中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，主营炼厂开工在连续两个多月持续上行后回落1.2个百分点，而独立炼厂开工继续上行1.7个百分点。主营炼厂，本周格尔木炼厂和抚顺石化开始检修，开工下行。独立炼厂本周无新停工，齐成石化检修回归后负荷继续上行，华联石化检修结束，山东独立炼厂开工继续上行。主营汽柴本周产量均下行，地炼汽柴本周产量连续第二周回升。柴汽比稳定在1.32。需求端，本周山东地炼汽柴产销均小幅上行但仍未达产销平衡。市场采购情绪偏谨慎，汽油车单成交需求一般，汽柴船单成交小幅好转。库存，本周商业库存汽油去库柴油累库。汽油1061万吨，环比-18万吨（-1.7%）；柴油1410万吨，环比+8万吨（+0.6%）。地炼库存，原油小幅反弹，中下游贸易商采购积极性小幅回复，逢低入市，地炼小幅去库。社会库存，汽油去库柴油累库，汽油需求旺季临近尾声，贸易商控制库存低位，消库为主；柴油需求旺季即将来临，贸易商备货，库存上行。 ◼后市展望： 供需端，地炼汽柴油产量维持增长态势且继续向柴油倾斜。汽油需求随着出行高峰结束进入库存消化周期，终端普遍等待价格进一步下探，炼厂当期产量预期消化有限。柴油市场对后市预期存在分歧，贸易谨慎采购，但刚需支撑下仍维持低位补货节奏，预计地炼柴油下周供需收紧。价格方面，汽柴油重心延续下探，汽油受旺季结束影响消费预期持续转弱，车船单成交量明显收缩，批发价格承压下行；柴油阶段性备货，中下游多按需采购，市场观望情绪浓郁，价格维持低位震荡。零售端因批发价格降幅大于零售端，利润空间有望窄幅扩张。库存，由于近期成交持续清淡，部分炼厂面临排库压力，预计降价促销，随着价格逐步接近业者心理价位，中下游采购积极性或边际回升。汽柴油产量预期同步增长，山东独立炼厂汽油库存预计持稳运行；柴油则受益于刚需缓慢复苏，库存有望小幅去化。 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润825.93元/吨，环比跌0.8%，周内测算原油成本3632元/吨，环比下跌18元/吨，主要炼油产品周均价下跌0.52%，产品跌幅更高利润回落。 ◼隆众资讯测算，8月21日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润323.71元/吨，环比下跌11.85%，同比下跌23.55%。原油周均成本3445元/吨，涨12元/吨；综合收入5373元/吨，跌37元/吨，其他成本波动微弱，成本上涨而综合收入下跌，炼油利润下跌。 ◼本周全国炼厂开工72.1%，环比下行0.1%。其中主营炼厂开工在连续两个多月持续上行后回落1.2个百分点，而独立炼厂开工继续上行1.7个百分点。山东独立炼厂周均开工49.1%，环比上行1.6个百分点。 ◼主营炼厂：本周格尔木炼厂和抚顺石化开始检修，开工下行。 ◼独立炼厂：本周无新停工，齐成石化检修回归后负荷继续上行，华联石化检修结束，山东独立炼厂开工继续上行。 隆众咨询统计，截至2025年8月22日，检修产能共6470万吨/年，环比上行550万吨/年，上海石化及齐成石化检修结束，新增格尔木炼厂和抚顺石化全厂检修。 供应产量 ◼主营汽柴本周产量均下行，地炼汽柴本周产量连续第二周回升。柴汽比稳定在1.32。 ◼主营炼厂，本周汽油产220.5万吨，环比-1.9%；柴油228.6万吨，环比-2.1%。柴汽比下行0.01至1.04。 ◼山东独立炼厂，本周汽油产量47.0万吨，环比上行1.7%；柴油产量91.9万吨，环比上行0.97%；柴汽比上行0.01至2.09。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽油产销99%，环比+5%；柴油产销99%，环比+2%。 ◼本周山东地炼汽柴产销均小幅上行但仍未达产销平衡。市场采购情绪偏谨慎，汽油车单成交需求一般，汽柴船单成交小幅好转。 ◼（汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽油去库柴油累库。汽油1061万吨，环比-18万吨（-1.7%）；柴油1410万吨，环比+8万吨（+0.6%）。 ◼地炼库存，原油小幅反弹，中下游贸易商采购积极性小幅回复，逢低入市，地炼小幅去库。 ◼社会库存，汽油去库柴油累库，汽油需求旺季临近尾声，贸易商控制库存低位，消库为主；柴油需求旺季即将来临，贸易商备货，库存上行。 ◼隆众，市场连续多日成交表现不佳，个别炼厂有排库压力，预计下周将降价出货，随着价格逐步跌至业者心理价位，预计下周中下游入市补货积极性将有所提升，但下周汽柴油产量亦存上涨预期，综合之下，预计下周山东独立炼厂汽油库存持稳；柴油刚需存缓慢提升预期，预计下周山东独立炼厂柴油库存下跌。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn