晨会纪要

晨会纪要 2025年12月12日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘小幅放量调整，短期风险有所释放 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中央经济工作会议在北京举行 【宏观经济】央行公开市场开展1186亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】美联储年内第三次降息 【财经要闻】中共江苏省委关于制定江苏省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布 【财经要闻】11月新能源汽车国内销量同比增长6.5% 三、行业及公司动态 【行业动态】我国首次10兆帕高压氢气管道全尺寸放空试验成功实施 【行业动态】近期多家乳企获得政府补助 【公司跟踪】中炬高新（600872.SH）：积极应对调整以推进经营改善 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com胡 跃才分 析师 【公司跟踪】金达威（002626.SZ）：辅酶Q10改扩建项目顺利，依托合成生物学布局新产品 执业证书编号:S0530525070001huyuecai@hnchasing.com 【公司跟踪】人福医药（600079.SH）：咪达唑仑注射液在德国获批上市四、湖南经济动态 【湘股动态】华升股份（600156.SH）：拟收购易信科技97.40%股权 【湖南省地方动态及政策】2025湖南旅博会12月12日开幕 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘小幅放量调整，短期风险有所释放 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.10%，收于6219.38点；代表蓝筹股的上证指数跌0.70%，收于3873.32点；代表硬科技的科创50指数跌1.55%，收于1325.83点；代表创新成长的创业板指数跌1.41%，收于3163.67点；代表创新型中小企业的北证50指数涨3.84%，收于1443.17点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.39%，收于2977.03点；代表大盘股的中证A100指数跌0.79%，收于4430.12点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.86%，收于4552.18点；代表中盘股的中证500指数跌1.02%，收于7082.89点；代表小盘股的中证1000指数跌1.30%，收于7312点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.70%，收于3081.33点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，银行、国防军工、电力设备表现居前，房地产、通信、综合表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有1030家公司上涨，共有4377家公司下跌，其中涨停公司38家，跌停公司30家，全市场成交额18852.76亿元，较前一交易日增加936.42亿元。 三、市场策略 大盘小幅放量调整，短期风险有所释放。随着美联储如期降息25BP，市场逐步将目光转移至日本央行加息事件中，据wind资讯报道，日本央行不愿对不断上升的国债收益率进行干预。受此消息影响，当日亚太主要市场普遍承压。A股方面，大盘全天震荡走低，三大指数不同程度收跌，全市场超4300家个股调整。盘面上，可控核聚变概念领涨，商业航天板块活跃，而房地产、通信设备等板块表现靠后。具体来看： （1）可控核聚变概念领涨。据财联社报道，中法持续推进和平利用核能领域合作联合声明中明确，双方认识到，核聚变能源是人类和平利用核能的重要发展方向，也是未来拥有丰富零碳能源的重要选项，愿继续深度参与国际热核聚变实验堆（ITER）国际大科学工程，为ITER计划顺利推进、如期建成作出应有贡献。受此消息提振，当日可控核聚变概念逆势上涨，近期该概念延续了较好的反弹趋势，有望突破前期高点，可逢低关注核心标的。 （2）商业航天板块活跃。据财联社报道，无锡朱雀三号装配基地正冲刺建设，力争年底验收，2026年投用，专注火箭装配与智能制造；此外SpaceX的创始人马斯克在X上确认了“SpaceX计划明年通过首次公开募股（IPO）筹集数百亿美元资金”的消息。商业航天板块在近期走出了持续性较好的行情，在“十五五”规划建议中提到“航天强国”，叠加最近关于商业航天的事件较多，短期仍可逢低关注该板块的趋势性机会。 总体来看，当日大盘小幅放量调整，一方面是受日本央行加息预期影响，当日亚太主要市场整体偏低迷；另一方面是前期在美联储降息预期下，对流动性敏感度较高的科创方向表现较好，而降息靴子落地后，部分资金选择兑现所致。短期内，技术面上A股三大指数目前均处于五日均线之下，反弹趋势明显受阻，建议适当控制仓位；但在连续三个交易日上涨家数小于下跌家数以及当日放量的背景下，短期风险有所释放，可适度围绕近期热点板块进行短线反弹博弈。方向上，一是关注近期强势题材的短线机会，重点关注商业航天、可控核聚变、福建本地股、海南自贸区等板块；二是随着CPI回暖以及消费旺季临近，关注大消费方向的补涨机会，重点关注零售、新消费、食品饮料等板块；三是在震荡市场下，关注以红利方向为主的避险板块。中长期而言，在“反内卷”改善上市公司业绩、居民储蓄资产入市、全球流动性缓和、科技产业趋势加持下，2026年A股“慢牛”行情大概率延续。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 12月11日，万得LOF基金价格指数下跌0.32%，万得ETF基金价格指数下跌0.87%，华夏上证50ETF下跌0.38%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.72%，南方中证500ETF下跌0.85%，博时标普500ETF下跌0.45%，华夏野村日经225ETF 下跌1.41%，华安德国（DAX）ETF下跌0.32%，华安法国CAC40ETF下跌0.34%，华安黄金ETF上涨0.16%，国投瑞银白银期货A上涨6.72%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.36%，嘉实原油下跌0.45%。11日，两市ETF总成交额约4394.61亿元，日内卫星类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，12月11日，1年期国债到期收益率下行0.72bp至1.39%，10年期国债到期收益率下行0.43bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为45.25BP。1年期国开债到期收益率下行0.72bp至1.61%，10年期国开债到期收益率下行0.75bp至1.97%。DR001下行1.14bp至1.28%，DR007下行0.05bp至1.45%。国债期货10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差下行1.32bp至19.30bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至19.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】中央经济工作会议在北京举行 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。 【宏观经济】央行公开市场开展1186亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，12月11日以固定利率、数量招标方式开展了1186亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1186亿元，中标量1186亿元。Wind数据显示，当日1808亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼622亿元。 【宏观经济】美联储年内第三次降息 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。 美联储以9-3的投票比例将基准利率目标区间下调至3.5%-3.75%。9比3的投票结果再次出现了鹰派和鸽派的不同意见-斯蒂芬·米兰赞成更大幅度的降息50个基点，而堪萨斯城地区主席杰弗里·施密德和芝加哥地区主席奥斯顿·古尔斯比则支持维持利率不变。用美联储的话说，鹰派通常更担心通胀，倾向于加息，而鸽派则专注于支持就业市场，希望降息。 FOM C声明显示，现有指标显示，经济活动一直以温和速度扩张。今年就业增长放缓，失业率在9月前小幅上升。近期更多指标与上述趋势一致。通胀自今年早些时候以来有所上升，目前仍处于相对高位。声明称：“在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的程度和时机时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景以及风险平衡。” 美联储启动储备管理购买计划，准备再次通过购买短期美国国债来扩大其资产负债表，目的是防止隔夜贷款市场出现压力。隔夜贷款市场对整个金融体系至关重要。美联储表示，它将在本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的国库券，并计划在明年某个时候逐渐减少新的购买步伐。 【财经要闻】中共江苏省委关于制定江苏省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中共江苏省委关于制定江苏省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，培育壮大未来产业。探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，加快壮大第三代半导体、氢能、生物制造等成长型未来产业，推动量子科技、脑机接口、具身智能、深海深地、原子级制造、第六代移动通信等一批前沿性未来产业形成现实生产力。创新监管方式，发展创业投资，建立健全未来产业投入增长和风险分担机制。支持有条件的地方争创国家级未来产业先导区。 【财经要闻】11月新能源汽车国内销量同比增长6.5% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中汽协发布的数据显示，11月新能源汽车国内销量152.2万辆，环比增长4.3%，同比增长6.5%。其中，新能源乘用车国内销量142.5万辆，环比增长3.5%，同比增长3.9%；新能源商用车国内销量9.7万辆，环比增长18.4%，同比增长70.6%。1-11月，新能源汽车国内销量1246.6万辆，同比增长23.2%。其中，新能源乘用车国内销量1171.5万辆，同比增长21.3%；新能源商用车国内销量75万辆，同比增长62.4%。 三、行业及公司动态 【行业动态】我国首次10兆帕高压氢气管道全尺寸放空试验成功实施 杨 甫（S0530517110001） 据央视新闻报道，12月10日，国内首次10兆帕高压力氢气管道全尺寸放空试验成功实施，这项试验如同氢气管道的“安全模拟考”，填补了我国在该领域的技术空白，标志着我国氢气管道安全技术迈上新台阶。 本次试验构建了一个完整的模拟测试平台，真实还原了管道在实际运行中需要排放氢气时的不同场景，包括不点火的安全排放和点火燃烧排放，并测试多种压力和工况条件下的安全表现。研究成果将直接应用于未来大口径氢气管道建设，提升管道运行安全水平。 国家管网集团工程技术创新公司新能源工程技术中心主任喻斌介绍，通过试验平台，系统获取了氢气浓度分布、火焰结构、热辐射强度和影响范围等核心参数，能清晰掌握高压力条件下氢气放空的流动与扩散规律，实现1MPa至10MPa多级压力、多种立管高度、多种立管口径和不同阻火器配置工况全覆盖。 此次试验的成功，不仅解决了氢气储存与输送中的一项关键技术难题，也为我国氢能储运安全技术积累了重要经验。相关成果将有助于完善氢能行业安全标准，推动氢能产业