豆粕周报：美豆阶段性利多出尽，国内连粕供需趋于改善

美 豆 阶 段 性 利 多 出 尽 ， 国 内 连粕 供 需 趋 于 改 善 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年9月24日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 美豆阶段性呈现利多出尽格局，一方面面临收货阶段，市场供应持续恢复，另一方面，近期公布的压制和出口数据均不及预期，市场供需趋于宽松，美豆承压下跌。 国内连粕整体偏弱运行，但走势明显强于美豆，一方面人民币贬值叠加运费上涨，成本偏强，另一方面基差仍在相对高位，对单边也有支撑。阶段性上方继续承压。 连豆粕01合约 美豆11合约 二、国际大豆 9月USDA月度报告继续下调单产水平，同时下调需求数据，期末库存小幅下调。调整基本符合市场预期，美豆平衡表依旧紧张。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 Pro Farmer市场调研情况-美豆单产预估仅49.7蒲/英亩 整体影响：从历年的结果对比来看，ProFarmer在组织调查后的单产评估有低于美豆最终单产的倾向，但调增调减趋势一致，因此基于本次考察我们判断美豆今年依旧以减产为主。 美豆/美玉米比价位于2016年底以来高位，2024年美豆播种面积有较大概率将会高于2023年的8350.5万英亩。 优良率水平下降 截至9月17日，美国大豆优良率为52%，较上周持平。 天气干燥，美豆优良率仍在低位，美豆单产仍有继续下滑的可能性。 美豆主产区偏干天气略有缓解，驳船运费继续小幅攀升 美豆主产区偏干天气延续，当前密西西比河水位位于同期低位，或影响未来驳船运输，进而拉升升贴水，带动国内到港成本上行。 美豆压榨数据 受生柴需求提振，美豆压榨利润保持高位，压榨量同样保持高位水平，但8月份数据低于市场预期。 美豆销售及出口检验数据 旧作大豆销售完成率明显慢于历史同期，低价巴西大豆冲击美豆出口需求，美豆出口销售受限。 巴西大豆出口 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为737万吨，低于一周前估计的758万吨，但是仍将比去年8月份的出口量505万吨高出45.9%。 今年1至8月份巴西大豆出口量估计为8127万吨，超过去年全年出口量7780万吨。 全球大豆产量呈现持续恢复格局。 三、国内豆粕 美湾运费略有回升，人民币兑美元汇率仍在7.3附近。 中国大豆进口量 海关总署：2023年8月份中国大豆进口量936万吨，同比去年增加220万吨，同比增幅30.7%；环比7月进口量减少37万吨，环比减幅3.8%。此外，2023年1-8月份进口大豆累计7166万吨，同比增加1033万吨，增幅16.9%。 7、8月买船总量偏少，9、10月到港将维持偏紧格局。 大豆库存及压榨情况 第37周（9月9日至9月15日）123家油厂大豆实际压榨量为204.25万吨，开机率为59.03%；较预估高1.77万吨。 预计第38周（9月16日至9月22日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计201.85万吨，开机率为58.34%。 豆粕成交情况 第37周国内（截止到9月20日）豆粕市场成交增加，周内共成交32.49万吨，较上周成交增加20.8万吨，日均成交6.5万吨，较上周日均增加4.16万吨，增幅为177.93%，其中现货成交22.64万吨，远月基差成交9.85万吨。 本周豆粕提货总量为86.14万吨，较前一周增加2.348万吨，日均提货17.23万吨，较上周日均增加0.47万吨，增幅为2.8%。 豆粕提货及库存-库存回升，豆粕供应较为充足 四、小结及展望 总结及展望 利多： •9月USDA下调单产，美豆供应维持偏紧格局；•9-10月份到港紧张；•密西西比水位较低，或影响远期大豆到港；•南美新作天气炒作；•下游生猪存栏高位，饲料消费有保障。 利空： •美豆天气炒作接近尾声，出口及压榨预期不佳；•巴西大豆出口或影响未来美豆出口；•南美丰产预期较强，若天气不出问题，则利多基本出尽；•近期大豆采购有所加速；•国内豆粕库存回升，成交放缓。 展望： 美豆出口销售数据不佳，叠加当前正值收割季，供应环境趋于宽松，近期美豆大幅下挫，跌破1300美分。美豆USDA下调美豆单产，但同时下调出口及压榨，最终结转库存小幅下调，库销比调整空间不大，基本符合市场预期，且NOPA8月压榨数据不及预期，利多阶段性出尽，美豆承压。 国内来看，9、10月供应偏紧结构有所缓解，成交不佳，基差回落。油厂及终端豆粕库存持续回升前提下，安全边际有所增强，阶段性价格有向下调整预期，继续关注密西西比河水位影响。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks