螺纹&热卷观点：交投氛围转暖，钢价小幅反弹
逻辑
交投氛围转暖，钢价小幅反弹。
宏观面
- 海外宏观：12月如期降息，流动性释放。
- 国内宏观：中央经济工作会议重提“反内卷”，中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争，宏观环境整体偏暖。焦煤靠近成本线，受此提振快速反弹。明年1.1日后钢材出口新规执行，标准更严格买单出口必然受限，短期抢出口增加，钢材价差近强远弱。
黑色产业链
- 需求：逐步进入淡季，钢材库存偏高，同时季节性检修增多，铁水下滑，产业链维持供需双弱格局。热卷库存去化艰难，压制钢材整体反弹高度。
- 负反馈主导产业逻辑。
螺纹钢基本面数据
- 基差价差：低库存低仓单量，基差价差走强。上周上海螺纹现货价格3270（-20）元/吨，01合约价格3082（-55）元/吨；01合约基差188（+35）元/吨；01-05价差22（+42）元/吨。
- 需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷。二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在。土地成交面积维持低位。
- 供需：MS周数据显示供需双降，库存健康。
- 生产利润：钢厂检修叠加负反馈铁水下滑，钢厂利润扩大。上周螺纹现货利润146（+15）元/吨，主力合约利润230（-4）元/吨；华东螺纹谷电利润189（-26）元/吨。
热轧卷板基本面数据
- 基差价差：上周上海热卷现货价格3240（-60）元/吨，01合约期货价格3240（-72）元/吨；01合约基差0（+12）元/吨；01-05价差8（+16）元/吨。
- 需求：家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺。明年1.1日后钢材出口新规执行，标准更严格买单出口必然受限，短期抢出口增加，钢材价差近强远弱。
- 库存：MS周数据显示热卷库存偏高，去化艰难。减产去库。
- 生产利润：钢厂检修叠加负反馈铁水下滑，钢厂利润扩大。上周热卷现货利润-22（+43）元/吨；主力合约利润252（+5）元/吨。
品种价差结构
