豆粕期货周报：综述：利多出尽，锚定美豆价格

核心观点与关键数据

• 综述：本周豆粕期货价格回吐涨幅，主要因利多因素出尽，市场锚定美豆价格。上周供需报告落地后，豆粕价格承压。
• 成本端：美豆因进口关税高、价格缺乏竞争力，商业买船情绪一般；巴西大豆产区暂无极端天气，预计丰产；进口大豆成本价高位，12月船期美湾报价4164元/吨，巴西报价3988元/吨；压榨利润亏损，修复有限。
• 供需分析：进口大豆近月采购基本完成，远月供应缺口补足，港口及油厂大豆库存充足；油厂高开机率导致豆粕供应充沛；现货成交持稳，基差成交放量；下游提货平稳，对物理库存管理持谨慎态度；生猪养殖亏损加剧。
• 库存分析：豆粕库存高位，国内豆粕库存114.3万吨，环比增加14.41%；饲料企业物理库存稍有下降。
• 价差分析：豆粕主力2601合约高位回落，关注下方平台支撑；基差周内走强，周五现货呈现贴水状态，基差为-12元/吨；01-05价差209元/吨。

研究结论

当前豆类利多出尽，中国买家采购态度未预期积极，生物柴油政策方向不明。南美产区暂无极端天气，产量维持丰产预期。美湾报价高位，美豆价格竞争力弱于南美大豆，商业买船困难。国内豆粕近月供应充沛，远月供应缺口得到补足。下游现货成交持稳，基差成交放量。企业提货平稳，对物理库存管理持谨慎态度。豆粕基差处于贴水状态，2601合约关注下方支撑力度，整体无明显趋势性指引。