铅锌日评：沪铅震荡整理，沪锌或偏强整理

铅锌日评20250917：沪铅震荡整理，沪锌或偏强整理 2025/9/17 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,950.0017,055.00-105.00 0.00% -0.61% 105.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -49.61-73.80-25.00-15.0010.00 25.00 -2.07-1.30 -15.00 15.0015.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手54,978.00手45,095.00 /1.22 -6.29%-4.17%-2.21% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 227,850.00 59,417.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,006.50/8.50 0.25% -0.86% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,160.0022,255.00-95.00 0.00% -0.25% 55.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -65.00-85.00 -100.00 41.3363.71 -10.00-20.00-30.00 5.005.0010.0014.5710.1765.00-15.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手96,641.00手84,991.00 /1.14 -1.22%-7.62% 6.93% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 48,975.0052,170.00 0.00%1.56% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,984.50/7.46 0.08% -0.33% 资讯 铅 1.自然资源部关于安化县司徒铺钨矿等25个矿山地质环境保护与土地复垦方案通过审查的公告：根据《土地复垦条例》《矿山地质环境保护规定》等有关规定，安化县司徒铺钨矿等25个矿山地质环境保护与土地复垦方案通过审查，现予公告。2.9月15日【LME0-3铅】贴水47.54美元/吨，持仓165902手增9406手。 锌 1.9月15日【LME0-3锌】升水26.76美元/吨，持仓218799手增13993手。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.61%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，铅价维持盘整，原料及亏损因素使得炼厂开工积极性减弱，减停产范围进一步扩大，当前开工不足30%，部分企业为完成长单交付进行同业采购，供给阶段性收紧；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产，上周五铅价突破一万七关口后，下游畏涨，采买情绪略有好转。整体来看，供给阶段性收紧，加之宏观方面美联储降息预期增强，有色压力减弱，铅价震荡上行，突破17,000元/吨，考虑需求端好转有限，或将对铅价上方空间有所压制，预计短期高位震荡整理。后续持续关注上下游企业开工情况。【交易策略】前期多单注意利润保护。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日持平，沪锌主力合约较前日下跌0.25%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-65元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-85元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-100元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至98.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，随着阅兵及上合峰会影响消散，下游企业开工明显回升，需求有所好转，此外，随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口或将开启。整体来看，沪锌基本面延续偏弱态势，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME0-3持续back结构，伦锌震荡上行，对锌价形成强支撑，加之降息预期影响，预计短期沪锌或偏强整理，但基本面压制下，预计上方空间或有限。【交易策略】逢低轻仓试多。【风险提示】宏观风险，海外挤仓风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006