铅锌日评：沪铅震荡偏强；沪锌或有反弹

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格16,975.00元/吨，下跌0.73%；沪铅主力合约收盘价17,115.00元/吨，下跌0.32%；沪铅基差-140.00元/吨，下跌70.00元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量36,449手，上涨1.96%；持仓量39,315手，下跌3.21%；成交持仓比0.93，5.35%。
• 库存与升贴水：LME库存235,550吨，持平；沪铅仓单库存15,429吨，下跌1.29%；LME 0-3月铅期货收盘价1,984.50美元/吨，上涨0.40%；沪伦铅价比值8.62，下跌0.72%。
• 基本面：北方回收企业表示收货难度加大，日均回收量下滑，与铅价下跌及终端消费疲软有关；再生铅原料供应收紧，部分炼厂减产。
• 研究结论：铅价下方支撑稳固，美联储鸽派降息减轻上方压力，铅价或震荡偏强。交易策略：逢低轻仓试多。风险提示：宏观风险，供给恢复不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格23,000.00元/吨，下跌0.52%；沪锌主力合约收盘价23,075.00元/吨，上涨0.02%；沪锌基差-75.00元/吨，上涨125.00元/吨。
• 升贴水：上海升水65元/吨，持平；天津升水-45元/吨，上涨10元/吨；广东升水-15元/吨，上涨10元/吨；LME 0-3月锌升水162.99美元/吨，下跌3.74美元/吨；LME 3-15月锌升水77.00美元/吨，下跌6.29美元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量118,200手，下跌8.87%；持仓量93,179手，下跌7.97%；成交持仓比1.27，-0.97%。
• 库存：LME库存59,800吨，持平；沪锌仓单库存54,770吨，下跌2.31%。
• 基本面：炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，加工费持续下调；矿端偏紧、TC下调，炼厂减产范围扩大；需求端受天气及环保影响减弱。
• 研究结论：美联储鸽派降息减轻压力，短期锌价或有反弹，但需求端不佳限制上方空间，警惕高位回落。交易策略：关注冲高回调带来的布空机会。风险提示：宏观风险，需求不及预期。