中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，主营炼厂开工回升0.2个百分点至81.6%，而独立炼厂开工继续上行1.3个百分点至60.0%。本周主营无停工炼厂，整体负荷小幅上行。山东独立炼厂开工继续上行。海化开工继续提升，榆林炼厂全厂720万吨检修结束。主营汽柴本周产量均上行，地炼汽油产量小幅下行柴油继续上行。柴汽比环比上行0.03至1.35。需求端，山东地炼汽柴产销均达到了产销平衡。汽油市场中下游逢低价补货，车单需求量上行但船单销量仍平平，柴油车单和船单成交均较好。库存，商业库存汽油累库柴油去库。汽油1067万吨，环比+10万吨（+1.0%）；柴油1371万吨，环比-3万吨（-0.2%）。地炼库存，地炼价格低位，同时原油反弹，中下游备货积极性好转，库存下行。社会库存，贸易商控制库存低位，汽柴油均销库为观望为主。 ◼后市展望： 供应端，主营方面因中海沥青营口常减压装置检修导致开工率下滑，但地炼端东明石化提负荷增产汽柴油，整体供应量仍小幅增加。需求端，汽油旺季过去回归常态需求，部分单位已启动国庆节前备货采购；柴油则受益于气温转凉后工程开工率提升及物流刚需支撑。虽然贸易商采购需求短期降低，终端以消化现有库存为主，但随着国庆备货需求逐步释放，地炼销量有望先抑后扬。价格方面，新一轮限价调整呈现负向开端，成本支撑乏力叠加需求疲软，批发端为促销量将继续下调报价，预计汽柴油批发价格维持跌势。零售利润因批发价降幅大于零售端调整幅度，预计零售利润增长。库存方面，尽管国庆备货需求启动且前期船单陆续出库，但考虑到汽柴油产量同步增加，预计山东独立炼厂汽柴油库存将保持稳定运行。 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润867.05元/吨，环比涨31%，周内测算原油成本3562元/吨，环比下跌221元/吨，主要炼油产品周均价下跌0.23%，成本跌幅更高，利润上涨。 ◼隆众资讯测算，9月11日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润278.22元/吨，环比上涨47.90%，同比下跌51.99%。原油周均成本3431元/吨，跌97元/吨；综合收入5310元/吨，涨8元/吨，其他成本波动微弱，成本下跌而综合收入上涨，炼油利润上涨。 ◼本周全国炼厂开工73.6%，环比上行0.7%。其中主营炼厂开工稳定维持在81.6%，而独立炼厂开工继续上行1.7个百分点至61.7%。山东独立炼厂周均开工也持续上行，50.6%，环比上行0.5个百分点。 ◼主营炼厂：本周主营无停工炼厂，整体负荷维持稳定高位。 ◼独立炼厂：本周山东独立炼厂开工继续上行。东明石化和华联石化检修结束，开工上行，垦利石化开始检修。 隆众咨询统计，截至2025年9月12日，检修产能共6350万吨/年，环比增加1300万吨/年，新增镇海炼化和垦利石化炼厂检修。 供应产量 ◼汽油产量本周主营地炼均维持稳定，柴油产量主营上行地炼小幅下行。柴汽比环比上行0.01至1.36。 ◼主营炼厂，本周汽油产221.1万吨，环比+0.04%；柴油239.4万吨，环比+1.9%。柴汽比上行0.02至1.08。 ◼山东独立炼厂，本周汽油产量46.6万吨，环比下行1.4%；柴油产量95.1万吨，环比上行0.7%；柴汽比上行0.04至2.04。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽油产销105%，环比+3%；柴油产销104%，环比+1%。 ◼本周山东地炼汽柴产销均回升且达到了产销平衡。汽油市场中下游逢低价补货，车单需求量维持高位但船单销量下行，柴油船单成交量下行幅度较大。 ◼（汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽柴油均累库。汽油1087万吨，环比+20万吨（+1.9%）；柴油1384万吨，环比+12万吨（+0.9%）。 ◼地炼库存，汽柴均去库，汽柴油价格跟随原油反弹，中下游买涨采购积极性提升。◼社会库存，贸易商价格反弹背景下积极备货，同时部分船单到货，汽柴油均累库。 ◼隆众，部分终端将逐步开始为国庆假期备货，且尚有少量前期船单出库，但汽柴油产量均存上涨预期，综合之下，预计下周山东独立炼厂汽柴油库存持稳。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn