钢矿月度策略报告：Steel&Iron Futures Daily Trading Strategy Report

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 节前几日市场避险情绪有所上升，周一权益资产反弹对短期情绪可能有所提振，螺纹短期估值不高，发改委表示正积极推进规模5000亿元的新型政策性金融工具，后期关注资金投向。从现实情况看，螺纹继续降库，节前有补库需求，带动需求回升，但需求同比偏弱，产量持稳，因基数原因同比增幅回落，目前库存同比偏高，基本面环比好转但压力仍存在，房地产、基建数据偏弱，8月一线城市解除限购后，9月30城地产销售同比转增，持续性还需跟踪，四季度施工等改善可能有限，限制旺季需求回升高度，其他品种看，热卷继续累库，冷轧去库但需求偏弱，因此包括螺纹在内的钢材目前整体呈现供应偏高但边际改善的迹象，由于国庆后需求回升高度有待验证，旺季预期未完全证伪，加之市场对供给及需求端政策宽松预期较强，目前钢厂盈利高位回落但尚未亏损，减产意愿不高，生铁产量较高支撑原料需求，因此节前成本崩塌的概率偏低，螺纹短期或逐步获得支撑。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月29日星期一 节前几日市场避险情绪有所上升，基本面弱势对价格影响加大，但政策宽松预期及高铁水产量下，深度负反馈概率偏低，价格向下存在支撑。01合约压力3200-3250元，下方支撑3050-3100元，接近压力位空配，区间低位谨慎追空，月间反套持有，等待节后政策及需求明朗后操作。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 节前市场避险情绪有所上升，热卷在供应偏高且持续累库的压制下偏弱运行，日间发改委表示正积极推进规模5000亿元的新型政策性金融工具，抓紧把资金投入到具体项目上，后期关注资金投向。从8月经济数据看，钢材内需依然偏弱，房地产、基建主要指标继续下滑，制造业投资降幅扩大，受国补影响的行业，如家电、通讯器材销售额同比增幅回落，按8月经济数据估算GDP增速大概在4.7%附近，有一定压力，使后期逆周期政策出台的概率加大。钢联数据显示热卷本周产需环比略降，累库持续，库存同比降幅收窄至5%，但需求仍有韧性，同比维持正增（1%），下游冷轧小幅降库，需求同比仍偏低，库存较高，冷热价差同比偏低，目前热卷基本面小幅承压，不过钢厂盈利占比较高，外加政策宽松预期较强，使短期减产意愿不足，高铁水产量支撑原料需求，成本崩塌概率较低，对热卷形成支撑，节前继续深跌的概率较低。 【交易策略】 原料受供应因素及钢厂节前补库带动，热卷成本支撑偏强，不过供应偏高，外加节前避险情绪上升，对价格有一定压制。短期01合约关注3450-3500元压力，下方支撑3250-3300元，短期区间低位谨慎追空，等待节后政策及需求明朗后再行操作。 铁矿石： 【市场逻辑】 从相关数据看，铁矿石短期仍是供需双强，发运量环比回升至年内高位，同比略增，年初至今主流矿发运增量有限，非主流发运较强，使得铁矿供应不确定较大，价格调整可能会使非主流供应下降，铁水产量继续增加，钢厂盈利率持续回落，但由于仍在高位，使钢厂短期减产预期不强，短期基本面环比尚未转差，由于年底前新增供应可能有限，因此铁矿价格走势更多放在生铁产量上，从8月国内经济数据看，钢材现实需求仍偏弱，出口目前偏强，但在价格优势明显回升前，受反倾销调查增多等影响，环比可能逐步回落，使得铁水产量上升空间受限，如若10月钢材需求季节性表现不强，累库加大使钢厂利润回落，铁矿石供需环比或降走弱，但节前负反馈驱动还不强，故向下在100美元附近存在支撑。 【交易策略】 近期到港明显增加，但节前钢厂补库对冲到港影响，铁矿短期供需矛盾仍有限，目前估值中性偏高，继续上行可能要见到新的政策利多，短期关注100美元支撑。01合约关注760-790元支撑，压力820-840元。节前回落至区间低位谨慎追空，若超跌可尝试多配，或等待节后政策及钢材需求明朗后再行操作。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价...................................................................