豆玉米比价仍在较高位置当前大豆玉米比价处在偏高位置，但目前大豆利润不高，市场预期播种增幅有限，预期24/25作物年度美豆面积在8550-8750万英亩。大豆玉米将进入新作的种植阶段，播种期间天气因素也极受市场关注，或对阶段性美豆盘面形成支撑。1.51.71.92.12.32.52.72.93.11月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月2日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月8日7月19日7月30日8月10日8月21日9月1日9月12日9月23日10月4日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月9日12月20日CBOT大豆/玉米2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 12USDA2024年度大豆种植意向USDA种植意向报告：预测2024年美国大豆种植面积为8651万英亩；路透预期为8653万英亩；2024年2月展望论坛预测为8750万英亩，2023年最终大豆种植面积为8360万英亩。受大豆及玉米比价影响，2024/25作物季度大概率大豆增产，但幅度目前来看，增幅相对有限。 13美豆压榨数据较好NOPA报告显示，美国会员单位2月共压榨大豆1.86194亿蒲式耳，较1月的1.85780亿蒲式耳增加0.2%，较2023年2月的1.65414亿蒲式耳增加12.6%。美国2月大豆压榨量从1月受天气影响而放缓的速度上恢复，并创下历史同期最高水平，超过市场预期。90110130150170190210910111212345678NOPA大豆压榨量，百万蒲2023/242018/192019/202020/212021/222022/230501001502002503003504004505001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月2日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月8日7月19日7月30日8月10日8月21日9月1日9月12日9月23日10月4日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月9日12月20日Soybean prices compared with value of oil and meal2019年2020年2021年2022年2023年2024年 14美豆销售及出口检验数据-美豆销售数据不佳USDA下调美豆出口预估至17亿蒲，目前美豆销售进度略有好转，但仍偏慢。受巴西大豆近两年丰产格局挤压，美豆出口销售持续承压，当前美豆销售完成率为88.32%，去年同期为90.76%，5年均值为89.13%。8,00018,00028,00038,00048,00058,00068,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口销售累计量千吨2016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/240.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%13579111315171921232527293133353739414345474951美豆销售完成率2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/2405,00010,00015,00020,00