铅锌日评：沪铅 空头止盈盘面回升；锌价高位偏强

铅市场总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.48%，沪铅主力合约收盘价上涨0.13%，沪铅基差为-150元/吨，升贴水上海为50元/吨，LME 0-3美元/吨升贴水为-43.56美元，LME 3-15美元/吨升贴水为-141.90美元。
• 基本面分析：铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压；部分地区原生铅炼厂检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力凸显，原料到货不佳，冶炼亏损扩大，或限制产量；需求端处于淡旺季交替，下游蓄电池企业开工偏弱。
• 库存与持仓：LME库存维持414,375吨，沪铅仓单库存增加7.29%至65,691吨；期货活跃合约成交量下降0.29%，持仓量减少8.08%，成交持仓比为1.19。
• 研究结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力较大，LME库存高位压制铅价；上周盘面下探后下游采买略有好转，空头止盈离场，盘面止跌回升。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.33%，沪锌主力合约收盘价下跌1.08%，沪锌基差为-65元/吨，升贴水上海为-50元/吨，天津为-110元/吨，广东为-95元/吨，LME 0-3美元/吨升贴水为89.51美元，LME 3-15美元/吨升贴水为141.43美元。
• 基本面分析：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿以复产为主，产量增量，但下游炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；需求端因锌价高位，下游采买积极性受抑制，淡季消费，市场观望情绪较重。
• 库存与持仓：LME库存维持92,550吨，沪锌仓单库存增加2.02%至112,960吨；期货活跃合约成交量上升31.80%，持仓量下降6.59%，成交持仓比为1.04。
• 研究结论：锌市基本面供需双弱，矿端维持偏紧格局，高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，海外伦锌库存不高，维持back结构；板块整体情绪好转，预计短期高位运行，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。