铅锌日评：沪铅区间整理；沪锌偏强整理

铅锌日评20250903：沪铅区间整理；沪锌偏强整理 2025/9/3 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,725.0016,850.00-125.00 0.00% -0.03% 5.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -30.00-43.10-67.10-50.00-15.00 - -10.00-0.632.40-5.00 -20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手42,223.00手51,504.00/0.82 5.94%0.95%4.94% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 258,025.00 56,428.00 0.00% -0.66% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,994.00/8.45 -0.47% 0.45% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,080.0022,325.00-245.00 0.23%0.68%-100.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -70.00-80.00-80.0020.4423.36-45.0010.00 - -35.005.00-5.005.468.17-20.00-10.0020.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手125,688.00手107,662.00/1.17 -10.03% -7.34%-2.91% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 55,600.0038,955.00 0.00%2.63% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,865.50/7.79 1.15% -0.47% 资讯 铅 1.青海地区某中小铅锌矿山项目为期10天的秋季检修结束，8月生产如期恢复。2.9月1日【LME0-3铅】贴水42.47美元/吨，持仓160389手减686手。 锌 1.据SMM了解，临近国庆活动，自9月1日起河北多地镀锌板厂停产放假，目前恢复时间未定。另有部分地区镀锌板厂受车辆运输限制，选择检修或停产，SMM将持续跟进后续发展。2.9月1日【LME0-3锌】升水14.98美元/吨，持仓192517手增1018手。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.03%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工略有回落；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工逐步下滑；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。整体来看，供需双弱，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.23%，沪锌主力合约较前日上涨0.68%。上海地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至-70元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-80元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至93.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，淡季影响显现，加之北方环保限产影响，部分下游开工走弱，对锌锭采买积极性有限，上周锌价重心有所走弱，下游逢低点价为主。整体来看，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存降至绝对低位，LME0-3转为back结构，资金集中度持续偏高，伦锌持续上行，预计短期在外盘及宏观情绪带动下，沪锌或震荡偏强整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006