Steel&Iron Futures Daily Trading Strategy Report：钢矿月度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 基本面看，螺纹临近淡季，上周需求继续下降，同比降幅略有扩大，产量同步回落，周去库速度加快，库存同比增幅降至29%，以目前的产需数据看，螺纹去库可能持续至12月，自身高库存问题已逐步解决，不过下游房地产偏弱，5000亿财政资金下发后，年底基建可能改善但幅度或受限，10月中国出口数据同比转负，有基数因素，其中钢材出口量环比下降，维持在年内高位，下游间接出口仍存支撑，社融、信贷数据偏弱，M1增速回落，但基本在预期内，短期利空有限，关键仍是明年一季度能否回升，有待政策进一步支持。目前螺纹利润转负，估值不高，自身产需矛盾已不明显，生铁产量回升，或使成本支撑阶段走强，周一盘面减仓上涨，考虑基本面及政策上驱动不多，因此对短期上涨高度偏谨慎，或延续区间波动。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月17日星期一 【交易策略】 螺纹估值不高，库存矛盾缓解，加之近期环保督查开启，带动价格反弹，但高度仍需关注政策效果。01合约压力3150-3200元，下方支撑2950-3000元。螺纹短期反弹接近压力位可考虑空配，轻仓操作。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 国内近期政策扰动较少，海外美联储降息预期继续下调，接近40%，市场静待新一轮数据指引。从基本面看，Mysteel数据显示，热卷上周表需环比持稳，同比下降1%以上，产量同步回落，累库幅度收窄，总库存同比增幅扩大至27%，结合其他品种，板材整体库存偏高，冷轧产需双降、中厚板偏强，下游房地产、基建、制造业及消费数据普遍偏弱，10月中国对外出口因基数等原因同比转负，钢材直接出口量同环比转降，间接出口存在支撑，10月M1增速回落，居民新增长贷偏低，但市场对此已有预期，因此利空有限。目前热卷库存问题仍待解决，在需求好转前，减产压力仍在，使得利润及价格继续承压，上周生铁止降，黑色负反馈预期走弱，但考虑目前缺乏明确的政策及基本面利多，因此热卷上涨高度可能受限。【交易策略】 热卷库存矛盾仍较大，减产压力延续，但环保督查启动，使政策性减产的预期上升，也使热卷利润继续走弱的压力下降，不过反弹高度偏谨慎，关注政策效果。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3150-3200元。操作上，短期区间高位偏空，但受成本制约不建议过度追空，套利可考虑短期空卷螺差（区间170-230）。 铁矿石： 期货研究院 【市场逻辑】 CME数据显示美联储12月降息概率持续回落，对短期资产或有压制。基本面上，铁矿石短期由供强需弱转向供需双强，根据Mysteel，上周外矿发运重新回升至3500万吨以上，到港量大幅回落，但后期或随发运增加，10-11月属于发运淡季，不过今年季节性偏强，同比增幅高于三季度，生铁产量上周止降回升，部分高炉在盈利及需求影响下仍有检修，但河北地区环保影响减弱后生产负荷上升，同时钢厂盈利率降幅收窄，目前39%左右的水平仍高于从历史看能引发钢厂大幅减产的20%，故铁矿需求端利空暂时下降，目前铁矿港口累库持续，总库存回到历年高位，总量上压力明显增大，但现货存在结构性问题，高品位澳粉库存受低发运影响，因此在01合约临近交割、现货受结构性问题支撑，及生铁回落暂缓的影响下，铁矿短期止跌反弹，修复基差，只是钢材库存问题仍待减产解决，生铁仍有压力的情况下，铁矿石向上高度谨慎看待。【交易策略】 生铁回落步伐放缓、港口高品澳粉库存偏低，01合约上涨修复基差，但钢材基本面偏弱，或通过生铁产量制约铁矿反弹高度。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。缺乏强驱动下，建议区间思路操作，05合约反弹至780-790可轻仓空配，向下关注740-750支撑，套利关注1-5正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价....................................................................................................