中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，本周全国炼厂开工70.6%，环比下行1.2%，主营炼厂继续降负，上海石化开始检修，镇海炼化检修结束。独立炼厂开工持续上行，金诚石化全厂检修结束后负荷答复回升，鑫海石化一次装置开始检修。主营汽柴油产量均继续下行，地炼汽柴产量均继续上行。柴汽比上行0.01至1.43。需求端，本本周市场情绪偏悲观，市场参与者采购积极性下降，汽柴油车单和船单成交情况均有所下滑，汽柴产销率下滑，均未达产销平衡。库存，商业库存汽柴油继续去库。汽油1023万吨，环比-18万吨（-1.8%）；柴油1227万吨，环比-54万吨（-4.3%）。地炼库存，汽柴累库，山东地炼开工高位，产量充足同时市场采购积极性本周减弱，库存小幅累积。社会库存，中下游采购积极性减弱，价格高位时多数贸易商抛货了结，汽柴库存下行。 ◼后市展望： 下周国内成品油市场预期呈现供需双弱格局。供应端，主营炼厂上海石化检修降负，地炼在金诚、华星等炼厂提产带动下负荷上升，柴油产量虽仍处年内高位但增速受限。需求端，汽油维持淡季特征，终端仅随价格回落进行小单补货；柴油呈现"北弱南稳"格局，北方气温下降工矿需求转淡，南方物流刚需形成支撑，部分地区现货偏紧带来挺价意愿。价格方面受原油影响，零售限价面临搁浅或下调压力，叠加月底主营单位销售压力增大，可能通过暗惠促销促进成交，预计汽柴油价格将小幅下行。库存方面，山东独立炼厂汽油船单集中交付但需求仍疲软，库存预期微升；柴油面临产量增长和季节性需求回落，库存预计小幅累积。整体市场交投氛围谨慎，终端多按需采购。 第一章综合分析 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润854.72元/吨，环比涨21.39%，周内测算原油成本3378元/吨，环比下跌171元/吨，主要炼油产品周均价下跌0.24%，成本跌幅更高，利润上涨。 ◼隆众资讯测算，11月20日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润183.13元/吨，环比上涨3.71%，同比下跌19.83%。原油周均成本3346元/吨，跌5元/吨；综合收入5102元/吨，涨2元/吨，其他成本波动微弱，成本下跌而综合收入上涨，炼油利润上涨。 ◼本周全国炼厂开工70.6%，环比下行1.2%，主营持续降负，地炼继续上行。其中主营炼厂开工下降2.6个百分点至75.7%，独立炼厂开工环比上行1.0个百分点至63.0%。山东独立炼厂周均开工，54.3%，环比上行1.0个百分点。 主营炼厂：主营炼厂继续降负，上海石化开始检修，镇海炼化检修结束。 ◼独立炼厂：开工持续上行，金诚石化全厂检修结束后负荷答复回升，鑫海石化一次装置开始检修。 隆众咨询统计，截至2025年11月21日，检修产能共4200万吨/年，金诚石化全厂检修结束，上海石化、鑫海石化开始检修。 供应产量 ◼本周主营汽柴油产量均继续下行，地炼汽柴产量均继续上行。柴汽比上行0.01至1.43。 ◼主营炼厂，本周汽油产203万吨，环比减少6万吨（-3.0%）；柴油223万吨，环比减少7万吨（-2.9%）柴汽比上行0.01至1.10。 ◼山东独立炼厂，本周汽柴产量继续随开工上行，汽油46万吨，环比+3.3%；柴油101万吨，环比+1.5%。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽柴产销回落，均未达产销平衡。汽油产销下行8个百分点至97%；柴油产销下行4个百分点至99%。 ◼本周市场情绪偏悲观，市场参与者采购积极性下降，汽柴油车单和船单成交情况均有所下滑，汽柴产销率下滑。 ◼（汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽柴油继续去库。汽油1023万吨，环比-18万吨（-1.8%）；柴油1227万吨，环比-54万吨（-4.3%）。 ◼地炼库存，汽柴累库，山东地炼开工高位，产量充足同时市场采购积极性本周减弱，库存小幅累积。 ◼社会库存，中下游采购积极性减弱，价格高位时多数贸易商抛货了结，汽柴库存下行。 ◼隆众，汽油需求无好转预期，刚需采购低位，但仍有部分前期船单集中交付，预计下周山东独立炼厂汽油库存小涨。随着气温降低，柴油需求存下滑预期，且下周柴油产量上涨，预计下周山东独立炼厂柴油库存上涨。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn