铅锌日评：沪铅区间整理；沪锌区间偏弱

铅锌日评20250718：沪铅区间整理；沪锌区间偏弱 2025/7/18 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,700.00 -0.30% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,845.00 -0.30% 沪铅基差 元/吨 -145.00 - 升贴水-上海 元/吨 -30.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -27.85 3.17 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -67.30-30.00 -9.30 - 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -30.00-20.00 -5.00-5.00 期货活跃合约成交量 手31,395.00 -3.74% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手51,951.00 -2.73% 成交持仓比 /0.60 -1.04% 库存 LME库存 吨 270,950.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 60,284.00 3.78% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,977.50 -0.03% 沪伦铅价比值 /8.52 -0.27% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,040.00 0.27% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,130.00 0.39% 沪锌基差 元/吨 -90.00 -25.00 升贴水-上海 元/吨 20.00 -10.00 升贴水-天津 元/吨 -20.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 -40.00 5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -3.20 -26.25 5.755.72 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 10.0035.00 -5.00 0.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 30.00 5.00 期货活跃合约成交量 手77,512.00 -13.36% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手67,223.00 -14.16% 成交持仓比 /1.15 0.93% 库存 LME库存 吨 121,475.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 11,563.00 -4.92% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,737.50 1.41% 沪伦锌价比值 /8.08 -1.01% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至7月17日，SMM铅锭五地库存总量6.9万吨，较7月10日增加0.79万吨，较7月14日增加0.56万吨。2.7月16日【LME0-3铅】贴水31.02美元/吨，持仓134717手减7430手。 锌 1.SMM调研显示，截至7月17日，SMM锌锭七地库存总量9.35万吨，较7月10日增加0.33万吨，较7月14日增加0.05万吨，国内库存录增。2.7月16日【LME0-3锌】贴水8.95美元/吨，持仓187176手减7174手。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.30%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，供需双淡，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.27%，沪锌主力合约收涨0.39%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至20元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-20元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-40元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，周中锌价有所回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限。整体来看，“反内卷”情绪下市场多头情绪旺盛，但锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存累库趋势逐渐显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006