广发期货豆粕周报：USDA报告基本符合市场预期，阶段性利多出尽
U S D A报 告 基 本 符 合 市 场 预期 ， 阶 段 性 利 多 出 尽 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年9月17日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 周内公布美豆9月平衡表，数据基本符合市场前期预估，尽管数据依旧偏紧，但阶段性利多有出尽迹象，美豆调整，整体依旧在1300-1400区间波动。 连粕整体跟随美豆波动，供应持续好转，需求不佳，成交量低位，国内豆粕提振不强。 美豆11合约 连豆粕01合约 豆粕基差及价差表现-周内基差下调，豆菜粕价差继续扩大，1-5价差高位 二、国际大豆 9月USDA月度报告继续下调单产水平，同时下调需求数据，期末库存小幅下调。调整基本符合市场预期，美豆平衡表依旧紧张。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 Pro Farmer市场调研情况-美豆单产预估仅49.7蒲/英亩 整体影响：从历年的结果对比来看，ProFarmer在组织调查后的单产评估有低于美豆最终单产的倾向，但调增调减趋势一致，因此基于本次考察我们判断美豆今年依旧以减产为主。 美豆/美玉米比价位于2016年底以来新高，2024年美豆播种面积有较大概率将会高于2023年的8350.5万英亩。 优良率水平下降 截至9月10日，美国大豆优良率为52%，比一周前下滑1%，上年同期为56%。 天气干燥，美豆优良率继续下调，美豆单产仍有继续下滑的可能性。 美豆主产区偏干天气略有缓解，驳船运费继续小幅攀升 美豆主产区偏干天气延续，当前密西西比河水位位于同期低位，或影响未来驳船运输，进而拉升升贴水，带动国内到港成本上行。 美豆压榨数据 美豆销售及出口检验数据 旧作大豆销售完成率明显慢于历史同期，低价巴西大豆冲击美豆出口需求，美豆出口销售受限。 巴西大豆出口 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为737万吨，低于一周前估计的758万吨，但是仍将比去年8月份的出口量505万吨高出45.9%。 今年1至8月份巴西大豆出口量估计为8127万吨，超过去年全年出口量7780万吨。 全球大豆产量呈现持续恢复格局。 三、国内豆粕 运费及汇率 美湾运费回落，人民币略有升值，成本略有下调。 中国大豆进口量 海关总署：2023年8月份中国大豆进口量936万吨，同比去年增加220万吨，同比增幅30.7%；环比7月进口量减少37万吨，环比减幅3.8%。此外，2023年1-8月份进口大豆累计7166万吨，同比增加1033万吨，增幅16.9%。 6、7、8月买船总量在2000万吨附近，9、10月到港将维持偏紧格局。 大豆库存及压榨情况 36周（9月2日至9月8日）111家油厂大豆实际压榨量为176.16万吨，开机率为59.2%；较预估低8.69万吨。 预计第37周（9月9日至9月15日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计174.99万吨，开机率为58.81%。 豆粕成交情况 截止到9月13日豆粕市场成交非常惨淡，周内共成交11.69万吨，较上周成交减少11.64万吨，日均成交2.34万吨，较上周日均减少2.32万吨，减幅为49.89%，其中现货成交11.19万吨，远月基差成交0.5万吨。 本周豆粕提货总量为83.792万吨，较前一周减少1.22万吨，日均提货16.76万吨，较上周日均减少0.24万吨，减幅为0.14%。 豆粕提货及库存-库存回升，豆粕供应较为充足 生猪市场 四、小结及展望 总结及展望 利多： •9月USDA下调单产，美豆供应维持偏紧格局；•9-10月份到港紧张；•密西西比水位较低，或影响远期大豆到港；•南美新作天气炒作；•下游生猪存栏高位，饲料消费有保障。 利空： •近期大豆采购有所加速；•美豆天气炒作接近尾声，叠加市场基差已冲到高位，高位之下继续上涨空间受限；•巴西大豆出口或影响未来美豆出口；•南美丰产预期较强，若天气不出问题，则利多基本出尽；•国内豆粕库存回升，成交放缓。 展望： USDA公布9月供需报告，报告下调美豆单产，但同时下调出口及压榨，最终结转库存小幅下调，库销比调整空间不大，基本符合市场预期，利多阶段性出尽，美豆承压。 国内来看，9、10月供应偏紧结构有所缓解，成交不佳，基差回落。油厂及终端库存持续回升前提下，安全边际有所增强，阶段性价格有向下调整预期，继续关注密西西比河水位影响。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
