2025年7月，A股市场持续上涨，沪指站上3600点，权益市场整体表现良好。受“反内卷”政策及雅下电站开工等因素影响，钢铁、建筑材料、电力设备等板块涨幅居前；创新药、医药生物、通信等行业也受益于相关政策和业绩表现。债市方面，市场风险偏好回升导致利率上行，10年期国债利率上行10.33bp。转债市场跟随权益市场上涨，强赎数量大幅增加，下修数量也较上月有所增加，新券上市规模超百亿。当前转债估值处于高位，平均平价和价格中位数均处于历史较高水平。
8月，转债市场进入强股性区间，风险与机遇并存。需警惕小盘股调整、债市压力传导至偏债型转债以及对条款乐观定价的修正等风险。同时，可以从“反内卷”、正股成长高波和红利三条思路挖掘机会。建议关注受益于落后产能出清的行业，如炼化、农药、烯烃等；关注正股成长高波且向上空间大的偏股型转债，如算力、AI应用、创新药及器械等；关注经济“现实”改善前红利资产配置价值，如银行、水务、燃气等。
2025年8月“十强转债”组合包括燃23转债、洪城转债、兴业转债、精测转2、韦尔转债、富仕转债、博23转债、恒逸转债、保隆转债和升24转债。这些转债对应的公司在各自行业中具有领先地位，且具备较高的成长性和盈利能力。燃23转债对应的公司深圳燃气是立足深圳覆盖全国的燃气龙头，业绩稳定增长，底仓价值凸显；洪城转债对应的公司洪城环境是江西水务龙头，经营稳定，持续高比例分红；兴业转债对应的公司兴业银行股份制银行，股息率重回4.6%+，配置价值凸显；精测转2对应的公司精测电子是国内平板显示检测设备龙头，积极切入半导体领域；韦尔转债对应的公司豪威集团消费电子与汽车客户持续导入，收入结构改善，业绩快增；富仕转债对应的公司四会富仕元件受益于算力及智驾渗透，订单高景气；博23转债对应的公司博威合金公司高速连接器海内外供货量稳步提升；恒逸转债对应的公司恒逸石化炼化及贸易，有望受益于石化行业“反内卷”；保隆转债对应的公司保隆科技是全球TPMS龙头，空气悬架、智驾等新业务增长迅速；升24转债对应的公司旭升集团汽车轻量化龙头，加码储能及人形机器人领域布局。
