2025年11月转债市场回顾
- 权益市场冲高回落，沪指全月跌2.21%，成长板块表现较弱，大消费和银行板块表现靠前。
- 债市震荡走弱，10年期国债利率上行4.68bp至1.841%。
- 转债市场表现好于权益，估值坚挺，中证转债指数跌0.88%。
- 转债算数平均平价112.23元，价格中位数130.41元，处于历史高位。
- 个券层面，晶能、艾迪等4只转债下修，12只转债公告强赎，强赎比例提升至12/20。
2025年12月转债配置策略
- 权益市场进入宽幅震荡，等待春季躁动。
- 转债估值波动较大，操作难度增加。
- 相对收益配置偏股绩优不赎回，绝对收益配置130元以下高赔率。
- 高胜率方向：锂电、半导体、农药、功率半导体、绩优汽车零部件。
- 高赔率方向：生猪养殖、电力、高股息消费龙头、转债化债。
- 中长期逻辑待兑现，适合波段操作：人形机器人、低空经济、反内卷、创新药。
2025年12月“十强转债”组合
- 洪城转债（600461.SH）：江西水务龙头，持续高比例分红，股息率4.93%。
- 亿纬转债（300014.SZ）：动储电池出货快速增长，储能系统IRR提升。
- 华辰转债（603097.SH）：变压器产品力突出，产能建设积极推进，在手订单充裕。
- 精测转债（300567.SZ）：平板显示检测设备龙头，积极切入半导体领域。
- 韦尔转债（603501.SH）：CIS产品高端机型及汽车市场放量，业绩持续增长。
- 宏微转债（688711.SH）：功率半导体受益于电源与储能需求增长，汽车产品放量。
- 华设转债（603018.SH）：基建设计龙头主业企稳，发展低空经济新业务。
- 博俊转债（300926.SZ）：客户销量提升+单车ASP上行带动收入利润增长。
- 爱玛转债（603529.SH）：新国标或推动两轮车龙头市占率提升，业绩稳定增长。
- 利民转债（002734.SZ）：国内杀菌剂龙头，加速布局生物合成，业绩持续兑现。
风险提示
- 地缘政治矛盾加剧、欧美国家经济衰退、可转债发行或市场交易规则变化。
