Steel&Iron Futures Daily Trading Strategy Report：钢矿日报策略报告

摘要 黑色建材团队 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 周一召开政治局会议，未提及房地产，对比7月会议，本次未提到治理企业无序竞争及去产能，同时总量政策方面也未超预期，对钢材利多有限。从基本面看，螺纹上周继续减产降库，总库存同比增幅收窄，淡季对需求影响逐步加大，目前产需之下去库可能持续至12月，自身矛盾有限，但钢材整体库存偏高，热卷去库继续放缓，不过产量回落，使供应压力暂缓，11月中国对外出口增速回升，钢材直接出口也接近1000万吨，外需存在韧性。因此目前螺纹基本面矛盾不大，政治局会议利多有限，可能使短期政策宽松预期落空，在煤炭走弱带动下，螺纹也跟随调整，不过负反馈驱动仍不强，外加仍有中央经济工作会议，政策对市场影响可能延续。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月09日星期二 螺纹基本面矛盾不大，短期政治局会议利多有限，政策宽松预期有所落空，可能利空短期价格，不过负反馈逻辑暂时不强，深跌概率不大。05合约关注3200-3250压力，支撑3050-3100元。操作上，多单暂时离场观望或减仓持有。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 周一国内召开政治局会议，未提及反内卷，相比7月会议未提治理无序竞争和去产能，在总量政策方面也相对中性，政策未超预期，对钢材利多有限。从基本面看，Mysteel数据显示上周热卷继续小幅降库，总库存同比仍偏高，产量回落，表需同比略降，同时板材整体库存及库销比均较高，供应压力延续，只是目前去库状态维持，黑色系也缺乏负反馈逻辑，不过后期中央经济工作会议如果仍无较强利多，进入淡季后，热卷在高库存背景下一旦开始累库，可能会有新一轮压缩利润、倒逼减产降库的逻辑出现。【交易策略】 热卷去库偏慢，总库存较高，政治局会议无超预期利多，短期偏弱，但深度负反馈的逻辑暂时不强。05合约压力3360-3400元，支撑3200-3250元。操作上，有空配持仓短期可轻仓持有，低位谨慎追空。 铁矿石： 【市场逻辑】 周一召开政治局会议，未提及房地产，对比7月会议，未提到治理企业无序竞争及去产能，同时总量方面政策表述未超预期，对短期黑色利多有限。从基本面看，根据Mysteel，上周外矿发运高位持稳，到港量小幅下降，12月主流矿山有冲量可能，预计供应压力维持高位，但高品澳粉供应偏低，港口库存总量持续增加的同时，上述品种库存则未见回升，导致铁矿石又进入结构性定价阶段，结构 期货研究院 性支撑的打破仍待总量矛盾继续增加，需求端高炉减产持续，上周生铁产量继续下降，不过钢厂盈利率由降转增，煤炭走弱使近期盈利改善，可能延缓减产步伐。因此，铁矿总量宽松，但存在品种上的结构性支撑，政治局会议利多有限，利空短期铁矿石价格，不过中央经济工作会议召开在即，年底前可能仍有政策面扰动。【交易策略】 铁矿石供应偏强，总量矛盾与结构性支撑并存，政治局会议利多有限，铁矿石在偏高估值下可能暂时承压，不过负反馈概率不大，跌幅受限。05合约压力780-800元，支撑730-750元，从估值看短期空配轻仓持有，临近支撑位逐步减仓。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................6图17：高炉即期利润：热卷：华东..................................................