中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，本周主营无新开停工炼厂装置开工稳定。山东地炼开工继续上行，齐润石化检修回归后加工量继续提升，东营石化开工也提升。主营汽油止跌柴油环比稳定，地炼汽柴产量均回落。柴汽比环比下行0.01至1.31。需求端，汽油需求好转，船单高位成交维持，新单产销率超100%；柴油市场预期仍较悲观，需求清淡，船单和车单成交量均不高。库存，本周商业库存汽柴均累库。汽油1101万吨，环比+12万吨（+1.1%）；柴油1384万吨，环比+4万吨（+0.3%）。地炼库存，汽柴均小幅去库。汽油需求支撑下库存小幅下行，柴油中下游逢低补货，带动小幅去库。社会库存，汽油累库柴油去库，汽油前期补货到库，库存小幅上行；柴油市场心态仍偏谨慎悲观，继续销售降库。 ◼后市展望： 供应端，国内炼厂整体停开工规模有限，多数装置维持稳定运行。区域产量呈现分化：山东地区柴油增量显著，但全国地炼综合产量表现为汽油微降、柴油微涨。需求端，汽油市场进入新一轮补货周期，夏季刚需支撑持续强化，叠加前期成交船单集中出库，形成供小于需的紧平衡态势；柴油则受制于刚需疲软和补货动力不足，价格承压下行，产销难以平衡。库存端，山东汽油在船单出库兑现及刚需向好的双重驱动下，炼厂库存预计回落；而柴油因山东产量持续攀升叠加终端消费维持低位，库存压力将进一步累积。价格走势上，下周汽柴油批发价仍存下行压力，但汽油受旺季支撑跌幅或逐步收窄，柴油则因需求低迷延续弱势探底。零售端受益于批发价格回落，汽柴油零售利润有望实现稳中小幅攀升。 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润519.83元/吨，环比跌26.62%，周内测算原油成本4038元/吨，环比上涨190元/吨，主要炼油产品周均价上涨0.02%，成本涨幅更高，利润下滑。 ◼隆众资讯测算，7月24日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润313.57元/吨，环比下跌5.06%，同比下跌0.79%。原油周均成本3602元/吨，涨6元/吨；综合收入5566元/吨，跌12元/吨，其他成本波动微弱，成本上涨而综合收入下跌，炼油利润下跌。 ◼本周全国炼厂开工71.6%，小幅下行0.5个百分点。其中主营炼厂开工稳定环比无变化，而独立炼厂开工下跌1.4个百分点。山东独立炼厂周均开工48.2%，环比继续上行0.8个百分点。主营炼厂开工在6月开始持续上行后开始稳定。 ◼主营炼厂：本周主营无新开停工炼厂装置。 ◼独立炼厂：本周山东地炼开工继续上行，齐润石化检修回归后加工量继续提升，东营石化开工也提升。 隆众咨询统计，截至2025年7月11日，当前中国炼厂检修产能合计6900万吨/年，环比上周减少250万吨，金陵石化205万吨常减压等装置检修结束。 供应产量 ◼主营汽油止跌柴油环比稳定，地炼汽柴产量均回落。柴汽比环比下行0.01至1.31。 ◼主营炼厂，本周汽油产量217.2万吨，柴油225.4万吨，均环比持平。柴汽比维持1.04。主营炼厂本周无新开停工装置变化，开工稳定。 ◼山东独立炼厂，本周汽油产量48.4万吨，环比上行1.1%；柴油产量93.1万吨，环比上行2.2%；柴汽比上升0.02至1.93。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽油产销环比+8%至106%，超产销平衡；柴油产销环比+3%至99%。 ◼汽油需求好转，船单高位成交维持，新单产销率超100%；柴油市场预期仍较悲观，需求清淡，船单和车单成交量均不高。 ◼（汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽柴均累库。汽油1101万吨，环比+12万吨（+1.1%）；柴油1384万吨，环比+4万吨（+0.3%）。 ◼地炼库存，汽柴均小幅去库。汽油需求支撑下库存小幅下行，柴油中下游逢低补货，带动小幅去库。 ◼社会库存，汽油累库柴油去库，汽油前期补货到库，库存小幅上行；柴油市场心态仍偏谨慎悲观，继续销售降库。 ◼隆众，近期山东汽油船单成交较多，下周将继续出库，且汽油刚需向好，预计下周山东炼厂汽油库存下跌。下周山东柴油产量预计仍存上涨空间，柴油刚需维持低位，销量暂无好转预期，预计下周山东炼厂柴油库存上涨。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn