豆类周报：美豆短期利多出尽或回落,关注油粕比值反弹

1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师 张郡凌（执业编号：F0287830） 电话：021-5058 5911 邮箱：zhangjl@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路800 号 宝安大厦8楼 邮编：200122 电话：021 5058 5911 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 摘要：  美豆技术上短期利多出尽，有逐步回落迹象  出口销售创今年新高，但仍然未 出现上涨  CFTC报告显示基金减 空豆油减多豆粕，有利于 油粕比值回归  南美完美天气有利后期播种和短期大豆生长 美豆短期利多出尽或回落，关注油粕比值反弹 ——豆类周报(2013年1月) 商 品 期 货 周 度 报 告 2013年01月21日 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1、行情回顾 近期市场在美国农业部报告公布后，出现了反弹。从报告公布情况来看，虽然巴西和美国的产量都有所上调，但由于阿根廷的产量和期初库存下调，整体报告并没有打击市场，反而使得市场有短期利空出尽的意味，出现了一波反弹。但周四公布的利好的美豆出口销售数据也没有使得市场延续涨势，短期市场的反弹趋势似乎也有所停滞。 图1：美豆日K线图 来源：文华财经，申万期货研究所 2、美豆出口销售再创新低 图2：美豆日K线图 来源：USDA，WIND，申万期货研究所 -1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,000201220115年均值 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 此前，连续4周的美豆周度出口销售都低于5年均值，市场在中国出口商的连续洗船过程中，出现了一轮明显的跌势。但上周，周度销售再度飙升，本年度销售量超过了160万吨，下年度的销售量也有18万吨，创下了今年销售数量的新高。但市场对此并不买账，由于连续多个交易日连续反弹，美豆指数虽然站上了1400的水平，但上方60天均线1430的压力使得价格暂时停下了上行的脚步。 3、CFTC持仓净多继续下降 图3： CFTC持仓 来源：CFTC，WIND，申万期货研究所 从CFTC持仓来看，截止1月15日当周，期货基金多头持仓156100手，空头持仓76737手，净多持仓79363手，较上周86056手水平再次下降，并创下了近期净多单的最低值。美豆粕豆油方面，美豆粕非商业多头持仓68566手，空头持仓36068手，净多持仓32498手，较上周40737手明显下降；而美豆油非商业多头持仓67098手，空头持仓92186手，净空持仓25088手，较上周净空27333手出现好转。 同时，我们也可以注意到美豆粕和美豆油的背离走势。从图中我们可以明显的看出美豆粕的走势和美豆基本一致，而美豆油近期出现了独立的反弹行情，这一方面是和原油连续反弹引发的生物柴油需求炒作有关，另一方面也印证了我们年报中对今年油粕比值可能反弹的预测。随着CBOT的美豆粕豆油比值的反弹，相信也会带动国内油粕比的反弹。 (100000)0 100000 200000 300000 2011/03/082011/05/082011/07/082011/09/082011/11/082012/01/082012/03/082012/05/082012/07/082012/09/082012/11/082013/01/08大豆净多豆油净多豆粕净多 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 图4：美豆粕指数日K线 图5：美豆油指数日K线 来源：USDA，申万期货研究所 来源：USDA，申万期货研究所 4、南美天气良好有利大豆生长 图6：南美洲天气 来源：The Weather Channel，申万期货研究所 1月15日消息：据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，过去一周阿根廷大豆播种步伐加快，播种工作已经完成超过90%，缓解了大豆歉收的担忧。而巴西目前所有主产区的大豆作物状况良好，只有局部地区的降雨量偏低，主要集中在中西部以及东北地区。 从卫星云图来看，巴西和 阿根廷大部分 没有明显降雨云 ，干燥为主， 将有利于 后期作物播种。 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 5、总结 短期市场消息面 比较清淡，资金又 继续流出农产品 多头的迹象。而油粕比值在商品基金的调仓作用下，比值开始回归，国内近期市场油强粕弱的局面可能会 逐步展现。 分析师介绍 张郡凌，申银万国期货分析师，上海交通大学学士，中国科学院硕士，CFA三级候选人，擅长螺纹钢、焦炭、豆类油脂、玉米、棉花、白糖，程序化交易以及宏观策略方面的研究。2010年获大连商品交易所化工品最具潜力研发团队奖。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。