中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，本周主营炼厂开工小幅下跌，中海沥青（营口）检修持续。节后新增几家独立炼厂检修。正和石化检修回归，金诚、岚桥及新海石化开始检修。主营地炼汽柴油产量均均下行。柴汽比连续三周维持稳定1.37。需求端，节后汽油需求开始下滑，市场预期悲观，船单成交也开始减少；柴油需求受雨天气候影响，虽处旺季但产销仍不及100%。库存，商业库存汽油累库柴油去库。汽油1068万吨，环比+18万吨（+1.8%）；柴油1357万吨，环比-1万吨（-0.1%）。地炼库存，节后汽油需求明显减少，市场预期悲观，库存上行；柴油十月旺季背景下刚需维持。社会库存，节后原油价格持续下跌，贸易商预期悲观，大多降库避险。 ◼后市展望： 供应端，主营炼厂调整及地炼装置变动（岚桥石化停工、新海石化检修，垦利石化复工形成抵消），整体开工率小幅下滑，柴油产量随原油加工量同步下降，汽油产量则保持相对稳定。需求端，天气转凉出行减少及缺乏节假日支撑，汽油需求持续疲软，采购氛围清淡；柴油则呈现"北强南弱"特征，北方秋收农忙与物流需求形成支撑，南方需求释放缓慢。价格方面，成本端支撑减弱，汽柴油批发价格预计震荡走跌，其中柴油因刚需支撑跌幅较窄。零售端因批发价降幅大于零售调整，利润空间有望继续拉伸。库存方面，山东独立炼厂汽油虽面临需求不振，但低库存终端可能逢低补货，库存预计持稳；柴油则受益于天气转晴需求回升及产量下降，库存或将小幅去化。 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润547.82元/吨，环比跌11.52%，周内测算原油成本3776元/吨，环比上涨37元/吨，主要炼油产品周均价下跌0.8%，成本涨产品跌，利润回落。 ◼隆众资讯测算，10月16日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润225.77元/吨，环比下跌9.40%，同比上涨119.17%。原油周均成本3350元/吨，跌28元/吨；综合收入5157元/吨，跌54元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下跌。 ◼本周全国炼厂开工73.5%，环比下行0.7%。其中主营炼厂开工下行1.0个百分点至81.2%，独立炼厂开工环比下行0.3%至62.0%。山东独立炼厂周均开工也开始回落，50.3%，环比下行0.1个百分点。 ◼主营炼厂：本周主营炼厂开工小幅下跌，中海沥青（营口）检修持续。 ◼独立炼厂：节后新增几家独立炼厂检修。正和石化检修回归，金诚、岚桥及新海石化开始检修。 隆众咨询统计，截至2025年10月17日，检修产能共4890万吨/年，较节前检修产能减少约800万吨/年，中石油部分炼厂检修结束，正和石化检修回归，金诚和岚桥石化开始检修。 ◼本周主营地炼汽柴油产量均均下行。柴汽比连续三周维持稳定1.37。 ◼主营炼厂，本周汽油产220万吨，环比减少3万吨（-1.5%）；柴油237万吨，环比减少2万吨（-1.0%）柴汽比上行0.01至1.08。 ◼山东独立炼厂，本周汽油产量43万吨，维持稳定；柴油产量93万吨，环比下行2万吨；柴汽比上行0.06至2.16。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽油产销98%，环比+3%；柴油产销96%，环比+6%。 ◼本周山东地炼汽柴产销环比上行但仍均未达到产销平衡。节后汽油需求开始下滑，市场预期悲观，船单成交也开始减少；柴油需求受雨天气候影响，虽处旺季但产销仍不及100%。 ◼（汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽油累库柴油去库。汽油1068万吨，环比+18万吨（+1.8%）；柴油1357万吨，环比-1万吨（-0.1%）。 ◼地炼库存，节后汽油需求明显减少，市场预期悲观，库存上行；柴油十月旺季背景下刚需维持。 ◼社会库存，节后原油价格持续下跌，贸易商预期悲观，降库避险。 ◼隆众，汽油需求维持低位，但部分低库存终端可能逢低入市补货，预计下周山东独立炼厂汽油库存持稳。下周山东及周边地区天气转晴，柴油需求上涨，且下周柴油产量存下降预期，预计山东独立炼厂柴油库存下跌。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn