铅锌日评：沪铅震荡整理，沪锌或偏强整理

铅锌日评20250918：沪铅震荡整理，沪锌或偏强整理 2025/9/18 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,950.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,100.00 0.26% 沪铅基差 元/吨 -150.00 -45.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -46.43 3.18 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -70.50-10.00 3.30 15.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -5.00 -20.00 10.00 -30.00 期货活跃合约成交量 手44,958.00 -18.23% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手42,195.00 -6.43% 成交持仓比 /1.07 -12.61% 库存 LME库存 吨 225,350.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 59,218.00 -0.33% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,005.00 -0.07% 沪伦铅价比值 /8.53 0.34% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,090.00 -0.32% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,280.00 0.11% 沪锌基差 元/吨 -190.00 -95.00 升贴水-上海 元/吨 -65.00 0.00 升贴水-天津 元/吨 -85.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 -95.00 5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 24.3646.88 -16.97-16.83 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -5.00 -25.00 5.00 -5.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 -30.00 0.00 期货活跃合约成交量 手96,254.00 -0.40% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手78,094.00 -8.11% 成交持仓比 /1.23 8.40% 库存 LME库存 吨 48,975.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 52,720.00 1.05% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,943.00 -1.39% 沪伦锌价比值 /7.57 1.52% 1.据悉，近期赫章县猪拱塘铅锌矿项目建设取得阶段性突破：选矿厂主体工程已进入钢结构施工阶段，贵州鼎盛鑫矿业、江铜集团及 铅 贵州地矿113地质队正合力加速推进产能落地。赫章县猪拱塘铅锌矿项目于2022年6月获批，同年12月27日全面开工建设。今年，该项目预计完成投资7.62亿元，力争年底完成井下供电、供水、通风、排水等主要系统建设，实现12月底达成一采区试生产条件。2.9月16日【LME0-3铅】贴水49.61美元/吨，持仓165625手减277手。 资讯 1.9月17日，OrionMinerals宣布其子公司PrieskaCopperZincMineLtd和嘉能可全资子公司签署了一份协议，为Prieska项目获取了2亿至2.5亿的美元融资和精矿承购协议。该承购协议包括OrionMinerals将向嘉能可出售此矿山生产的所有锌精矿和铜精矿，承购期限为5至10年。OrionMinerals目前正在开发PrieskaCopperZincMine(PCZM)和OkiepCopperProject(OCP)两个项目，计划于2026年 锌 底或2027年初实现PrieskaCopperZincMine（PCZM）项目的首产，设定了两个项目进入稳定生产状态后，将铜产量提升至超过３万吨/年、锌产量达到6.5万吨/年的目标。PCZM项目矿产资源量3100万吨，平均品位铜1.2%、锌3.6%，《2025年最终可行性研究》制定了优化的两阶段开发策略，上部矿体预计在开工建设后13个月内实现首产并持续生产4.3年，深部矿体开采的矿山寿命为11年，并将与上部矿体最后2.2年的生产期重叠，综合矿山寿命为13.2年。2.9月16日【LME0-3锌】升水41.33美元/吨，持仓216140手减2659手。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.26%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，铅价维持盘整，原料及亏损因素使得炼厂开工积极性减弱，减停产范围进一步扩大，当前开工不足30%，部分企业为完成长单交付进行同业采购，供给阶段性收紧； 铅 需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产，上周五铅价突破一万七关口后，下游畏涨，采买情绪略有好转。整体来看，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期，有色压力减弱，基本面来看，供给阶段性收紧，预计短期铅价维持高位整理，考虑需求端好转有限，或将对铅价上方空间有所压制。后续持续关注上下游企业开工情况。【交易策略】前期多单注意利润保护。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.32%，沪锌主力合约较前日上涨0.11%。上海地区锌锭升水较前日持平至-65元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-85元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-95元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至98.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看， 锌 炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，随着阅兵及上合峰会影响消散，下游企业开工明显回升，需求有所好转，此外，随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口或将开启。整体来看，沪锌基本面延续偏弱态势，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME0-3持续back结构，伦锌震荡上行，对锌价形成强支撑，加之降息预期落地，预计短期沪锌或偏强整理，但基本面压制下，预计上方空间或有限。【交易策略】逢低轻仓试多。【风险提示】宏观风险，海外挤仓风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006