豆粕周报：美豆宽松格局延续，关注国内五一前备货情况

美 豆 宽 松 格 局 延 续 ， 关 注 国 内五 一 前 备 货 情 况 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年4月21日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 近期外盘表现弱势，国内继续维持盘整结构。 一方面巴西大豆持续压制美豆出口表现，另一方面，原油下跌叠加美元走强，进一步压制美豆。CBOT大豆整体走势偏弱。但巴西升贴水持续攀升，同时人民币贬值导致国内采购成本未跟随美豆下滑，而国内阶段性偏紧的供需格局也在一定程度上继续支撑国内豆粕。 连豆粕09合约 美豆07合约 豆粕基差及价差表现-豆粕基差波动较大，供需后续趋于宽松，基差承压 二、国际大豆 USDA4月全球月度供需报告-全球供需保持宽松 2023/24年度全球大豆期末库存：1.1422亿吨，分析师预期1.138亿吨，3月1.1427亿吨。高于市场分析师预期，调整不大。 美豆2023/2024年度预期产量为41.65亿蒲和3月持平，期末结转库存3.4亿蒲，分析师预期3.19亿蒲,3月预估3.15亿蒲，高于上月和分析师预期。 2季度USDA将公布2024/25年度平衡表，关注届时数据对新年度市场格局的影响。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 大豆玉米比价仍在较高位置 当前大豆玉米比价处在偏高位置，但目前大豆利润不高，市场预期播种增幅有限，预期24/25作物年度美豆面积在8550-8750万英亩。 大豆玉米已进入新作的种植阶段。USDA作物进展报告：截至4月14日，美国大豆播种完成3%，高于五年平均水平1%，此前分析师预期大豆播种完成2%。新作播种进度有所提前。 USDA种植意向报告：预测2024年美国大豆种植面积为8651万英亩；路透预期为8653万英亩；2024年2月展望论坛预测为8750万英亩，2023年最终大豆种植面积为8360万英亩。 受大豆及玉米比价影响，2024/25作物季度大概率大豆增产，但幅度目前来看，增幅相对有限。 美豆压榨数据较好 NOPA报告3月份大豆压榨量为1.96406亿蒲（相当于589.2万短吨），比2月份的1.86194亿蒲增长5.5%，比2023年3月的1.8581亿蒲增加5.7%，超过了2023年12月创下的前纪录1.95328亿蒲。 3月份该会员企业的大豆加工量创下历史最高纪录，尽管略低于市场预期。 美豆销售及出口检验数据-美豆销售数据不佳 USDA下调美豆出口预估至17亿蒲，目前美豆销售进度略有好转，但仍偏慢。 受巴西大豆近两年丰产格局挤压，美豆出口销售持续承压，当前美豆销售完成率为89.19%，去年同期为91.04%，5年均值为89.66%。 USDA巴西、阿根廷4月供需平衡表 巴西大豆供需平衡 巴西大豆产量为1.55亿吨，分析师预期1.523亿吨，3月为1.55亿吨。数据未调。阿根廷大豆产量5000万吨，分析师预期5048万吨，3月为5000万吨。数据未调。 巴西3月大豆出口量同比略有下调 巴西政府公布数据显示，巴西3月大豆出口量为12,630,484吨，低于2023年3月出口量13,241,396吨。 第一季度巴西大豆出口总量为2209万吨，创下同期最高纪录，较2023年同期增长15.7%，毕竟1月及2月出口量均为历史最高水平。 巴西大豆收割进度略有加快 CONAB：截至4月7日，巴西大豆收割率为76.4%，上周为71%，去年同期为78.2%。 巴西大豆目前收割进度同比偏慢。 外盘小结 美豆整体供需趋于宽松，且出口持续受巴西大豆挤压，USDA再度下调美豆出口，美豆结转进一步宽松。 截止当前，宏观不确定性较多，原油走弱，美元持续走强，均对美豆价格形成压力。 巴西新作减产基本确认，一定程度上减轻了当前年份巴西出口压力。但旧作结转库存高位、新作受粮进度较慢的问题仍是潜在风险。目前巴西升贴水维持高位，甚至有持续上行结构，而榨利合适的前提下，中国买船也在持续推进，巴西升贴水暂时来看仍有较强支撑。 美豆进入新作播种阶段，面积小幅增加，播种小幅提前，暂时未有明显驱动，关注后续是否存在天气炒作机会。 三、国内豆粕 大豆运费 USDCNY汇率 人民币持续贬值，美元偏强，国内采购仍以巴西豆为主。 大豆升贴水及榨利-巴西贴水近两月走强，但美豆走低，国内进口榨利仍维持偏强水平，支撑买船持续推进。 上周追踪到国内的成交在35船左右，再前一周成交30船，主要成交的船期依然集中在4/5、5、5/6、6月的巴西。。 中国大豆进口量 据海关总署数据显示：中国3月大豆进口554.1万吨，去年同期为654万吨，同比下降15.3%。1-3月大豆进口1857.7万吨，去年同期2083.3万吨，同比下降10.8%。 此外，根据Mysteel跟踪发船数据对月度到港预估来看，4月大豆到港预估957万吨，5月份大豆到港预估1146万吨。 第15周（4月6日至4月12日）国内油厂开机率快速回升，油厂大豆压榨量预计170.93万吨，开机率为49%。 豆粕成交情况-近期豆粕成交较好 第15周国内（截止到4月17日）豆粕市场成交很好，周内共成交251.07万吨，较上周增加205.38万吨，日均成交50.21万吨，较上周增加41.08万吨，增幅为449.51%，其中现货成交111.35万吨，远月基差成交139.72万吨。 本周豆粕提货总量为80.95万吨，较上周增加20.49万吨，日均提货16.19万吨，较上周增加4.10万吨，增幅为33.88% 豆粕提货及库存-豆粕库存持续去化，但后期预期趋向好转。 四、小结及展望 总结及展望 展望： 美豆阶段性利好匮乏。一方面巴西大豆供应充裕，进口榨利较好，持续挤压美豆出口空间；另一方面，巴西大豆目前销售进度仍然偏慢，后续仍有大量大豆等待销售。美豆自身已进入新作播种阶段，有天气炒作的机会，但目前播种顺利，天气正常，且面积小增的格局下，暂未给出上涨动能。全球大豆供应过剩格局仍需要消化，但美豆下滑至成本线附近，继续下行空间同样不大，目前CFTC维持大量净空持仓，预计中期维持震荡偏弱格局，缓慢向下调整。 国内下游库存低位，豆粕近期成交好转，对基差形成一定支撑，五一前或有一波备货。但后期伴随国内大豆到港量持续增加，压榨量回升，不利于市场价格持续好转。目前根据买船预报，后续供应压力持续存在，美豆未给出驱动的前提下，豆粕单边不存在大涨基础。基差短期有走强驱动，对9-1价差正套形成支撑，可以短线持有。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks