研报总结
市场逻辑与交易策略
螺纹钢
- 市场逻辑：美国ADP就业数据较差，市场对12月降息预期上升，带动美元回落，利多商品市场。螺纹钢临近淡季，需求环比回落，同比降幅相对持稳，产量同步下降，去库放缓，但库存同比增幅下降，库销比偏高。下游房地产偏弱，5000亿财政资金下发后，基建可能改善但幅度受限，10月PMI数据整体回落，出口订单指标接近二季度低点，10月中国出口数据同比转负，钢材出口量环比下降，维持在年内高位。钢材整体产量及库存偏高，淡季临近，高库存压力缓解仍需供应下降，短期钢材利润及价格承压，螺纹现货亏损，自身估值不高，总量矛盾一般，因此继续下行空间需关注炉料表现。
- 交易策略：短期螺纹受美国降息预期上升带动反弹，钢材库存问题仍待解决，需求若未超季节性，减产压力将持续，在政策及宏观利好出现前，价格承压运行，短期关注成本支撑。01合约压力3150-3200元，下方支撑2950-3000元，螺纹短期反弹较大可考虑空配，3000以下则谨慎追空，套利关注月间反套。
热轧卷板
- 市场逻辑：美国ADP数据较差，引发对12月继续降息的押注，美元走弱，带动商品普遍走强。Mysteel数据显示，上周热卷表需同比转降，产量同步回落，但库存再次回升，总库存同比增幅扩大至20%。下游房地产、基建、制造业及消费数据普遍偏弱，10月制造业PMI季节性偏弱，新出口订单接近4月低点，欧元区10月制造业PMI回升至50%以上，美国ISM制造业PMI环比略降，海外经济分化，10月中国对外出口因基数等原因同比转负，钢材直接出口量同环比转降，但维持年内高位，下游汽车、造船出口偏强，对间接出口有所支撑。目前高库存及淡季临近，减产压力维持，钢材利润及价格继续承压，但煤炭供应相对偏紧，因此短期关注成本端支撑。
- 交易策略：需求走弱且重新累库，热卷库存压力上升，利润及价格相对承压，但煤炭因供应问题暂时偏强，成本对热卷价格或有所支撑。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3130-3160元。操作上，区间内逢高偏空，但受成本制约不建议过度追空，套利可考虑短期空卷螺差（区间170-230）。
铁矿石
- 市场逻辑：ADP公布的美国就业数据偏弱，12月降息预期上升，美元回落，商品市场情绪回暖，铁矿石止跌反弹。Mysteel数据显示，上周外矿发运环比回落，同比增幅收窄，到港量下降，受盈利、需求及环保限产影响，生铁产量继续下降，铁矿港口累库持续，同比降幅收窄。煤炭供应受国内政策影响，在钢材利润偏弱的情况下，原料端“跷跷板”效应对铁矿石有一定压力。因此，偏高估值外加基本面走弱，铁矿价格承压运行，不过目前也存在一些利多因素，包括港口高品位澳粉库存偏低，01基差偏高且下旬开始面临基差修复，以及河北多地解除限产后，高炉开工可能反弹带动需求回升，因此在钢材基本面进一步走差并使钢厂减产力度上升前，铁矿在100美元及750元附近支撑偏强。
- 交易策略：基本面走弱，外加钢材低利润下原料端的“跷跷板”效应，铁矿石面临估值下移，但基差偏高，高品澳粉库存较低同时河北解除限产，制约短期回落空间。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。01合约进入下旬后不建议空配，可尝试逢高空配05合约（压力790-800），套利关注1-5正套。
政策及产业讯息
- 样本建筑工地资金到位率周环比下降。
- 全国乘用车市场零售同比去年11月同期下降，新能源汽车市场零售同比去年11月同期下降。
- 九成省、直辖市、自治区暂停汽车置换补贴或报废更新补贴。
期现货市场与基本面数据
- 提供了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的期货主连价格、基差、现货价格、库存、产量、表观消费量、仓单数量、期权交易数据等详细数据图表。
价差
- 提供了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的月间价差、期货价差等详细数据图表。
期货持仓
- 提供了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的期货持仓变化数据图表。
研究结论
- 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石短期价格承压，关注成本端支撑和库存变化。
- 建议短期逢高偏空操作，但受成本制约不建议过度追空。
- 套利策略可考虑月间反套、空卷螺差、1-5正套等。
