Steel&Iron Futures Daily Trading Strategy Report：钢矿月度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 从现实层面看，螺纹临近淡季，上周需求环比回落，同比降幅持稳，产量同步下降，去库放缓，但受基数影响库存同比增幅降至34%，库销比仍偏高，以目前的产需数据看，螺纹去库可能持续至12月，同比降幅或继续回落，但库存偏高的状态也可能持续，下游房地产偏弱，5000亿财政资金下发后，基建可能改善但幅度受限，10月PMI数据整体回落，出口订单指标接近二季度低点，10月中国出口数据同比转负，有基数因素，其中钢材出口量环比下降，维持在年内高位，下游行业中汽车、造船出口偏强，家电偏弱，间接出口仍存支撑。由于钢材整体产量及库存偏高，淡季临近，高库存压力缓解仍需供应下降，使短期钢材利润及价格承压，螺纹现货亏损，自身估值不高，且总量矛盾一般，因此继续下行空间需关注炉料表现。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月11日星期二 【交易策略】 目前钢材库存整体偏高，淡季临近，需求后期若未超季节性，则减产压力将持续，在政策及宏观利好出现前，价格也将承压运行，短期关注成本支撑。01合约压力3150-3200元，下方支撑2950-3000元，螺纹延续偏空配操作，但3000以下不建议追空，套利关注月间反套。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 政策真空期，国内经济数据偏弱，市场利多因素较少，不过权益资产走强，对商品市场情绪有一定提振。从基本面看，钢材库存偏高下，淡季临近减产压力持续，Mysteel数据显示，上周热卷表需同比转降，产量同步回落，但库存再次回升，总库存同比增幅扩大至20%，结合其他品种，钢材整体去库放缓，下游房地产、基建、制造业及消费数据普遍偏弱，10月制造业PMI季节性偏弱，新出口订单接近4月低点，欧元区10月制造业PMI回升至50%以上，美国ISM制造业PMI环比略降，海外经济分化，10月中国对外出口因基数等原因同比转负，钢材直接出口量同环比转降，但维持年内高位，下游汽车、造船出口偏强，对间接出口有所支撑。目前高库存及淡季临近，减产压力维持，钢材利润及价格继续承压，但煤炭供应相对偏紧，因此短期关注成本端支撑。【交易策略】 需求走弱且重新累库，热卷库存压力上升，利润及价格相对承压，但煤炭因供应问题暂时偏强，成本对热卷价格或有所支撑。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3130-3160元。操作上，区间内逢高空配，但短期受成本制约不建议追空，特别是到3150以下，套利可考虑阶段性空卷螺差（区间170-230）。 铁矿石： 【市场逻辑】 特朗普表示美国政府停摆临近结束，海外不确定性下降，国内权益资产走强，带动商品市场情绪有所好转，铁矿石也跟随止跌。10月开始铁矿石基本面相比三季度走弱，由于在板块内估值偏高，故近期经历一轮调整，根据Mysteel，上周外矿发运环比回落，同比增幅收窄，到港量下降，受盈利、需求及环保限产影响，上周生铁产量继续下降，铁矿港口累库持续，同比降幅收窄；从板块内部看，煤炭供应受国内政策影响，在钢材利润偏弱的情况下，原料端“跷跷板”效应也压制铁矿石价格。因此，偏高估值外加基本面压力，铁矿价格或偏弱运行，不过港口高品位澳粉库存并未回升，01基差偏高，以及近期河北多地解除限产，高炉开工可能反弹，成为铁矿短期潜在利多因素，现货及盘面继续关注100美元和750元附近支撑。 【交易策略】 基本面较三季度走弱，外加钢材低利润下原料端的“跷跷板”效应，铁矿石面临估值下移，但基差偏高，高品澳粉库存较低同时河北解除限产，或支撑短期价格。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。短期接近750附近，建议空单暂时减仓观望，后期出现反弹建议空配远月05合约，套利关注1-5月间正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价........................................................................................................