中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，全国炼厂开工70.6%，环比回升0.2%，主营炼厂继续降负，中石化和中海油12月炼厂开工均有所下行，云南石化开启全厂检修。独立炼厂开工持续上行，部分地炼在获得新的原油配额后开工提升，金诚石化全厂检修结束后负荷继续回升。主营汽柴油产量均继续下行，地炼汽柴产量均继续上行。柴汽比上行0.03至1.46。需求端，市场情绪偏悲观，市场参与者采购积极性下降，汽柴油车单和船单成交情况均有所下滑，山东地炼汽柴产销率下滑。库存，商业库存汽油累库，柴油去库。汽油1046万吨，环比+24万吨（+2.4%）；柴油1214万吨，环比-15万吨（-1.2%）。地炼库存，汽油价格低位驱动中下游采购备货，船单发货增加，汽油去库；柴油本周供应增加，需求减少，无价格优势下中下游采购积极性偏弱，柴油累库。社会库存，汽油累库，部分资源到货入库；柴油去库，贸易商采购积极性较强，部分地区主营资源仍旧紧缺。 ◼后市展望： 下周供应端，主营炼厂广州石化装置开工带动负荷提升，地炼在新获原油配额支撑下计划提负，炼厂普遍上调柴汽比，整体产量呈现“汽降柴涨”格局。需求端，汽油终端消费维持平淡，仅部分贸易商启动备货；柴油则受气温下降影响，北方工矿需求下滑明显，与南方赶工需求形成一定对冲，但整体需求仍将小幅走弱。库存方面，山东独立炼厂汽油因刚需疲弱且船单交付有限，库存或将累积；柴油产量增长，同时需求季节性回落将导致库存水平上升。 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润593.1元/吨，环比跌4.49%，周内测算原油成本3606元/吨，环比上涨35元/吨，主要炼油产品周均价上涨0.12%，成本涨幅更高，利润走弱。 ◼隆众资讯测算，12月4日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润231.68元/吨，环比上涨34.39%，同比下跌32.99%。原油周均成本3287元/吨，跌49元/吨；综合收入5022元/吨，跌43元/吨，其他成本小幅下跌，成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上涨。 ◼本周全国炼厂开工70.6%，环比回升0.2%，主营持续降负，地炼继续上行。其中主营炼厂开工下降0.1个百分点至74.7%，独立炼厂开工环比上行0.6个百分点至64.6%。山东独立炼厂周均开工，56.1%，环比上行1.1个百分点。 ◼主营炼厂：主营炼厂继续降负，中石化和中海油12月炼厂开工均有所下行，云南石化开启全厂检修。 ◼独立炼厂：开工持续上行，部分地炼在获得新的原油配额后开工提升，金诚石化全厂检修结束后负荷继续回升。 ◼隆众咨询统计，截至2025年12月5日，检修产能共7240万吨/年，云南石化和中化泉州开启全厂检修。 供应产量 ◼本周主营汽柴油产量均继续下行，地炼汽柴产量均继续上行。柴汽比上行0.03至1.46。 ◼主营炼厂，本周汽油产194万吨，环比减少5万吨（-2.3%）；柴油217万吨，环比减少1万吨（-0.6%）柴汽比上行0.02至1.12。 ◼山东独立炼厂，本周汽柴产量继续随开工上行，汽油49万吨，环比+5.3%；柴油107万吨，环比-0.6%。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽柴产销回落，均未达产销平衡。汽油产销下行4个百分点至96%；柴油产销下行3个百分点至95%。 ◼本周市场情绪偏悲观，市场参与者采购积极性下降，汽柴油车单和船单成交情况均有所下滑，汽柴产销率下滑。 ◼（汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽油累库，柴油去库。汽油1046万吨，环比+24万吨（+2.4%）；柴油1214万吨，环比-15万吨（-1.2%）。 ◼地炼库存，汽油价格低位驱动中下游采购备货，船单发货增加，汽油去库；柴油本周供应增加，需求减少，无价格优势下中下游采购积极性偏弱，柴油累库。 ◼社会库存，汽油累库，部分资源到货入库；柴油去库，贸易商采购积极性较强，部分地区主营资源仍旧紧缺。 ◼隆众，汽油刚需无明显好转预期，且船单出库有限，预计下周山东独立炼厂汽油库存上涨。随着气温下降，柴油刚需继续下滑，且下周柴油产量存上涨预期，预计下周山东独立炼厂柴油库存上涨。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn