铅锌日评：沪铅区间整理；沪锌区间偏弱

铅锌日评20250715：沪铅区间整理；沪锌区间偏弱 2025/7/15 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨16,875.00元/吨17,085.00元/吨-210.00 -0.30% 0.06% -60.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-20.00美元/吨-32.78美元/吨-67.00元/吨-55.00元/吨-30.00元/吨-25.00 5.000.842.40-25.0010.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手31,556.00手52,444.00 /0.60 -39.85% -1.94% -38.66% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨260,950.00吨55,130.00 0.00%4.21% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,005.00-0.59%沪伦铅价比值/8.520.66% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨22,110.00元/吨22,250.00元/吨-140.00 -1.12%-0.58% -120.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨30.00元/吨-10.00元/吨-40.00 美元/吨-5.61美元/吨-29.28元/吨-70.00 元/吨15.00元/吨25.00 -10.000.00-10.00-5.253.05-25.00-10.000.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手136,140.00手94,177.00 /1.45 5.24%-12.50%20.28% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨113,400.00吨9,171.00 0.00%3.36% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,732.50-0.20%沪伦锌价比值/8.14-0.38% 1.SMM调研显示，截至7月14日，SMM铅锭五地库存总量6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨，较7月10日增加0.24万吨。2.据自然资源部微信公众号消息，近日，自然资源部新一轮找矿突破战略行动办公室介绍：今年上半年，全国新发现矿产地38处，同比增长31%。其中大中型25处。重要矿种找矿取得重大突破，绝大多数矿种已提前完成“十四五”找矿目标任务。经初步统计，2025年 铅 上半年，全国非油气矿产勘查投入资金69.93亿元，同比增长23.9%，保持了快速增长势头，同比增幅持续扩大。其中，社会资金33.59亿元，同比增长28.2%，占矿产勘查总投入的48.0%，表明企业投入矿产勘查的积极性不断增强；中央和地方财政资金36.34亿元，同比增长20.1%。从矿种来看，锡矿、铝土矿、钨矿、铜矿、磷矿等矿种勘查投入同比增长50%以上，煤炭、铅锌矿、钼矿、金矿、石 资讯 墨等矿种勘查投入也有不同程度增长。此外，自然资源部门加大了探矿权供给，2024年战略性矿产探矿权投放581个，创十年新高。2025年上半年，战略性矿产探矿权投放318个。1.SMM调研显示，截至7月14日，SMM锌锭七地库存总量9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨，较7月10日增加0.28万吨，国内库存录增 锌 。2.7月14日LME锌库存增加8150吨至113400吨，增幅7.74%，本次增量全部来自新加坡仓库。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.06%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，供需双淡，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.12%，沪锌主力合约收跌0.58%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至30元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-10元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-40元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，周中锌价有所回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限。整体来看，“反内卷”情绪下市场多头情绪旺盛，但锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存累库趋势逐渐显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006